ดัชนีดาวโจนส์อุตสาหกรรม (Dow Jones Industrial Average) ทำสถิติสูงสุดใหม่ในวันพุธ โดยขึ้นไปแตะ 52,500 หลังฟื้นตัวจากแรงขายในเดือนเมษายน แต่โครงสร้างของดัชนีได้เปลี่ยนไปแล้ว โดยเมื่อวันที่ 29 มิ.ย. Alphabet เข้ามาแทนที่ Verizon และเนื่องจากดาวโจนส์เป็นดัชนีถ่วงน้ำหนักตามราคา หุ้นที่มีราคาประมาณ 350 ดอลลาร์จึงมีอิทธิพลต่อดัชนีมากกว่าหุ้นที่ต่ำกว่า 50 ดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้ดัชนีมี “ธีม” สัมผัส (exposure) ต่อปัญญาประดิษฐ์ (AI) และคลาวด์มากขึ้น โดยขณะนี้มีหุ้นจากกลุ่ม Magnificent Seven อยู่ในดัชนีแล้ว 5 บริษัท ส่งผลให้ค่าเฉลี่ยมีโอกาสปรับขึ้นได้ต่อ แม้ในช่วงที่หุ้นผู้นำกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์กำลังถูกเทขาย
แรงหนุนจากการปรับสมดุลพอร์ตปลายไตรมาส (quarter-end rebalancing) ยังช่วยพยุงราคา โดยกระแสเงินเชิงกล (mechanical flows) กระตุ้นการหมุนเวียน (rotation) ระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรมเมื่อผลการดำเนินงานของแต่ละกลุ่มเริ่มแยกทิศ อย่างไรก็ดี วันพุธยังเป็นวันแรกของเดือนใหม่ด้วย ข้อมูลเศรษฐกิจออกมาอ่อนตัว: การจ้างงานภาคเอกชน ADP เพิ่มขึ้น 98,000 ตำแหน่งในเดือนมิ.ย. ต่ำกว่าคาด 110,000 และลดลงจากครั้งก่อน 122,000 ขณะที่ดัชนี ISM ภาคการผลิต (PMI) ชะลอลงสู่ 53.3 จาก 54. ตลาดหันไปจับตาตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) ในวันพฤหัสบดีเวลา 12:30 GMT ซึ่งเลื่อนมาเร็วขึ้นจากวันหยุด Independence Day โดยตลาดคาดราว 110,000 เทียบกับก่อนหน้า 172,000 ค่าจ้างเฉลี่ยราว 3.5% YoY และอัตราว่างงานที่ 4.3% ท่ามกลางท่าทีเฟดที่ยังย้ำว่าเงินเฟ้อยังสูงเกินไป ระดับเทคนิคที่ถูกอ้างถึงคือแนวต้าน 53,000 และ 52,550 ส่วนแนวรับที่ 52,000, 51,500 และ 50,000 ควบคู่กับการปรับขึ้นมากกว่า 16% จากจุดต่ำสุดเดือนเมษายน
ระมัดระวังต่อสถิติสูงสุดใหม่ของดาวโจนส์และความกว้างของการปรับขึ้น
เรามองสถิติใหม่ของดาวโจนส์เหนือ 52,500 ด้วยความระมัดระวังอย่างมาก การเพิ่ม Alphabet ซึ่งเป็นหุ้นราคาสูงเมื่อไม่นานมานี้ ทำให้การเคลื่อนไหวของดัชนีผูกกับหุ้นเทคขนาดใหญ่และหุ้นธีม AI เพียงไม่กี่ตัวมากขึ้น สถานการณ์เช่นนี้ทำให้ดาวโจนส์ทำสถิติใหม่ได้ แม้ “การมีส่วนร่วมของตลาดโดยรวม” (breadth) จะอ่อนแอ ซึ่งเห็นได้จากช่วงที่หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ถูกขายลงในขณะที่ดัชนีกำลังทำจุดสูงสุดใหม่
การปรับขึ้นยังได้รับแรงหนุนจากการรีบาลานซ์ปลายไตรมาส ซึ่งเป็นกระแสเงินเชิงกลที่สามารถกลับทิศได้ง่ายเมื่อเข้าสู่เดือนก.ค. ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อดัชนีทำสถิติใหม่ แต่เส้น Advance-Decline ไม่ยืนยันจุดสูงสุดใหม่ มักเป็นสัญญาณว่าฐานของการขึ้นยังไม่แข็งแรง เราเห็นภาพดังกล่าวในวันที่ทำสถิติใหม่ โดยเกือบ 40% ขององค์ประกอบในดาวโจนส์ปิดลบ ซึ่งตอกย้ำว่าการขึ้นรอบนี้ค่อนข้างแคบ
ข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนตัวและกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง
ข้อมูลเศรษฐกิจยังไม่สนับสนุนมุมมองเชิงบวกแบบเชิงรุก การจ้างงานภาคเอกชนเดือนมิ.ย. ออกมาอ่อนแอที่เพียง 98,000 ตำแหน่ง และรายงาน JOLTS ล่าสุดยังชี้ว่า “ตำแหน่งงานเปิดรับ” ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปี ภาพรวมสะท้อนตลาดแรงงานที่กำลังชะลอ ไม่ได้ทรุดตัว ซึ่งไม่น่าจะบีบให้เฟดต้องรีบเปลี่ยนท่าที
เราไม่ควรคาดหวังว่าเฟดจะเข้ามาหนุนตลาด ด้วยตัวเลขเงินเฟ้อ Core PCE ล่าสุดที่ยังสูงที่ 3.1% ซึ่งมากกว่าเป้าหมาย 2% อย่างชัดเจน ผู้กำหนดนโยบายจึงยังให้น้ำหนักกับประเด็นราคา ข้อมูลเศรษฐกิจที่ออกมาอ่อนในวันพรุ่งนี้ มีแนวโน้มจะถูกมองเป็น “ความกังวลด้านการเติบโต” (growth scare) มากกว่าจะเป็นเหตุผลให้เฟดเริ่มลดดอกเบี้ย
ภายใต้ฉากทัศน์นี้ เรามองเห็นโอกาสในการซื้อการป้องกันความเสี่ยงฝั่งขาลง (downside protection) ในช่วงที่ความผันผวนยังค่อนข้างถูก ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ซื้อขายอยู่ใกล้ระดับต่ำที่ 14 ทำให้การซื้อพุตออปชันบน ETF DIA เป็นวิธีเฮดจ์พอร์ตฝั่งลองที่มีต้นทุนไม่สูง เรากำลังพิจารณาซื้อพุตเดือนสิงหาคมที่ราคาใช้สิทธิราว 51,500 เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากโอกาสเกิดแรงเหวี่ยงลงหลังรายงาน NFP วันพรุ่งนี้
สำหรับดีลที่กำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน (defined-risk) กลยุทธ์ bear put spread อาจเหมาะสม โดยสามารถซื้อพุตที่ราคาใช้สิทธิ 52,000 และขายพุตที่ราคาใช้สิทธิ 51,500 พร้อมกัน เพื่อมุ่งเป้าแนวรับหลักชั้นแรกที่กล่าวไว้ กลยุทธ์นี้ได้ประโยชน์จากการย่อตัวในระดับปานกลาง พร้อมจำกัดต้นทุน ซึ่งเหมาะกับภาวะสภาพคล่องที่คาดว่าจะบางในช่วงก่อนวันหยุดยาว
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
