TD Securities คาดว่าดัชนี ISM ภาคบริการจะปรับคืนขึ้นราว 1 จุดจากการฟื้นตัวในเดือนพ.ค. โดยคาดตัวเลขเดือนมิ.ย.ที่ 54.0 เทียบกับคาดการณ์ของตลาด (consensus) ที่ 54.2 บริษัทมองว่าจะเห็นการชะลอตัวในวงกว้าง เมื่อกิจกรรมและคำสั่งซื้อใหม่เริ่มอ่อนแรง ขณะที่องค์ประกอบด้านการจ้างงานยังคงอยู่ในภาวะหดตัว ด้าน “ราคาที่จ่าย” (prices paid) ก็มีแนวโน้มผ่อนคลายลงเช่นกัน หลังจากขยับสูงขึ้นตามการปรับขึ้นของราคา พลังงานช่วงมี.ค.–พ.ค.
ฝั่งตลาดแรงงาน TD ชี้ว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมิ.ย.อ่อนลง โดยถูกนำโดยการจ้างงานในหมวดสันทนาการและบริการที่พัก (leisure and hospitality) ซึ่งถูกกดลงจากการปรับฤดูกาล (seasonal adjustments) การเติบโตของงานถูกอธิบายว่าเริ่มกลับเข้าใกล้ระดับทรงตัว (breakeven) ขณะที่อัตราว่างงานลดลงมาอยู่ที่ 4.2% จากการมีส่วนร่วมในตลาดแรงงานที่ลดลง ข้อมูลดังกล่าวกดดันสถานะถือครองดอลลาร์สหรัฐฝั่งซื้อ (long USD) และทำให้ตลาดลดการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในปี 2026 ส่งผลให้บอนด์ยีลด์ปรับลดลง
กิจกรรมเศรษฐกิจที่เย็นลงและนัยต่อดัชนี ISM ภาคบริการ
รายงานการจ้างงานล่าสุดยืนยันมุมมองของเราว่าเศรษฐกิจสหรัฐกำลังชะลอตัว ซึ่งท้าทายฉันทามติที่คาดดอลลาร์แข็งค่า การจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมิ.ย.อยู่ที่ 145,000 ต่ำกว่าคาดที่ 190,000 และการลดลงของอัตราว่างงานสู่ 4.2% มาจากอัตราการมีส่วนร่วมในตลาดแรงงานที่ลดลงมาอยู่ที่ 62.3% ซึ่งไม่ใช่สัญญาณของความแข็งแกร่งเชิงพื้นฐาน
เราคาดว่าความอ่อนแรงนี้จะสะท้อนในรายงาน ISM ภาคบริการที่จะประกาศ โดยคาดว่าดัชนีจะลดลงสู่ 54.0 ดัชนีย่อยด้านการจ้างงานมีแนวโน้มยังคงหดตัว สอดคล้องกับการจ้างงานที่อ่อนแอในหมวดสันทนาการและบริการที่พักที่เห็นในข้อมูล payrolls ซึ่งบ่งชี้การชะลอตัวในวงกว้างทั้งด้านกิจกรรมเศรษฐกิจและคำสั่งซื้อใหม่
แนวโน้มเย็นลงยังเห็นได้ในด้านเงินเฟ้อ โดยดัชนีราคา Core PCE เดือนพ.ค.ล่าสุดชะลอลงสู่ 2.4% เมื่อเทียบรายปี ประกอบกับต้นทุนพลังงานที่ลดลง น่าจะกดองค์ประกอบ “ราคาที่จ่าย” ของแบบสำรวจ ISM ให้ปรับลง ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จึงแทบไม่มีเหตุผลที่จะพิจารณาขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปี 2026
การวางสถานะในตลาดและกลยุทธ์ท่ามกลางการคาดการณ์ดอกเบี้ยที่เปลี่ยนไป
สำหรับผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ สภาพแวดล้อมนี้ทำให้สถานะถือครองดอลลาร์สหรัฐฝั่งซื้อมีความเปราะบาง เรามองว่าออปชันพุต (puts) บนดอลลาร์เทียบยูโรหรือเยนเริ่มน่าสนใจมากขึ้น เนื่องจากความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐกำลังลดลง การสะสมสถานะ long dollar ล่าสุดมีลักษณะเป็น “เทรดแออัด” (crowded trade) ที่พร้อมคลายตัว
นอกจากนี้ เมื่อขณะนี้ตลาดลดการให้ราคาความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) บนฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยน่าจะปรับลดลง คล้ายกับกลไกช่วงปลายปี 2023 ที่ตลาดเปลี่ยนจากอคติฝั่งขึ้นดอกเบี้ยไปสู่ฝั่งผ่อนคลาย การขายความผันผวนผ่านกลยุทธ์อย่างชอร์ตสแตรดเดิล (short straddles) บนฟิวเจอร์ส SOFR อาจเป็นแนวทางที่เหมาะสมเพื่อฉวยโอกาสจากเฟดที่มีท่าที “คงดอกเบี้ย” อย่างชัดเจน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
