อิซาเบล ชนาเบิล กรรมการคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรป (ECB) กล่าวว่า แม้ราคาน้ำมันจะปรับตัวลงเมื่อไม่นานมานี้ แต่เศรษฐกิจยูโรโซนยังไม่ได้กลับสู่สภาพแวดล้อมก่อนสงคราม โดยระหว่างกล่าวในงานที่กรุงโรมเมื่อวันจันทร์ เธอระบุว่าสภาพแวดล้อมในปัจจุบันยังคงถูกกำหนดโดยแรงกระแทกด้านเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับสงคราม
ชนนาเบิลกล่าวว่า ผู้กำหนดนโยบายของ ECB ไม่สามารถ “มองข้าม” แรงกระแทกเงินเฟ้อในปัจจุบันได้ง่าย ๆ โดยให้เหตุผลว่าแรงกระแทกดังกล่าวได้เริ่มก่อให้เกิดผลกระทบทางอ้อมแล้ว และเธอยังเตือนด้วยว่าอาจนำไปสู่แรงกดดันเงินเฟ้อรอบสอง (second-round effects)
ความกังวลเงินเฟ้อของ ECB และปฏิกิริยาตลาด
เรามองว่าการปรับลงของราคาน้ำมันล่าสุดกำลังสร้าง “ความอุ่นใจปลอม” ให้กับตลาด ขณะที่ ECB ส่งสัญญาณว่าการต่อสู้กับเงินเฟ้อยังไม่จบ เพราะยังให้ความสำคัญกับแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานที่ยืดเยื้อ ซึ่งสะท้อนว่า ECB มีแนวโน้มคงท่าทีเข้มงวด (hawkish) นานกว่าที่หลายฝ่ายคาด
ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนมุมมองที่ระมัดระวังนี้ โดย CPI พื้นฐาน (core CPI) ของยูโรโซนในเดือนมิถุนายนยังทรงตัวสูงที่ 4.2% แม้เงินเฟ้อทั่วไป (headline) จะชะลอลง นอกจากนี้ อัตราการเติบโตของค่าจ้างไตรมาส 2 ล่าสุดอยู่ที่ 4.5% ซึ่งยิ่งหนุนให้เกิดผลกระทบรอบสองตามที่ ECB กังวล ดังนั้น เราจึงวางสถานะให้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นมีแนวโน้มถูกขายออก (sell off) สะท้อนการปรับราคา (repricing) ของความคาดหวังที่ห่างไกลจากการลดดอกเบี้ยในปี 2026
การจัดพอร์ตการลงทุนและกลยุทธ์บริหารความเสี่ยง
ท่าทีของ ECB นี้ควรเป็นแรงหนุนที่แข็งแกร่งต่อเงินยูโร โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่มีธนาคารกลางผ่อนคลายมากกว่า เรากำลังพิจารณาออปชันแบบคอล (call options) บนคู่เงิน EUR/USD เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มขยายตัวในฝั่งที่เป็นประโยชน์ต่อยูโร ตลาดดูเหมือนจะประเมินความมุ่งมั่นของ ECB ต่ำเกินไป จึงเป็นโอกาสสำหรับเรา
ช่องว่างระหว่างความหวังของตลาดกับคำเตือนของธนาคารกลางมีแนวโน้มทำให้ความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้น เราเตรียมรับมือโดยซื้อความผันผวนผ่านออปชันบนดัชนี Euro Stoxx 50 สถานการณ์นี้ให้ความรู้สึกคล้ายช่วงปี 2022-2023 ที่การประเมินความยืนหยัดของธนาคารกลางต่ำเกินไปกลายเป็นความผิดพลาดที่มีต้นทุนสูงสำหรับเทรดเดอร์จำนวนมาก
ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงยาวนานจะกดดันบริษัทในยุโรปที่มีงบดุลเปราะบางมากขึ้น สเปรดเครดิตของหุ้นกู้เอกชนไฮยีลด์บางส่วนยังไม่ได้ขยายกว้างพอที่จะสะท้อนความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นนี้ เรากำลังมองการซื้อสัญญาเครดิตดีฟอลต์สว็อป (CDS) ในกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีความเสี่ยง เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากโอกาสที่อัตราการผิดนัดชำระหนี้จะปรับสูงขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
