USD/JPY ต่อเนื่องการอ่อนตัวจากช่วงปลายวันจันทร์ซึ่งถอยลงมาจากโซนกลาง 162.00 และมีแรงขายตามมาในช่วงตลาดเอเชียวันอังคาร ก่อนลดลงสู่บริเวณ 161.70–161.65 อย่างไรก็ตาม การปรับลงถูกจำกัดจากการที่ยังไม่เห็นการแทรกแซงจากทางการญี่ปุ่น และจากแรงหนุนพื้นฐานที่ยังรองรับคู่เงินนี้ รายงานที่ระบุว่าเจ้าหน้าที่อาจปรับแนวทางจากการ “ส่งสัญญาณล่วงหน้า” เรื่องแทรกแซง ไปเป็นการมุ่งเป้า “นักเก็งกำไร” จนถึงขณะนี้ยังไม่สร้างผลกระทบเชิงทิศทางที่ยั่งยืนต่อราคา ขณะที่ส่วนต่างต้นทุนการกู้ยืมที่กว้างระหว่างญี่ปุ่นกับประเทศหลักอย่างสหรัฐฯ ยังคงทำให้กลยุทธ์แคร์รี่เทรดเดินหน้าต่อ กดดัน JPY ท่ามกลางความตึงเครียดตะวันออกกลางที่เพิ่มความเสี่ยงด้านมหภาค

ความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์ทวีความรุนแรง หลังหน่วยงานด้านการเดินเรือระบุว่าเรือบรรทุกน้ำมันลำหนึ่งถูกโจมตีด้วยวัตถุยิงที่ไม่สามารถระบุได้ ขณะแล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซ เพิ่มความไม่สบายใจซึ่งเชื่อมโยงกับข้อพิพาทสหรัฐฯ-อิหร่านเกี่ยวกับการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากเรือที่ใช้เส้นทางดังกล่าว ภาพรวมดังกล่าวหนุนความต้องการถือ USD ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แม้ความคาดหวังที่ผ่อนลงต่อการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะช่วยจำกัดความแข็งแกร่งของดอลลาร์ก็ตาม ด้านญี่ปุ่น ค่าจ้างรวม (nominal wages) เดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 3.2% จากปีก่อน เทียบกับตัวเลขก่อนหน้าที่ปรับแก้เป็น 3.6% ขณะที่ค่าจ้างจริง (real wages) เพิ่มขึ้น 1.4% ต่อเนื่องเป็นเดือนที่ห้า; การใช้จ่ายภาคครัวเรือนลดลง 0.4% YoY ต่อเนื่องเป็นเดือนที่หก ตลาดจับตารายงานการประชุม FOMC Minutes ในวันพุธ

ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและแรงหนุนจากแคร์รี่เทรด

เรามองการย่อตัวของ USD/JPY เข้าหาโซน 161.70 ในครั้งนี้เป็น “จังหวะเข้าซื้อ” มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแนวโน้ม โดยปัจจัยพื้นฐานที่หนุน “เยนอ่อน-ดอลลาร์แข็ง” ยังคงอยู่ครบถ้วน การรีบาวด์ลงเชิงเทคนิคมีแนวโน้มเกิดขึ้นเพียงช่วงสั้น เว้นแต่ทางการญี่ปุ่นจะดำเนินการที่เป็นรูปธรรม

ปัจจัยหลักคือ “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” ซึ่งทำให้แคร์รี่เทรดมีความน่าสนใจสูง ด้วยอัตราดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐฯ ที่ยังยืนเหนือ 5% ขณะที่ดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) อยู่ใกล้ศูนย์ การกู้ยืมเงินเยนเพื่อนำไปถือดอลลาร์ให้ผลตอบแทนส่วนเพิ่มที่มีนัยสำคัญ ความจริงเชิงพื้นฐานนี้ยังคงสร้างแรงกดดันด้านอ่อนค่าให้กับเงินเยน

อย่างไรก็ตาม ต้องเฝ้าระวังความเสี่ยงการแทรกแซง (intervention risk) เนื่องจากคู่เงินซื้อขายอยู่สูงกว่าระดับ 152.00 อย่างมาก ซึ่งเคยเป็นระดับที่กระตุ้นให้เกิดการดำเนินการในปี 2022 แม้เจ้าหน้าที่ดูเหมือนจะมุ่งกดดันนักเก็งกำไรด้วย “ถ้อยคำ” มากกว่า “การกระทำ” แต่การเคลื่อนไหวรุนแรงแบบฉับพลันอาจทำให้กระทรวงการคลังญี่ปุ่น (MoF) ตัดสินใจขายดอลลาร์ได้ง่าย ดังนั้นเราจึงพิจารณาใช้ “คอลออปชัน” เพื่อสะท้อนมุมมองขาขึ้น (bullish) พร้อมจำกัดความเสี่ยงขาลง

ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยพื้นฐานเศรษฐกิจ

ความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ เพิ่มเสน่ห์ของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย เหตุรบกวนล่าสุดผลักดันราคาน้ำมันดิบเบรนท์กลับเข้าใกล้ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สร้างภาระต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงาน และยิ่งตอกย้ำแรงหนุนต่อดอลลาร์ สถานการณ์เช่นนี้ทำให้การถือเยนยิ่งไม่น่าสนใจในช่วงที่ความไม่แน่นอนทั่วโลกสูง

ข้อมูลเศรษฐกิจญี่ปุ่นที่เผยแพร่สัปดาห์นี้ยิ่งทำให้เหตุผลสนับสนุนค่าเงินเยนลดลง แม้ค่าจ้างจริงจะขยายตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ห้า แต่โมเมนตัมชะลอลง และการใช้จ่ายภาคครัวเรือนยังหดตัวต่อเนื่อง โดยเดือนพฤษภาคมลดลง 0.4% ภาพรวมภายในประเทศที่อ่อนแอทำให้ BoJ มีพื้นที่จำกัดในการเดินหน้าคุมเข้มนโยบาย (policy tightening) อย่างจริงจังมากขึ้น

ฝั่งสหรัฐฯ ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดที่สะท้อนว่า Core CPI ยัง “เหนียว” ใกล้ 3.2% บ่งชี้ว่า Fed ไม่จำเป็นต้องรีบลดดอกเบี้ย ประเด็นที่ต้องติดตามในสัปดาห์นี้คือรายงานการประชุม FOMC ซึ่งเราคาดว่าจะตอกย้ำท่าที “สูงนาน” (higher for longer) มุมมองดังกล่าวควรยังคงเป็นแรงหนุนพื้นฐานให้ USD แข็งค่าต่อเมื่อเทียบกับ JPY ต่อไป

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets