OCBC ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำและเงิน ณ สิ้นปี 2026 ลงเหลือ 4,360 ดอลลาร์ และ 67 ดอลลาร์ ตามลำดับ โดยชี้ว่าภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคระยะสั้นท้าทายมากขึ้น ธนาคารระบุถึงอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) ที่สูงขึ้น ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) ที่แข็งค่าขึ้น และอุปสงค์จากกองทุน ETF ที่ชะลอลง ควบคู่กับความคาดหวังต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่ขยับไปในทิศทาง “เหยี่ยว” มากขึ้น
แม้จะลดเป้าหมายลง แต่ OCBC ยังรักษามุมมองเชิงบวกแบบค่อยเป็นค่อยไปในระยะกลางสำหรับทั้งสองโลหะ โดยยังคงเหตุผลด้านการกระจายความเสี่ยงของทองคำ และธีม “อุปทานขาดดุลเชิงโครงสร้าง” ของเงินไว้ ธนาคารระบุว่า การกลับตัวที่ยั่งยืนมากขึ้นจะต้องเห็นปัจจัยมหภาคดีขึ้น เช่น real yields ผ่อนคลายลงและ USD อ่อนค่าลง หรือเห็นสัญญาณชัดเจนว่าตลาดเริ่มคลายความคาดหวังเชิงเหยี่ยวต่อ Fed มิฉะนั้น การรีบาวด์อาจหมดแรง และราคามีแนวโน้มแกว่งตัวสะสม (consolidate) ต่ำกว่าจุดสูงสุดเดิม
ภาพมหภาคที่ท้าทายสำหรับโลหะมีค่า
เราได้ปรับลดคาดการณ์สำหรับทองคำและเงินลง แต่ยังมองว่าราคามีแนวโน้มปรับขึ้นในระยะยาว การปรับประมาณการครั้งนี้สะท้อนเพียงสถานการณ์ระยะสั้นที่ยากขึ้นสำหรับโลหะมีค่า ไม่ใช่การเปลี่ยนมุมมองระยะกลางของเราที่มีต่อทองคำและเงิน
สภาพแวดล้อมยิ่งท้าทายจาก real yields ที่สูงขึ้น ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า และอุปสงค์จากกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) ที่ชะลอลง ตัวอย่างเช่น อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอายุ 10 ปี ล่าสุดไต่ขึ้นเหนือ 2.0% ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ทรงตัวแข็งแกร่งเหนือระดับ 106 ปัจจัยเหล่านี้ทำให้สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ยอย่างทองคำดูไม่น่าสนใจในระยะนี้
ภายใต้เงื่อนไขดังกล่าว เราคาดว่าการปรับขึ้นของราคาในช่วงสัปดาห์ข้างหน้าอาจเป็นเพียงระยะสั้น และมีแนวโน้มถูกขายทำกำไร นักลงทุนควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากลักษณะดังกล่าว เช่น ขายคอลออปชันเมื่อราคาแข็งแรง หรือซื้อพุตในจังหวะรีบาวด์ที่ไม่สามารถยืนได้ สอดคล้องกับมุมมองที่ว่าทั้งสองโลหะจะใช้เวลาสะสมกำลังต่ำกว่าจุดสูงสุดก่อนหน้า
การชะลอตัวล่าสุดของอุปสงค์ ETF ยืนยันมุมมองเชิงระมัดระวังนี้ เราเห็นกระแสเงินไหลออกอย่างต่อเนื่องจากกองทุน ETF ทองคำรายใหญ่ เช่น SPDR Gold Shares (GLD) ตลอดเดือนที่ผ่านมา ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนว่าความต้องการของนักลงทุนอ่อนแรงลง จนกว่ากระแสเงินเหล่านี้จะกลับทิศ การปรับขึ้นอย่างยั่งยืนจะเกิดขึ้นได้ยาก
แนวโน้มและนัยต่อการเทรด
นั่นหมายความว่า เราคาดว่าราคาน่าจะถูกจำกัดอยู่ในกรอบ โดยดอลลาร์ที่แข็งค่าและยีลด์ที่สูงทำหน้าที่เป็น “เพดาน” สภาพแวดล้อมนี้เหมาะกับกลยุทธ์ตราสารอนุพันธ์ที่ทำกำไรจากการเคลื่อนไหวแบบไซด์เวย์หรือการอ่อนตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปของราคา ขณะที่ปัจจัยกระตุ้นสำคัญสำหรับการเบรกกรอบ เช่น การเปลี่ยนท่าทีที่ชัดเจนจาก Fed ยังไม่ปรากฏ
ช่วงเวลานี้มีลักษณะคล้ายวัฏจักรในอดีต ที่นโยบายการเงินแบบเหยี่ยวของ Fed กดดันโลหะมีค่าเป็นการชั่วคราว ก่อนที่รอบการผ่อนคลายจะผลักดันให้ราคาปรับขึ้นในเวลาต่อมา แม้แรงกดดันจากมหภาคในปัจจุบันจะมีนัยสำคัญ แต่ไม่ได้เปลี่ยนแปลงเหตุผลระยะยาวของทองคำในฐานะสินทรัพย์เพื่อการกระจายความเสี่ยง และเรื่องราวอุปสงค์-อุปทานที่เอื้อหนุนของเงิน เราจะติดตามสัญญาณของ real yields ที่ผ่อนคลายลงและดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง เพื่อใช้เป็นสัญญาณของการกลับตัวในอนาคต
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
