Commerzbank ระบุว่า ข้อมูลเดือนพฤษภาคมของไทยบ่งชี้ถึงภาวะโดยรวมที่ทรงตัว โดยการส่งออกชะลอลงเหลือ 9.8% เมื่อเทียบรายปี จาก 23.2% ก่อนหน้า แม้ยังเพิ่มขึ้น 16.9% ในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2026 ขณะที่การนำเข้าก็ชะลอลงเช่นกันมาอยู่ที่ 34.5% เมื่อเทียบรายปี จาก 44.0% โดยได้แรงหนุนจากภาระค่านำเข้าน้ำมันที่ลดลงตามราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวลง และการนำเข้ายังเพิ่มขึ้นเกือบ 36% นับตั้งแต่ต้นปี ดุลการค้าขาดดุลแคบลงเหลือ 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 6.7 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ดุลบัญชีเดินสะพัดขาดดุลลดลงเหลือ 6.4 พันล้านดอลลาร์ จาก 7.8 พันล้านดอลลาร์
ธนาคารแห่งประเทศไทยรายงานว่าอุปสงค์ในประเทศปรับดีขึ้นเล็กน้อย ท่ามกลางการค้าโลกที่อ่อนลง และไม่เห็นความจำเป็นเร่งด่วนในการเปลี่ยนนโยบายในระยะใกล้ โดยให้เหตุผลว่าแรงกดดันเงินเฟ้อยังอยู่ในกรอบ เงินเฟ้อทั่วไปทรงตัวที่ 2.8% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานขยับขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 0.9% จากการส่งผ่านต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้น ความเสี่ยงที่ถูกระบุรวมถึงค่าครองชีพที่ยังสูง นโยบายการค้าของสหรัฐฯ พัฒนาการด้านภูมิรัฐศาสตร์ กิจกรรมการผลิตในภูมิภาคที่อ่อนแอ และเอลนีโญซึ่งอาจดันราคาอาหาร; USD/THB ปรับลดลงเล็กน้อย แม้เงินบาทอ่อนค่า 5.2% เทียบดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นปี
คาดค่าเงินบาททรงตัวในระยะสั้น
จากภาวะเศรษฐกิจไทยที่ทรงตัวในปัจจุบัน เรามองว่าโอกาสเกิดความผันผวนรุนแรงของค่าเงินบาทในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้ามีจำกัด ธปท.ส่งสัญญาณยังไม่เร่งเปลี่ยนนโยบาย ซึ่งน่าจะช่วยกดความผันผวนของค่าเงินให้อยู่ในระดับต่ำ เราเชื่อว่าคู่ USD/THB มีแนวโน้มเคลื่อนไหวในกรอบที่คาดการณ์ได้
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างไทยกับสหรัฐฯ ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก โดยอัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทยอยู่ที่ 2.50% เทียบกับอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่ 4.75% ทำให้การถือเงินบาทมี “negative carry” และลดแรงจูงใจของนักลงทุน ส่วนต่างดังกล่าวเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้เงินบาทอ่อนค่า 5.2% เทียบดอลลาร์ในปีนี้ ส่งผลให้อัตรา spot อยู่ราว 37.15
กลยุทธ์อนุพันธ์และแนวโน้มค่าเงินบาท
สำหรับผู้ค้าอนุพันธ์ ภาพดังกล่าวชี้ว่ากลยุทธ์ “ขายความผันผวน” อาจเหมาะสม โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 เดือนของ USD/THB ลดลงมาใกล้ 4.5% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดของไตรมาส สะท้อนว่าตลาดไม่ได้คาดหวังการเคลื่อนไหวของราคาอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้กลยุทธ์ขายออปชัน เช่น short strangles ดูน่าสนใจเพื่อรับพรีเมียมจากการเสื่อมค่าของมูลค่าเวลา (time value)
ดุลความเสี่ยง—รวมถึงความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้าสหรัฐฯ และภาคการผลิตในภูมิภาคที่อ่อนแรง—เอนเอียงไปทางการอ่อนค่าของเงินบาทแบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าการแข็งค่าอย่างมีนัยสำคัญ พลวัตของตลาดลักษณะนี้คล้ายช่วงปี 2018-2019 ที่ความไม่แน่นอนด้านการค้าโลกทำให้เงินบาทเคลื่อนไหวจำกัด แม้ปัจจัยพื้นฐานในประเทศจะทรงตัว ดังนั้นเรามองว่ามีคุณค่ามากกว่าที่จะขายออปชัน THB call แบบนอกเงิน (out-of-the-money) เพื่อวางสถานะรับมือความทรงตัวต่อเนื่องดังกล่าว
ข้อมูลล่าสุดยังสนับสนุนมุมมองของเรา โดยเงินเฟ้อทั่วไปเดือนมิถุนายนออกมาที่ 2.7% ใกล้เคียงกับ 2.8% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเปิดทางให้ธนาคารกลางยังคง “รอดูสถานการณ์” ต่อไป เราจะจับตาความเสี่ยงของการชะลอตัวรุนแรงของอุปสงค์สินค้าอิเล็กทรอนิกส์โลก เนื่องจากเป็นแรงหนุนหลักต่อการส่งออกของไทยและค่าเงิน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
