รายงานการประชุม FOMC เดือนมิถุนายนระบุว่า กรรมการมีมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ย Fed Funds ไว้ที่ 3.50%–3.75% ขณะที่เจ้าหน้าที่ยังคงมอง “เงินเฟ้อ” เป็นความเสี่ยงหลัก ผู้กำหนดนโยบายประเมินว่าความเสี่ยงด้านลบต่อตลาดแรงงานผ่อนคลายลงบ้าง แต่ยังเห็นความเสี่ยงเงินเฟ้อด้านขาขึ้นอยู่ในระดับสูง โดยบางรายชี้ไปที่การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ภาษีศุลกากรที่สูงขึ้น และความตึงเครียดตะวันออกกลางที่กลับมาปะทุขึ้นอีกครั้ง ประมาณการของฝ่ายเจ้าหน้าที่ถูกปรับให้สะท้อนเงินเฟ้อที่สูงขึ้นทั้งในปี 2026 และ 2027 และแม้นโยบายจะคงเดิม แต่มีผู้เข้าร่วมบางรายระบุว่า “อาจ” เหมาะสมที่จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในท้ายที่สุด; เกือบทั้งหมดในกลุ่มดังกล่าวสนับสนุนการคุมเข้มเพิ่มเติม หากเงินเฟ้อเดินไปในเส้นทางที่ไม่เอื้ออำนวยมากนัก
การอภิปรายยังสะท้อนถึงการปรับโทนการสื่อสาร โดยผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่สนับสนุนการตัดถ้อยคำที่สื่อถึงอคติไปในทางผ่อนคลาย (easing bias) และเสียงข้างมากหนุนแถลงการณ์ที่สั้นลง โดยเน้นกรอบพันธกิจคู่ (dual mandate) และการฟื้นเสถียรภาพราคา; ขณะเดียวกันฝ่ายเจ้าหน้าที่ปรับลดมุมมอง GDP ลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเดือนเมษายน ตลาดตอบรับรายงานด้วยการเห็นดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) ทดสอบบริเวณ 101.00 หลังซื้อขายใกล้ระดับดังกล่าวในสัปดาห์นี้ภายในกรอบปรับฐานจาก 101.80 โดย RSI (14) อยู่ต่ำกว่า 50 เล็กน้อย และ MACD แกว่งใกล้ระดับศูนย์ ด้านอื่น ๆ ตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 57,000 ตำแหน่ง เทียบกับคาดการณ์ 110,000 ตำแหน่ง ขณะที่ตลาดเงินยังคง “ตั้งราคา” การขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 bps ภายใน 6 เดือน; FedWatch ชี้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน 58% และความน่าจะเป็นเกือบ 80% ที่จะคุมเข้มก่อนสิ้นปี
อัตราดอกเบี้ย เงินเฟ้อ และแนวโน้มดอลลาร์
ด้วยการที่เฟดให้น้ำหนักกับเงินเฟ้อ เราควรคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะทรงตัวอยู่ในระดับสูงไปอีกระยะ รายงานการประชุมสะท้อนความกังวลชัดเจนว่าปัจจัยอย่างการลงทุนด้าน AI และภาษีศุลกากรอาจทำให้ราคาสินค้ายังคงสูง โดยประมาณการของเฟดเองก็ปรับให้เห็นเงินเฟ้อสูงขึ้นในปี 2026 และ 2027 เมื่อดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดเดือนมิถุนายนแสดงว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core) ยังคงทรงตัวที่ 3.8% เงื่อนไขสำหรับการลดดอกเบี้ยภายในปีนี้จึงยัง “สูงมาก” และเกิดขึ้นได้ยาก
ท่าทีเชิงเหยี่ยว (hawkish) ที่ต่อเนื่องนี้เป็นสัญญาณชัดว่าควรให้น้ำหนักเชิงบวกต่อดอลลาร์สหรัฐ แม้ดัชนีดอลลาร์ (DXY) กำลังทดสอบระดับ 101.00 แต่เรามองว่านี่เป็นการอ่อนตัวชั่วคราวมากกว่าจะเป็นการเริ่มต้นแนวโน้มใหม่ เราเชื่อว่าความมุ่งมั่นของเฟดจะเป็นฐานรองรับที่แข็งแกร่งให้กับดอลลาร์ ทำให้การพิจารณาซื้อคอลออปชันบน DXY หรือ ETF ที่เน้นดอลลาร์สหรัฐเป็นหลัก เป็นทางเลือกที่รอบคอบ
การจัดวางพอร์ตท่ามกลางความไม่แน่นอนของเฟด
นอกจากนี้ควรคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury yields) จะยังเผชิญแรงกดดันขาขึ้น การที่บอนด์ยีลด์อายุ 10 ปีทรงตัวใกล้ 4.5% สะท้อนความเชื่อของตลาดว่าเฟดจริงจังกับการต่อสู้เงินเฟ้อ เราจัดวางพอร์ตเพื่อรับความเป็นไปได้ที่ยีลด์จะปรับสูงขึ้น โดยใช้ออปชันบนฟิวเจอร์สพันธบัตร เช่น การซื้อพุตบนสัญญา ZN หรือ ZB
สภาพแวดล้อมดังกล่าวไม่เอื้อต่อหุ้นที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีที่ทำผลงานดีในปีนี้ Nasdaq 100 ปรับขึ้นเกือบ 15% นับตั้งแต่ต้นปี แต่ผลตอบแทนเหล่านี้เปราะบางในโลกที่ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น ดังนั้นเราจึงใช้ออปชันพุตบน ETF อย่าง QQQ เพื่อเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง (hedge) ต่อการอ่อนตัวที่อาจเกิดขึ้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
รายงานตลาดแรงงานเดือนมิถุนายนที่อ่อนแอ ซึ่งเพิ่มการจ้างงานเพียง 57,000 ตำแหน่ง เพิ่มชั้นของความขัดแย้งและความไม่แน่นอน เฟดที่ยังคงเชิงเหยี่ยวท่ามกลางแรงงานที่เริ่มอ่อนตัว คือสูตรคลาสสิกที่นำไปสู่ความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้น ด้วยเหตุนี้เรายังซื้อคอลออปชันบน VIX เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากช็อกของตลาดที่อาจเกิดขึ้น ก่อนเข้าสู่การประชุมเฟดครั้งถัดไปช่วงปลายเดือนกรกฎาคม
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
