Rabobank คาดว่าธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 bp ในการประชุมวันที่ 8 กรกฎาคม ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นไปที่ 2.5% สอดคล้องกับฉันทามติจากผลสำรวจของ Bloomberg แม้ยังมีความเห็นแตกต่างกันในบรรดานักคาดการณ์ ธนาคารระบุว่า สัญญาณจาก “shadow board” ของนิวซีแลนด์ยังปะปนกัน ขณะที่แรงกดดันเงินเฟ้อเริ่มผ่อนคลายตามราคาน้ำมันที่ปรับลดลง และการฟื้นตัวในประเทศยังเปราะบาง นอกจากนี้ยังรายงานว่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ (NZD) เคลื่อนไหวอ่อนค่า โดยอยู่เกือบท้ายตารางผลตอบแทนรายวันของกลุ่ม G10 (อันดับรองสุดท้าย) เหนือกว่าเงินเยนญี่ปุ่น (JPY)
ก่อนหน้านี้ น้ำมันถูกมองเป็นความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อหลังการปิดช่องแคบฮอร์มุซในปีนี้ และผู้ว่าการ Breman ระบุหลังการประชุมเดือนพฤษภาคมว่า คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นภายในปีนี้เพื่อสกัดเงินเฟ้อ อย่างไรก็ดี นับตั้งแต่วันที่ 17 มิถุนายนที่สหรัฐฯ และอิหร่านลงนามบันทึกความเข้าใจ (MOU) ราคาน้ำมันได้ปรับลดกลับลงมาใกล้ระดับก่อนเริ่มสงคราม การกำหนดราคาของตลาดสะท้อนการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมเกือบ 4 ครั้ง ครั้งละ 25 bp ภายใน 1 ปีข้างหน้า สู่ราว 3.18% จาก 2.25% ในปัจจุบัน ซึ่งโดยรวมสอดคล้องกับกรอบ 3–3.25% ของ shadow board ดังนั้น Rabobank จึงมองว่า NZD มีอัพไซด์จำกัด และการซื้อขาย NZD/USD จะผันผวน โดยไวต่อการเปลี่ยนแปลง “โทน” การสื่อสารของ RBNZ
Limited Upside for NZD and Downside Risk
จากที่คาดว่า RBNZ จะปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย 25 bp ในวันพรุ่งนี้ เรามองว่าตลาดได้สะท้อนปัจจัยดังกล่าวไว้ในราคาเงินแล้วอย่างเต็มที่ ปัจจุบันสัญญา overnight index swaps กำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยปลายทางไว้ที่ 3.20% ภายในกลางปี 2027 ซึ่งชี้ว่าตลาด “เชื่อมั่นเต็มที่” ต่อเส้นทางนโยบายการเงินแบบเข้มงวด (hawkish) ของ RBNZ ส่งผลให้แทบไม่เหลือพื้นที่สำหรับเซอร์ไพรส์เชิง hawkish และทำให้ความเสี่ยงสำหรับเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์เอนเอียงไปทางด้านลบ
เรากำลังเห็นสัญญาณที่อาจทำให้ธนาคารกลางลังเลต่อเส้นทางเข้มงวดอย่างก้าวร้าวต่อไป ส่งผลให้สกุลเงินเปราะบางต่อแรงกดดัน โดยข้อมูล CPI รายไตรมาสสัปดาห์ก่อนอยู่ที่ 0.8% ต่ำกว่าคาดการณ์ ขณะที่ผลสำรวจความเชื่อมั่นภาคธุรกิจล่าสุดของ ANZ ปรับลดลงต่ำกว่าระดับ 50 จุดซึ่งเป็นเส้นแบ่งภาวะเป็นกลาง ปัจจัยเหล่านี้เมื่อรวมกับราคาน้ำมันโลกที่ลดลง ช่วยลดแรงกดดันต่อการคงท่าทีเข้มงวดเกินจำเป็น
Trading Strategies and Historical Parallels
เนื่องจากตลาดได้คาดการณ์การคุมเข้มนโยบายการเงินจำนวนมากไว้แล้ว เรามองว่าการซื้อออปชัน put ของ NZD/USD เป็นกลยุทธ์ที่รอบคอบก่อนการประกาศ ซึ่งเปิดโอกาสรับประโยชน์จากการปรับลง หากแนวทางล่วงหน้า (forward guidance) ของ RBNZ ทำให้ตลาดผิดหวังจากความคาดหวังที่สูง สัญญาณใด ๆ ที่บ่งชี้ว่าธนาคารกลางเริ่มถอยห่างจากโทน hawkish อาจกระตุ้นแรงขายได้อย่างง่ายดาย
สำหรับนักลงทุนที่มองว่าเงินจะยังเคลื่อนไหวในกรอบ เรามองว่ามีโอกาสจากการ “ขายความผันผวน” กลยุทธ์ iron condor ซึ่งทำกำไรได้หาก NZD/USD เคลื่อนไหวอยู่ภายในกรอบราคาที่กำหนด สอดคล้องกับมุมมองอัพไซด์จำกัดและดาวน์ไซด์ที่อาจถูกพยุง กลยุทธ์นี้เหมาะหาก RBNZ ขึ้นดอกเบี้ยตามคาด แต่หลีกเลี่ยงการส่งสัญญาณผูกมัดกับการคุมเข้มที่ก้าวร้าวมากขึ้นในอนาคต
เรานึกถึงช่วงปี 2014–2015 ซึ่งวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกของ RBNZ ถูกกลับลำอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้เงินดอลลาร์นิวซีแลนด์อ่อนค่าลงอย่างรุนแรง ประวัติศาสตร์ชี้ว่า เมื่อการกำหนดราคาของตลาดนำหน้าความเป็นจริงทางเศรษฐกิจมากเกินไป สกุลเงินจะเปราะบางอย่างยิ่งต่อการเปลี่ยนแปลง “โทน” การสื่อสาร ความคล้ายคลึงในอดีตนี้ตอกย้ำจุดยืนที่ระมัดระวังของเราในวันนี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
