สหรัฐฯ ตัดสินใจไม่ขยายอายุความตกลง USMCA ออกไปอีก 16 ปี โดยเลือกใช้แนวทางทบทวนเป็นรายปีไปจนถึงปี 2036 แทน แนวทางดังกล่าวทำให้กระแสการค้าในระยะใกล้โดยรวมยังไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก แต่ยืดเยื้อความไม่แน่นอนเกี่ยวกับกติกาในระยะยาวที่กำกับการค้าภูมิภาค การผลิต และการบูรณาการห่วงโซ่อุปทาน โดยเม็กซิโกเป็นฝ่ายที่เผชิญความเสี่ยงมากกว่า จากกรอบเวลาที่ต้องถูกทบทวนต่อเนื่อง
การเปลี่ยนโครงสร้างการทบทวนนี้มีความเสี่ยงที่จะทำให้การตัดสินใจลงทุนขนาดใหญ่ถูกชะลอในไตรมาสข้างหน้า เนื่องจากบริษัทต่าง ๆ เลือกลงทุนแบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าการขยายกำลังการผลิตครั้งใหญ่ ความไม่แน่นอนด้านนโยบายยังอาจกดดันสินทรัพย์เม็กซิโก ขณะที่ส่วนชดเชยความเสี่ยง (risk premia) ที่สูงขึ้นอาจจำกัดกระแสเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) และเลื่อนการฟื้นตัวของการเติบโตของเม็กซิโกออกไป
ผลกระทบของการทบทวน USMCA รายปีต่อเม็กซิโก
เรามองว่าการตัดสินใจของสหรัฐฯ ที่หันมาใช้การทบทวน USMCA รายปี เป็นปัจจัยที่สร้างความไม่แน่นอนยืดเยื้อให้กับเม็กซิโก แม้ว่ากระแสการค้าในระยะสั้นมีแนวโน้มทรงตัว แต่ปฏิกิริยาที่ค่อนข้างจำกัดของค่าเงินเปโซสะท้อนว่าตลาดได้คาดการณ์ผลลัพธ์นี้ไว้พอสมควรแล้ว ประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุนคือการขาดกรอบการค้าในระยะยาวที่ชัดเจน
ผลกระทบที่แท้จริงจะเกิดกับการตัดสินใจลงทุนในไตรมาสถัดไป เราเห็น FDI ลดลง 5% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาส 1/2026 ซึ่งบ่งชี้ว่าภาคธุรกิจยังลังเลในการทุ่มเงินลงทุนจำนวนมาก บริษัทต่าง ๆ มีแนวโน้มเลือกโครงการขนาดเล็กและทยอยลงทุน แทนการขยายครั้งใหญ่ จนกว่าภาพแนวโน้มการค้าจะชัดเจนขึ้น
ส่วนชดเชยความเสี่ยง ความผันผวนของเปโซ และกลยุทธ์การลงทุน
สำหรับผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ การสะสมความเสี่ยงที่ค่อยเป็นค่อยไปนี้สนับสนุนกลยุทธ์ที่มุ่งเน้นไปที่ความผันผวนที่เพิ่มขึ้น โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของเปโซปรับขึ้นมาอยู่ที่ 14.5% แล้ว และหากย้อนดูช่วงการเจรจาครั้งแรกในปี 2017-2018 ความไม่แน่นอนในลักษณะเดียวกันเคยผลักให้ระดับดังกล่าวยืนเหนือ 15% อย่างต่อเนื่อง การซื้อออปชันอายุยาวอาจเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการวางตำแหน่งเพื่อรับโอกาสจากความผันผวนของราคาในอนาคต
เรามองว่าแรงกดทับจากนโยบายนี้จะสร้างส่วนชดเชยความเสี่ยงที่ยืนยาวต่อสินทรัพย์เม็กซิโก และมีแนวโน้มกดดันค่าเปโซ แนวโน้มการเติบโตที่อ่อนลง ประกอบกับ Banxico คงดอกเบี้ยที่ 11.00% โดยอ้างอิงความเสี่ยงภายนอกเหล่านี้ ชี้ไปที่ทิศทางค่าเงินที่อ่อนค่าลงในระยะยาว ซึ่งสนับสนุนมุมมองเชิงลบต่อ MXN ในช่วงหลายเดือนข้างหน้า
ดังนั้น เรากำลังพิจารณาตั้งสถานะซื้อ USD/MXN ผ่านสัญญาฟิวเจอร์สหรือคอลออปชัน กลยุทธ์นี้ไม่ได้มุ่งหวังการอ่อนค่าแบบรวดเร็วในทันทีของเปโซ แต่เป็นการวางตำแหน่งเพื่อรับการอ่อนค่าแบบค่อยเป็นค่อยไปเมื่อความเชื่อมั่นนักลงทุนลดลงอย่างช้า ๆ แนวทางดังกล่าวช่วยให้เราใช้ประโยชน์จากเทรนด์ที่กำลังก่อตัวในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้าได้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
