ยอดค้าปลีกของอิตาลี (ปรับฤดูกาลแล้ว) เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 0.1% โดยข้อมูลดังกล่าวสะท้อนว่าโมเมนตัมการใช้จ่ายของภาคครัวเรือนอยู่ในระดับแข็งแกร่งขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับที่ตลาดประเมินไว้
ข้อมูลนี้ให้ภาพล่าสุดของภาวะอุปสงค์ภายในประเทศในเศรษฐกิจขนาดใหญ่อันดับ 3 ของยูโรโซน โดยผลเดือนพฤษภาคมออกมาสูงกว่าคาด 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์
นัยต่อทิศทางนโยบาย ECB ตลาดตราสารหนี้ และตลาดเงิน
การออกมาดีกว่าคาดเล็กน้อยของยอดค้าปลีกอิตาลีมีนัยมากกว่าที่เห็นในเชิงตัวเลข เมื่อพิจารณาฉากหลังการเติบโตที่ซบเซาทั่วทั้งยูโรโซน สะท้อนความยืดหยุ่นของอุปสงค์ผู้บริโภค ซึ่งอาจช่วยลดความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเชิงลึก เรามองว่านี่ไม่ใช่ปัจจัยกระตุ้นหลัก แต่เป็นหลักฐานชิ้นเล็กที่สวนทางกับมุมมองเศรษฐกิจเชิงลบมากเกินไป
ข้อมูลดังกล่าวสนับสนุนท่าที “ระมัดระวังและยึดข้อมูลเป็นหลัก (data-dependent)” ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ต่อการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติม ท่ามกลางเงินเฟ้อยูโรโซนที่ยังเหนียวตัวและล่าสุดขยับขึ้นสู่ 2.6% ในประมาณการเบื้องต้น (flash estimate) เดือนมิถุนายน สัญญาณความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจยิ่งลดความเร่งด่วนที่ ECB จะต้องรีบลดดอกเบี้ยอีกในเร็ว ๆ นี้ ซึ่งเป็นความท้าทายต่อการคาดการณ์ของตลาดที่ให้น้ำหนักต่อการลดดอกเบี้ยต่อเนื่องในเดือนกันยายน
ดังนั้น เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ออปชันบนฟิวเจอร์ส EURIBOR ที่จะได้ประโยชน์หากอัตราดอกเบี้ยปรับลงน้อยกว่าที่ตลาดคาดในไตรมาสถัดไป โดยเฉพาะการขายพุตออปชัน (put) เดือนกันยายนที่อยู่นอกระดับราคา (out-of-the-money) อาจเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมในการเก็บพรีเมียม สถานะดังกล่าวได้ประโยชน์หาก ECB เลือกแนวทางที่ “อดทน” มากขึ้น ซึ่งข้อมูลนี้ช่วยหนุนมุมมองดังกล่าว
ด้านตลาดเงิน ข้อมูลยังให้แรงหนุนเชิงบวกเล็กน้อยต่อเงินยูโร โดยหาก ECB มีท่าทีผ่อนคลายน้อยกว่า (less dovish) เมื่อเทียบกับธนาคารกลางอื่น ๆ อาจช่วยหนุนคู่เงิน EUR/USD เรากำลังพิจารณาซื้อคอลออปชัน (call) ระยะสั้นบน EUR/USD เพื่อวางตำแหน่งรับโอกาสที่ราคาอาจไต่ระดับขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปสู่โซน 1.10
ท้ายที่สุด สัญญาณอุปสงค์ภายในประเทศที่ดีกว่าคาดถือเป็นบวกต่อคุณภาพเครดิตของหนี้ภาครัฐอิตาลี การเติบโตเชิงนามธรรม (nominal growth) ที่สูงขึ้นช่วยลดสัดส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ที่อยู่ใกล้ 137% ได้อย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้ข้อมูลเพียงจุดเดียวอาจไม่ทำให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรอิตาลี (BTP) กับเยอรมนี (Bund) เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่ช่วยเสริมฉากหลังให้มีเสถียรภาพมากขึ้น
โอกาสในตลาดหุ้นจากความยืดหยุ่นของผู้บริโภคอิตาลี
ฝั่งตลาดหุ้น ความยืดหยุ่นดังกล่าวชี้ให้เห็นโอกาสในตลาดอิตาลี โดยเฉพาะหุ้นที่อิงการบริโภคในประเทศ เรามองว่าการซื้อคอลออปชันบนดัชนี FTSE MIB ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้าเป็นวิธีเพิ่มการลงทุนด้านขาขึ้นที่ใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพ (capital-efficient) ในอดีต แม้ “เซอร์ไพรส์เชิงบวก” ทางเศรษฐกิจเพียงเล็กน้อยก็มักหนุนบรรยากาศเชิงบวกต่อหุ้นอิตาลีในระยะสั้นได้ เนื่องจากตลาดยังมีความกังวลด้านการเติบโตอย่างต่อเนื่อง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
