ดัชนี PMI รวม (Composite PMI) ของเยอรมนีจาก HCOB ปรับขึ้นสู่ระดับ 49.5 ในเดือนมิถุนายน สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 48 โดยตัวเลขดังกล่าวขยับเข้าใกล้เส้นแบ่ง 50 จุดซึ่งแยกภาวะขยายตัวกับหดตัว สะท้อนว่าอัตราการหดตัวของกิจกรรมภาคเอกชนโดยรวมชะลอลง
ผลลัพธ์เดือนมิถุนายนถือว่าดีกว่าคาดและบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจอาจเริ่มทรงตัวเมื่อเข้าสู่ช่วงกลางปี แม้ดัชนียังต่ำกว่า 50 แต่การออกมาสูงกว่าคาดหมายสะท้อนว่า ภาวะอ่อนแอ “น้อยกว่าที่กังวลกัน”
แนวโน้มการเติบโต หุ้น และตลาดอัตราแลกเปลี่ยน
เรามองข้อมูล PMI รวมล่าสุดของเยอรมนีเป็นสัญญาณว่าเศรษฐกิจขาลงอาจเข้าใกล้จุดต่ำสุด แม้ระดับ 49.5 ยังต่ำกว่า 50 จุดที่บ่งชี้ภาวะหดตัว แต่ถือเป็นการปรับดีขึ้นอย่างมีนัยเมื่อเทียบกับคาดการณ์ที่ 48 และตัวเลขเดือนก่อนหน้า ข่าวเชิงบวกแบบ “แย่น้อยลง” นี้ช่วยลดความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยรุนแรง และบ่งชี้ว่าควรปรับประมาณการการเติบโตขึ้นเล็กน้อย
ด้วยเหตุนี้ เราจึงปรับมุมมองต่อหุ้นเยอรมนี โดยเฉพาะดัชนี DAX ที่ช่วงหลังแกว่งตัวในกรอบแคบรอบระดับ 18,500 จุด เรามองว่ากลยุทธ์ขายพุต (put) ที่ราคาใช้สิทธิอยู่นอกเงิน (out-of-the-money) และหมดอายุปลายเดือนกรกฎาคม เริ่มมีความน่าสนใจเพื่อเก็บพรีเมียม สะท้อนมุมมองของเราว่า แม้ยังไม่เห็นสัญญาณของการปรับขึ้นแรงในระยะใกล้ แต่ความเสี่ยงของการปรับลงฉับพลันลดลง
ข้อมูลนี้ยังเป็นแรงหนุนต่อเงินยูโร ซึ่งก่อนหน้านี้เผชิญแรงกดดันในการรักษาระดับ 1.09 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ สัญญาณเศรษฐกิจเยอรมนีที่แข็งแรงขึ้นช่วยลดแรงกดดันต่อธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในการพิจารณาปรับลดดอกเบี้ย ซึ่งเป็นธีมที่ถ่วงค่าเงินในช่วงที่ผ่านมา ดังนั้น เราจึงพิจารณาใช้คอลออปชัน (call) ระยะสั้นในคู่เงิน EUR/USD เพื่อวางสถานะรับโอกาสรีบาวด์ไปยังบริเวณ 1.10
อัตราดอกเบี้ย บุนด์ และนัยต่อความผันผวน
สำหรับอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย ข่าวนี้บ่งชี้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 10 ปี (Bund) ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 2.65% อาจเผชิญแรงกดดันขยับขึ้น โดยปกติข้อมูลเศรษฐกิจที่ดีขึ้นมักกระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อและลดความน่าสนใจของพันธบัตรรัฐบาลฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย เราเคยเห็นพลวัตลักษณะนี้ช่วงปลายปี 2023 ที่ข้อมูลแข็งแกร่งดันยีลด์ปรับขึ้น ดังนั้นเราจึงระมัดระวังต่อการถือสถานะ Long ในสัญญาฟิวเจอร์ส Bund
ท้ายที่สุด เราคาดว่าเซอร์ไพรส์เชิงบวกนี้จะช่วยกดความผันผวนของตลาดในระยะใกล้ ดัชนี VDAX-NEW ซึ่งเป็นมาตรวัด “ความกลัว” ของตลาดเยอรมนี มีแนวโน้มค่อยๆ อ่อนลงจากระดับปัจจุบันที่ 15 การขายความผันผวนผ่านออปชันหรือฟิวเจอร์สเป็นโอกาสหนึ่ง เมื่อความเชื่อมั่นนักลงทุนเริ่มฟื้นตัวอย่างระมัดระวัง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
