สินเชื่อผู้บริโภคสหรัฐลดลง 0.18 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าคาดการณ์ที่ว่าจะเพิ่มขึ้น 17.1 พันล้านดอลลาร์ การเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนว่าการชะลอตัวของการกู้ยืมภาคครัวเรือนรุนแรงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์ประเมินไว้
รายงานนี้เพิ่มน้ำหนักต่อหลักฐานของสภาวะสินเชื่อตึงตัว เนื่องจากทั้งการกู้ยืมแบบหมุนเวียน (revolving) และแบบไม่หมุนเวียน (non-revolving) ไม่สามารถขยายตัวได้ตามที่คาดหมาย เมื่อข้อมูลพาดหัวพลิกติดลบ ตัวเลขดังกล่าวบ่งชี้ถึงความต้องการหรือความสามารถในการเข้าถึงสินเชื่อใหม่ที่ลดลงเมื่อเทียบกับมุมมองก่อนหน้า
หลักฐานการชะลอตัวทางเศรษฐกิจและปฏิกิริยาตลาด
รายงานสินเชื่อผู้บริโภคเดือนพฤษภาคมสร้างความประหลาดใจอย่างมาก โดยแสดงการหดตัวทั้งที่ตลาดคาดว่าจะขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งชี้ว่าผู้บริโภคเริ่มถอยกลับอย่างฉับพลัน ทั้งการใช้จ่ายและการก่อหนี้ใหม่ เป็นสัญญาณแรงของเศรษฐกิจที่กำลังชะลอตัว เราเชื่อว่านี่ไม่ใช่ความผิดปกติครั้งเดียว แต่เป็นจุดเริ่มต้นของแนวโน้มใหม่ที่อ่อนแอลง
เรากำลังวางพอร์ตเพื่อรับมือการปรับฐานของตลาดหุ้น ด้วยการซื้อออปชัน Put บน S&P 500 (SPY) และ Russell 2000 (IWM) ซึ่งเน้นกลุ่มที่อิงผู้บริโภคมากกว่า ตัวเลขยอดค้าปลีกเดือนมิถุนายนล่าสุดที่ลดลง 0.9% ยิ่งหนุนมุมมองของเราว่ากำไรบริษัทจดทะเบียนจะถูกกดดันหนักในไตรมาสถัดไป การร่วงลงของการใช้สินเชื่ออย่างฉับพลันนี้เป็นตัวชี้นำล่วงหน้าคลาสสิกของภาวะเศรษฐกิจถดถอย
นัยต่อทิศทางนโยบายเฟดและกลยุทธ์การลงทุน
ข้อมูลนี้ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ถูกบีบให้ต้องขยับ โดยเพิ่มโอกาสการปรับลดอัตราดอกเบี้ยให้เกิดเร็วขึ้นและมากกว่าที่ตลาดเคยประเมินเมื่อเดือนก่อน เรากำลังซื้อฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี คาดว่าอัตราผลตอบแทน (ยีลด์) จะปรับลงเมื่อ ตลาดเริ่มสะท้อนวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายที่เชิงรุกมากขึ้น ปัจจุบัน Fed fund futures บ่งชี้ความน่าจะเป็น 75% ของการลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน เพิ่มขึ้นจากเพียง 20% เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน
เราคาดว่าความผันผวนในตลาดจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับที่สงบในปัจจุบัน การซื้อ VIX call options เป็นกลยุทธ์ตรงในการป้องกันความเสี่ยงและทำกำไรจากความไม่แน่นอนที่กำลังจะมา ในอดีต การหดตัวของสินเชื่อผู้บริโภคในระดับนี้ เช่นที่เห็นในช่วงหลายเดือนก่อนปี 2008 มักนำหน้าการพุ่งขึ้นของ VIX เหนือระดับ 25
ในเชิงกลุ่มอุตสาหกรรม เราปรับมุมมองเชิงรับ (defensive) ด้วยการขาย call options ควบคู่กับหุ้นกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคฟุ่มเฟือย (consumer discretionary) ซึ่งเปราะบางที่สุดต่อการชะลอการใช้จ่าย เรามองความอ่อนแอเด่นชัดในกลุ่มผู้ผลิตรถยนต์และค้าปลีกสินค้าหรู เนื่องจากการซื้อเหล่านี้มักพึ่งพาการจัดไฟแนนซ์ผ่านสินเชื่อประเภทที่เพิ่งหายไป ขณะเดียวกัน เราเริ่มสร้างสถานะ Long ในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น (XLP) และสาธารณูปโภค (XLU) ผ่าน call options เนื่องจากกลุ่มเหล่านี้มักทำผลงานได้ดีกว่าในช่วงเศรษฐกิจขาลง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
