ดุลการคลังของเม็กซิโกขยายตัวเป็นขาดดุล 176.15 พันล้านเปโซในเดือนพฤษภาคม เทียบกับการขาดดุล 37.148 พันล้านเปโซในงวดก่อนหน้า การเปลี่ยนแปลงแบบเดือนต่อเดือนสะท้อนช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างรายได้และรายจ่ายของภาครัฐในเดือนรายงานล่าสุด
เมื่อเทียบกับตัวเลขก่อนหน้า ข้อมูลเดือนพฤษภาคมชี้ว่าการขาดดุลลึกขึ้น 139.002 พันล้านเปโซ ข้อมูลดังกล่าวสะท้อนฐานะสุทธิรายเดือนในหน่วยเปโซ และบ่งชี้การขาดดุลการคลังโดยรวมที่มากกว่าที่บันทึกไว้ก่อนหน้านี้
ผลกระทบต่อตลาดและแนวโน้มค่าเปโซ
เรากำลังเห็นการขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญของการขาดดุลการคลังเม็กซิโก โดยตัวเลขเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ -176.15 พันล้านเปโซ นับเป็นการทรุดตัวลงอย่างมากจากเดือนก่อน และส่งสัญญาณว่าการใช้จ่ายภาครัฐเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันโดยตรงต่อค่าเปโซ ข้อมูลเชิงลบที่ออกมานอกคาดนี้ท้าทายเสถียรภาพของค่าเงินในช่วงที่ผ่านมา
จากความประหลาดใจด้านการคลังครั้งนี้ เรามองไปที่การถือสถานะ Long USD/MXN ผ่านตลาดอนุพันธ์ การซื้อออปชันคอลบน USD/MXN สำหรับช่วงสัปดาห์ข้างหน้าเป็นวิธีที่มีความเสี่ยงจำกัดเพื่อทำกำไรจากการคาดการณ์ว่าเปโซจะอ่อนค่า ความนิ่งล่าสุดบริเวณระดับ 18.50 เริ่มดูเปราะบาง และมีโอกาสทดสอบ 19.00 มากขึ้นในระยะใกล้
ความผันผวน อัตราดอกเบี้ย และกระแสเงินลงทุน
ข้อมูลนี้เพิ่มความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญให้กับตลาด ซึ่งเราคาดว่าจะสะท้อนเป็นความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility) ของเปโซที่สูงขึ้น ความผันผวนโดยนัยระยะ 1 เดือนของ USD/MXN กระโดดขึ้นมาเหนือ 14% แล้ว เพิ่มขึ้นเด่นชัดจากช่วง 11-12% ที่เห็นเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน เรามองเห็นมูลค่าในกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของแรงแกว่งราคาที่ตลาดคาดการณ์
เรายังกำลังประเมินเส้นอัตราดอกเบี้ยใหม่ เนื่องจากแรงกดดันด้านการคลังนี้อาจทำให้ธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) ต้องคงท่าทีตึงตัว (Hawkish) นานกว่าที่คาด ตลาดเคยกำหนดราคาความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยปลายปี แต่การขาดดุลนี้อาจทำให้ไทม์ไลน์ดังกล่าวเลื่อนออกไป เพื่อรับมือเงินเฟ้อและพยุงค่าเงิน ดังนั้น การจ่ายอัตราคงที่ (Pay Fixed) ในสว็อป TIIE ระยะสั้นจึงดูเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่น่าสนใจต่อความเสี่ยงนี้
สถานการณ์นี้ชวนให้นึกถึงช่วงเวลาที่ความกังวลด้านการคลังนำไปสู่การลดค่าเงินเปโซอย่างรุนแรง เช่น ความผันผวนหลังการเลือกตั้งเดือนมิถุนายน 2024 ที่ทำให้เปโซร่วงมากกว่า 8% ภายในสัปดาห์เดียว กระแสเงินลงทุนต่างชาติมีความอ่อนไหวสูงต่อการรับรู้เรื่องวินัยการคลังของเม็กซิโก หากแนวโน้มการขาดดุลขนาดใหญ่ยังดำเนินต่อไป อาจกระตุ้นให้เกิดเงินทุนไหลออกแบบต่อเนื่องมากกว่าที่ตลาดกำลังเห็นอยู่ในปัจจุบัน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
