USD/JPY ปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นวันที่สอง โดยซื้อขายใกล้ 161.70 ในช่วงการซื้อขายเอเชีย หลังเงินเยนอ่อนค่าจากต้นทุนการนำเข้าที่สูงขึ้น แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุ 10 ปีจะปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ในรอบ 30 ปีที่ 2.79% ขณะที่ดอลลาร์ยังทรงตัวแข็งค่า จากการที่ตลาดยังคงคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อาจปรับขึ้นดอกเบี้ยหลายครั้งในช่วงปลายปีนี้ แม้ความกังวลด้านเงินเฟ้อจะเริ่มผ่อนคลายลง จากสัญญาณการส่งออกน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซที่กลับเข้าสู่ภาวะปกติ เครื่องมือ CME FedWatch ประเมินความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในสิ้นปีไว้ที่ 77.3% และความสนใจของตลาดกำลังมุ่งไปที่การเผยแพร่รายงานการประชุมเฟดเดือนมิถุนายนในวันพุธนี้
ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐมีอิทธิพลต่อคาดการณ์ทิศทางดอกเบี้ย โดยตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) ระบุว่าเดือนที่แล้วเพิ่มขึ้นเพียง 57,000 ตำแหน่ง เทียบกับคาดการณ์ 110,000 ตำแหน่ง อย่างไรก็ดี อัตราการว่างงานขยับลดลงเล็กน้อยสู่ 4.2% จาก 4.3% ในเดือนพฤษภาคม ขณะเดียวกัน ประธานเฟดย้ำความมุ่งมั่นของธนาคารกลางต่อเป้าหมายเสถียรภาพราคา 2% และระบุว่าความเสี่ยงเงินเฟ้อรวมถึงความคาดหวังเงินเฟ้อเริ่มชะลอลงในช่วงเดือนที่ผ่านมา ภาพรวมยังคงถูกกำหนดโดยนโยบายธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) และส่วนต่างอัตราผลตอบแทน: นโยบายผ่อนคลายมากเป็นพิเศษในช่วงปี 2013–2024 กดดันเงินเยน ขณะที่การทยอยถอนมาตรการหลังปี 2024 และการลดดอกเบี้ยในประเทศอื่น ๆ ทำให้ส่วนต่างบอนด์ 10 ปี สหรัฐ–ญี่ปุ่นแคบลง
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและคาดการณ์นโยบายเป็นตัวขับเคลื่อน USD/JPY
เรามองว่า USD/JPY กำลังทดสอบระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษบริเวณ 161.70 ซึ่งเป็นระดับที่มีความเสี่ยงสูงอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจัยหลักมาจากความคาดหวังว่าเฟดจะเดินหน้าปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป ขณะที่ BOJ ตามหลัง ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการปรับขึ้นของคู่นี้
ที่ระดับดังกล่าว เราจำเป็นต้องระมัดระวังอย่างยิ่งต่อความเป็นไปได้ของการเข้าแทรกแซงจากทางการญี่ปุ่นเพื่อพยุงค่าเงินของตน ในอดีต กระทรวงการคลังญี่ปุ่นเคยเข้าซื้อเงินเยนเมื่อดอลลาร์ปรับขึ้นเหนือช่วง 155–160 เช่นที่เกิดขึ้นหลายครั้งในปี 2024 ต้นทุนการนำเข้าที่สูงในปัจจุบันยิ่งเพิ่มแรงกดดันทางการเมืองให้ต้องดำเนินการ
ตลาดกำหนดราคาโอกาส 77.3% ที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นปี ซึ่งหนุนดอลลาร์แข็งค่า อย่างไรก็ตาม รายงานตลาดแรงงานสหรัฐล่าสุดสะท้อนการจ้างงานเพิ่มขึ้นเพียง 57,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าคาดการณ์ 110,000 อย่างมาก ข้อมูลที่อ่อนแอนี้ขัดแย้งโดยตรงกับมุมมองที่ว่าเศรษฐกิจสหรัฐแข็งแกร่งพอรองรับการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมหลายครั้ง
การวางกลยุทธ์และความเสี่ยงจากเหตุการณ์สำคัญข้างหน้า
จากความขัดแย้งระหว่างการกำหนดราคาของตลาดกับข้อมูลเศรษฐกิจ เราเชื่อว่าการซื้อออปชัน Call ของ JPY (หรือ Put ของ USD/JPY) เป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสม เพื่อวางตำแหน่งรับความเป็นไปได้ที่คู่นี้จะปรับลงแรง ไม่ว่าจะจากการแทรกแซงแบบเหนือความคาดหมายของ BOJ หรือจากการที่เฟดส่งสัญญาณชะลอการขึ้นดอกเบี้ย เราคาดว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) จะเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ทำให้ออปชันเป็นเครื่องมือที่น่าสนใจ
โฟกัสระยะใกล้ของเราคือการเผยแพร่รายงานการประชุมเฟดเดือนมิถุนายนในวันพุธนี้ เราจะวิเคราะห์ถ้อยแถลงเพื่อหาสัญญาณว่ากรรมการมีความกังวลเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจหรือไม่ รายงานเงินเฟ้อสหรัฐในลำดับถัดไปก็จะมีความสำคัญต่อการประเมินว่าแรงกดดันด้านราคาชะลอลงเพียงพอให้เฟดเปลี่ยนท่าทีหรือไม่
นอกจากนี้ ต้องคำนึงถึงบทบาทดั้งเดิมของเงินเยนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven) หากรายงานการจ้างงานสหรัฐที่อ่อนแอบ่งชี้จุดเริ่มต้นของภาวะชะลอตัวทางเศรษฐกิจในวงกว้าง เงินทุนอาจไหลกลับเข้าสู่เยนอย่างรวดเร็วเพื่อความปลอดภัย ซึ่งจะกดให้ USD/JPY ปรับลงได้ แม้ไม่มีการดำเนินการโดยตรงจากธนาคารกลางก็ตาม
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
