การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐ (Nonfarm Payrolls) เพิ่มขึ้น 57,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ต่ำกว่าคาดที่ 110,000 ตำแหน่ง ช่องว่างดังกล่าวสะท้อนว่าอัตราการสร้างงานชะลอตัวกว่าที่ตลาดประเมินไว้สำหรับเดือนนี้
การเปิดเผยข้อมูลครั้งนี้ยิ่งตอกย้ำสัญญาณว่ากระแสการจ้างงานเริ่มอ่อนแรง เมื่อการเติบโตของการจ้างงานต่ำกว่าประมาณการ โฟกัสของตลาดมีแนวโน้มจะหันไปที่ว่าอุปสงค์แรงงานที่อ่อนลงจะส่งผ่านไปยังกิจกรรมเศรษฐกิจวงกว้างและความคาดหวังด้านนโยบายมากน้อยเพียงใด
นัยต่อแนวนโยบายเฟดและการจัดพอร์ตหุ้น
เรามองว่ารายงานตลาดแรงงานที่อ่อนแอเกินคาดครั้งนี้—เพิ่มขึ้นเพียง 57,000 ตำแหน่ง—เป็นสัญญาณชัดเจนว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะมีท่าที “สายพิราบ” มากขึ้น การพลาดเป้าจากที่คาด 110,000 อย่างมีนัยสำคัญนี้ น่าจะกดดันให้เฟดต้องพิจารณาปรับลดดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาดไว้ ตลาดอนุพันธ์ตอบสนองแล้ว โดย CME FedWatch Tool ล่าสุดชี้ความน่าจะเป็น 75% ที่เฟดจะลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน เพิ่มขึ้นมากจาก 30% เพียงเมื่อวาน
สำหรับดัชนีหุ้นอย่าง S&P 500 เราพิจารณาจุดยืนเชิงบวกอย่างระมัดระวังในระยะสั้น เช่น การซื้อ call spread เพื่อเกาะกระแสรีบาวด์จากแรง “relief rally” อย่างไรก็ดี ข้อมูลแรงงานที่อ่อนแอเพิ่มความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยอย่างมีนัย ทำให้ควรซื้อ put ที่อยู่นอกระดับราคา (out-of-the-money) บน SPX เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงต่อการปรับฐานแรงในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า กลยุทธ์นี้เป็นการถ่วงดุลระหว่างปฏิกิริยา “ข่าวร้ายกลายเป็นข่าวดี” กับความเสี่ยงเชิงพื้นฐานของเศรษฐกิจ
แนวโน้มความผันผวน พันธบัตร และค่าเงิน
เรามองว่าความผันผวนของตลาดมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากระดับที่ซบเซาในปัจจุบัน ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) กระโดดขึ้นแล้วกว่า 15% มาที่ 16.1 ในวันนี้ และเรามองว่ายังมีโอกาสปรับขึ้นต่อ หลังตลาดประเมินความเป็นไปได้ระหว่าง “เศรษฐกิจถดถอย” กับ “soft landing” เราจึงเข้าซื้อ VIX call options ที่หมดอายุเดือนสิงหาคมและกันยายน เพื่อรับประโยชน์จากความผันผวนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น
ตลาดพันธบัตรส่งสัญญาณชัดถึงการเคลื่อนไปสู่ดอกเบี้ยที่ต่ำลง และเราปรับสถานะให้สอดคล้องกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ร่วงแรง 12 เบซิสพอยต์ มาอยู่ที่ 3.85% ทันทีหลังรายงานการจ้างงานเผยแพร่ เราเริ่มตั้งสถานะ Long ในสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (ZN) เพื่อรับประโยชน์จากการปรับขึ้นของราคาเพิ่มเติม หากยีลด์ปรับลดลงต่อจากความกังวลเศรษฐกิจถดถอย
เมื่อโอกาสที่เฟดจะลดดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น เราคาดว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่น ๆ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ลดลงแล้ว 0.8% ในวันนี้ หลุดแนวรับสำคัญที่ระดับ 104 เราใช้ออปชันบน ETF ของคู่สกุลเงินในการเปิดสถานะ Short ดอลลาร์ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่นและฟรังก์สวิส ซึ่งมักแข็งค่าขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจโลกมีความไม่แน่นอนสูง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
