ดัชนีราคาบ้านสหรัฐฯ S&P/Case-Shiller ปรับขึ้น 1.1% เมื่อเทียบรายปีในเดือนเมษายน สูงกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ 0.9% โดยตัวเลขดังกล่าวชี้ว่าอัตราการเติบโตราคาบ้านรายปีตามวิธีคำนวณของ S&P/Case-Shiller แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้
เมื่อพิจารณาตัวเลข ความประหลาดใจเชิงบวกอยู่ที่ช่องว่าง 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ระหว่างผลจริงกับฉันทามติ ข้อมูลดังกล่าวช่วยเสริมภาพล่าสุดของแรงกดดันเงินเฟ้อด้านที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ สำหรับเดือนเมษายน ซึ่งอาจส่งผ่านไปยังมาตรวัดต้นทุนที่อยู่อาศัย (shelter costs) และพลวัตราคาในวงกว้าง
ความทนทานของตลาดที่อยู่อาศัยและพลวัตเงินเฟ้อ
ข้อมูล Case-Shiller เดือนเมษายนที่สะท้อนการเพิ่มขึ้น 1.1% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าคาดเล็กน้อย บ่งชี้ถึงความแข็งแกร่งบางส่วนของตลาดที่อยู่อาศัยในช่วงต้นฤดูใบไม้ผลิ เรามองว่านี่เป็นสัญญาณว่าอุปสงค์พื้นฐานยังรองรับแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ระดับหนึ่ง อย่างไรก็ดี ความทนทานดังกล่าวเป็นข้อมูลที่ค่อนข้างล้าหลังเมื่อเทียบกับสภาวะตลาดในวันนี้
แนวโน้มนโยบายการเงินและกลยุทธ์รายอุตสาหกรรม
เรามุ่งเน้นไปที่ข้อมูลล่าสุดมากกว่า ซึ่งสะท้อนแรงต้านทางเศรษฐกิจที่ยังดำเนินต่อไป รายงาน CPI ล่าสุดสำหรับเดือนพฤษภาคมชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ยังคงเหนียวตัวอยู่ที่ 3.5% ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ยังคงมีท่าทีเข้มงวด (hawkish) ส่งผลให้เครื่องมือ CME FedWatch ระบุว่าโอกาสการปรับลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลงเหลือต่ำกว่า 40% ซึ่งลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากเมื่อหนึ่งเดือนก่อน
สภาพแวดล้อม “ดอกเบี้ยสูงนาน” (higher for longer) เป็นปัจจัยหลักที่เราประเมินในขณะนี้ เราเชื่อว่าตลาดยังมองโลกสวยเกินไปเกี่ยวกับการลดดอกเบี้ยในไตรมาส 4 ดังนั้น เราจึงพิจารณาเข้าถือสถานะในสัญญาฟิวเจอร์ส Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ที่จะได้ประโยชน์หากเฟดคงอัตราดอกเบี้ยไปจนถึงสิ้นปี
สำหรับการลงทุนเชิงรายอุตสาหกรรม ข้อมูลที่ขัดแย้งกันบ่งชี้ว่าหุ้นกลุ่มผู้สร้างบ้าน (homebuilders) และอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องมีแนวโน้มแกว่งตัวในกรอบ (range-bound) เรามองว่ามีอัพไซด์จำกัดสำหรับ ETF กลุ่มผู้สร้างบ้านอย่าง XHB เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยจำนองที่กลับขึ้นมาเหนือ 7% อีกครั้ง มีแนวโน้มจำกัดโมเมนตัมของฤดูกาลซื้อบ้านในฤดูใบไม้ผลิ เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ขายสเปรดออปชันฝั่งคอล (call option spreads) ในกลุ่มดังกล่าวเพื่อรับพรีเมียมจากการเคลื่อนไหวแบบแกว่งตัวด้านข้างที่คาดไว้
สถานการณ์นี้มีเค้าคล้ายวัฏจักรในอดีตที่ราคาสินทรัพย์ยังทรงตัวได้ระหว่างช่วงเฟดคุมเข้มนโยบาย ก่อนท้ายที่สุดจะอ่อนแรงลงภายใต้อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ด้วยความเสี่ยงดังกล่าว เราจึงยังคงวางท่าทีเชิงรับ (defensive) โดยเข้าซื้อออปชันพุท (put options) แบบนอกเงิน (out-of-the-money) ที่มีต้นทุนต่ำบน ETF กลุ่มธนาคารภูมิภาค (regional bank ETFs) เพื่อเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง (hedge) ต่อความเป็นไปได้ของการตึงตัวด้านสินเชื่อ ซึ่งอาจเร่งให้ภาวะชะลอตัวเกิดขึ้นเร็วขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
