ราคาทองคำ (XAU/USD) ปรับตัวลงต่อเนื่องเป็นวันที่ 4 ในวันพุธ โดยอ่อนลงมาที่ 3,960 ดอลลาร์ และทำให้ระดับต่ำสุดตั้งแต่ต้นปีที่ 3,945 ดอลลาร์อยู่ใกล้แค่เอื้อม หลังจากแตะระดับต่ำสุดในรอบ 7 เดือนที่ 3,941 ดอลลาร์เมื่อวันอังคาร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับขึ้นหลังตัวเลขตำแหน่งงานว่างเดือนพฤษภาคมพุ่งสู่ระดับสูงสุดในรอบ 2 ปี ตอกย้ำความคาดหวังว่าเฟดอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ต่อมา รายงานการจ้างงานภาคเอกชนของ ADP คาดว่าจะสะท้อนการสร้างงานเดือนมิถุนายนที่ยังแข็งแกร่ง ก่อนที่ประธานเฟด เควิน วอร์ช จะกล่าวสุนทรพจน์ในเวทีประชุมสุดยอดของธนาคารกลางยุโรปที่เมืองซินตรา โปรตุเกส การเคลื่อนไหวของราคายังคงผันผวนบริเวณ 4,000 ดอลลาร์ โดยโมเมนตัมฝั่งหมีเริ่มผ่อนลงแต่ยังไม่เห็นสัญญาณกลับตัวชัดเจน; RSI บ่งชี้ภาวะ bearish divergence และ MACD กรอบ 4 ชั่วโมงติดลบเล็กน้อย
ในเชิงเทคนิค แนวรับยังประคองเหนือโซน 3,970 ดอลลาร์ของสัปดาห์ก่อน ขณะที่หากหลุดลงไปจะเปิดทางสู่จุดต่ำสุดปลายเดือนตุลาคม 2025 ที่ 3,886 ดอลลาร์ และระดับ Fibonacci extension 127.2% ที่ 3,860 ดอลลาร์ ด้านแนวต้านอยู่ใกล้จุดสูงสุดระหว่างสัปดาห์แถว 4,060 ดอลลาร์ และระดับ 4,096 ดอลลาร์ของวันศุกร์ โดยมี 4,215 ดอลลาร์—ช่วงครอบคลุมจุดต่ำสุดวันที่ 17 มิ.ย. และจุดสูงสุดวันที่ 22 มิ.ย.—อยู่ถัดขึ้นไป นอกจากนี้ ธนาคารกลางยังคงเป็นผู้ถือครองทองคำรายใหญ่ โดยเข้าซื้อเพิ่ม 1,136 ตัน คิดเป็นมูลค่าราว 7 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2022 ซึ่งเป็นสถิติการซื้อรายปีสูงสุด และความสัมพันธ์แบบผกผันของทองคำกับดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรรัฐบาลยังคงเป็นปัจจัยกำหนดทิศทางราคา
แรงกดดันขาลงจากนโยบายการเงินและข้อมูลเศรษฐกิจ
เรามองว่าทองคำยังเผชิญแรงกดดันต่อเนื่อง ขณะที่ตลาดกำลัง “ตั้งราคา” ไปสู่เฟดที่เข้มงวดมากขึ้น ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งเปิดทางให้เฟดเดินหน้าปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป ซึ่งทำให้การถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำมีความน่าสนใจลดลง
รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-Farm Payrolls) เดือนมิถุนายนล่าสุดที่ระบุว่ามีการจ้างงานเพิ่ม 285,000 ตำแหน่ง ยิ่งสนับสนุนมุมมองดังกล่าว อีกทั้งตัวเลข Core CPI ล่าสุดที่ยังทรงตัวแข็งแกร่งที่ 3.1% ทำให้เฟดแทบไม่มีเหตุผลที่จะเปลี่ยนไปใช้นโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีจึงตอบรับด้วยการปรับขึ้นมาที่ 4.85% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดของไตรมาสนี้
สำหรับนักลงทุนที่เห็นด้วยกับมุมมองขาลง เราเชื่อว่าการซื้อออปชัน Put เป็นกลยุทธ์ที่ตรงไปตรงมา โดยเฉพาะ Put เดือนสิงหาคมที่ราคาใช้สิทธิ (strike) แถว 3,900 ดอลลาร์ เพื่อเก็งโอกาสหลุดแนวรับใกล้จุดต่ำสุดล่าสุด กลยุทธ์นี้ช่วยจำกัดความเสี่ยงไว้ชัดเจน ขณะตั้งเป้าหมายไปยังโซนแนวรับที่กล่าวถึงบริเวณ 3,886 ดอลลาร์
กลยุทธ์ออปชันและแนวรับเชิงโครงสร้างของทองคำ
ด้วยการแกว่งตัวผันผวนใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์ อีกทางเลือกหนึ่งคือการขายพรีเมียม เรามองว่าการขายสเปรด Call แบบ Out-of-the-money เช่น สเปรดเดือนสิงหาคมที่ 4,100/4,150 ดอลลาร์ อาจได้ผล กลยุทธ์นี้ได้ประโยชน์จากการเสื่อมค่าตามเวลา (time decay) และจากการที่ทองคำไม่สามารถรีบาวด์ผ่านจุดสูงสุดล่าสุดได้อย่างมีนัยสำคัญ
เราจับตาระดับ 3,940 ดอลลาร์อย่างใกล้ชิดในฐานะ “จุดชี้ขาด” ของแนวรับสำหรับการลงต่อ หากหลุดลงไปมีแนวโน้มที่จะเร่งโมเมนตัมฝั่งหมีและเพิ่มความผันผวน ขณะเดียวกัน ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันทองคำค่อย ๆ ปรับสูงขึ้น สะท้อนว่าตลาดกำลังคาดหวังการเคลื่อนไหวที่ชัดเจนในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
แม้เราจะมีมุมมองเชิงลบระยะสั้น แต่ต้องยอมรับแรงหนุนพื้นฐานจากการเข้าซื้อของธนาคารกลาง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และกระแสลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ (de-dollarization) ยังช่วยกระตุ้นอุปสงค์ทองคำจากภาครัฐ ซึ่งทำหน้าที่เป็น “พื้น” ระยะยาว และอาจจำกัดขอบเขตของการปรับฐานลงอย่างมีนัยสำคัญ
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
