Wells Fargo Economics คาดว่าตัวเลขรายได้แรงงานรูปแบบเงินสด (labour cash earnings) ของญี่ปุ่นเดือนพฤษภาคม ซึ่งมีกำหนดประกาศในสัปดาห์หน้า จะช่วยตอกย้ำหลักฐานของวัฏจักร “ค่าจ้าง-ราคา” ที่ดำเนินต่อเนื่อง และทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ยังคงอยู่บนเส้นทางสู่การทำให้นโยบายการเงินกลับสู่ภาวะปกติ (policy normalisation) ข้อมูลเดือนเมษายนระบุว่ารายได้แรงงานแบบเงินสดเพิ่มขึ้น 3.6% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่รายได้จากชั่วโมงทำงานปกติ (ordinary time earnings) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดแรงขับเคลื่อนค่าจ้างพื้นฐานที่ BoJ ให้ความสำคัญ เพิ่มขึ้น 3.3% ทั้งนี้ ธนาคารยังชี้ว่า GDP ที่ยังยืดหยุ่น และรายงาน Tankan ไตรมาส 2 ที่แข็งแกร่ง เป็นสัญญาณมหภาคหนุนเพิ่มเติม
การเจรจา “ชุนโตะ” (Shuntō) ให้ผลการปรับขึ้นค่าจ้างเฉลี่ยมากกว่า 5% ต่อเนื่องเป็นปีที่ 3 โดยมีผลตั้งแต่เดือนเมษายน และความล่าช้าระหว่างข้อตกลงกับการจ่ายจริงคาดว่าจะช่วยพยุงการเติบโตของรายได้ในช่วงหลายเดือนข้างหน้า แม้สัดส่วนการครอบคลุมของสหภาพแรงงานจะยังจำกัดก็ตาม โดยเงินเฟ้อถูกอธิบายว่า “อ่อนตัว” แต่การทยอยสิ้นสุดมาตรการอุดหนุนภาครัฐ และผลของเงินเยนที่อ่อนค่าต่อราคานำเข้า ถูกมองเป็นแรงขับให้เงินเฟ้อค่อย ๆ เร่งขึ้น จากสมมติฐานดังกล่าว Wells Fargo ยังคงคาดการณ์ว่า BoJ จะขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ในไตรมาส 3 โดยมีแนวโน้มมากที่สุดในเดือนกันยายน และจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นไปที่ 1.25% ภายในสิ้นปี
Labour Data Strengthens Case For BoJ Policy Normalisation
ด้วยตัวเลขรายได้แรงงานรูปแบบเงินสดเดือนพฤษภาคมที่เพิ่งรายงานว่าเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบรายปี เรามองว่าเป็นแรงสนับสนุนชัดเจนต่อเส้นทางของ BoJ ในการทำให้นโยบายกลับสู่ภาวะปกติ ซึ่งยืนยันว่าวัฏจักรค่าจ้าง-ราคากำลังเริ่มยึดเกาะ โดยได้แรงหนุนจากข้อตกลงปรับค่าจ้างชุนโตะที่เฉลี่ยมากกว่า 5% ต่อเนื่องเป็นปีที่ 3 ดังนั้น เราจึงวางสถานะรองรับการขึ้นดอกเบี้ยได้เร็วที่สุดตั้งแต่เดือนกันยายน
Market Strategy: Positioning For Rising Rates And Yen Strength
ด้วยเหตุนี้ เรากำลังมองหาโอกาสในการเปิดสถานะชอร์ตฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) เนื่องจากเมื่อ BoJ เดินหน้าขึ้นดอกเบี้ย เราคาดว่าราคาพันธบัตรจะปรับลดลง ซึ่งเป็นช่องทางตรงในการทำกำไรจากการเปลี่ยนผ่านนโยบายดังกล่าว กลยุทธ์นี้คล้ายกับการวางสถานะล่วงหน้าก่อนการเปลี่ยนนโยบายครั้งแรกออกจากดอกเบี้ยติดลบในปี 2024 ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการทำให้นโยบายกลับสู่ภาวะปกตินี้
การแข็งค่าของเงินเยนเป็นอีกด้านของดีลนี้ โดยเฉพาะเมื่อ USD/JPY ขณะนี้แกว่งอยู่ใกล้ 162.50 เรากำลังพิจารณาซื้อออปชัน JPY call หรือออปชัน USD/JPY put เพื่อทำกำไรจากโอกาสที่อัตราแลกเปลี่ยนจะปรับลงต่ำกว่าระดับ 160 เครื่องมือเหล่านี้ให้ความเสี่ยงที่จำกัด (defined risk) ระหว่างรอท่าทีถัดไปของ BoJ
ตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานระดับประเทศล่าสุด (national core CPI) ที่ 2.7% ยังช่วยหนุนความเชื่อมั่นของเรา เนื่องจากเมื่อมาตรการอุดหนุนภาครัฐทยอยลดลง จะเริ่มเผยให้เห็นแรงกดดันด้านราคาที่แท้จริง ข้อมูลเงินเฟ้อนี้ช่วยให้ BoJ มี “พื้นที่” เพียงพอในการเดินหน้าคุมเข้มเพิ่มเติม เราเชื่อว่าตลาดยังประเมินต่ำเกินไปต่อความเร็วของการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต โดยมุ่งไปสู่อัตราดอกเบี้ยสิ้นปีที่ 1.25%
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
