ดัชนีราคาที่อยู่อาศัยของสหรัฐ (Housing Price Index) ลดลง 0.1% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนเมษายน สวนทางกับที่ตลาดคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.2% ส่งผลให้ตัวเลขออกมาต่ำกว่าคาด 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์
การพลาดเป้าดังกล่าวสะท้อนโมเมนตัมราคาบ้านที่อ่อนตัวลงในเดือนดังกล่าว โดยดัชนีไม่สามารถต่อยอดการปรับขึ้นตามที่ฉันทามติประเมินไว้ได้ ตลาดจะประเมินต่อว่า การปรับลดลงในเดือนเมษายนเป็นเพียงการหยุดพักชั่วคราว หรือเป็นสัญญาณเริ่มต้นของแนวโน้มชะลอตัวในวงกว้างของมูลค่าที่อยู่อาศัย
ผลกระทบของการลดลงของราคาที่อยู่อาศัยที่เหนือความคาดหมายต่อทิศทางนโยบายและอัตราดอกเบี้ย
การปรับลดลงอย่างเหนือความคาดหมายของดัชนีราคาที่อยู่อาศัยเดือนเมษายน ถือเป็นรอยร้าวสำคัญครั้งแรกที่เราเห็นในภาคเศรษฐกิจหลักนี้ ตัวเลขติดลบสวนทางกับคาดการณ์ที่ว่าจะเพิ่มขึ้น ส่งสัญญาณว่านโยบายการเงินแบบตึงตัวกำลังเริ่มส่งผลกระทบอย่างจริงจัง เรามองว่าข้อมูลจุดนี้มีนัยสำคัญมากพอที่จะทำให้เส้นทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในช่วงครึ่งหลังของปีเปลี่ยนไป
เมื่อพิจารณาว่าอัตราดอกเบี้ยจำนองคงที่ 30 ปีทรงตัวอยู่ราว 6.8% ความอ่อนแอของภาคที่อยู่อาศัยน่าจะเร่งตัวต่อ เราจึงวางสถานะเพื่อรับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง โดยเข้าซื้อฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี เนื่องจากตลาดมีแนวโน้มปรับราคาเพื่อสะท้อนท่าทีที่ผ่อนคลายมากขึ้นของเฟด ขณะที่ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย Fed funds ของ CME บ่งชี้แล้วว่า ความน่าจะเป็นของการปรับลดดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นจาก 25% เป็นมากกว่า 45% ในช่วงการซื้อขายต้นวัน
กลยุทธ์การลงทุนท่ามกลางความผันผวนของตลาดและภาคที่อยู่อาศัย
เรามองเห็นโอกาสโดยตรงในการเปิดสถานะชอร์ตภาคที่อยู่อาศัยผ่านอนุพันธ์ก่อนงบไตรมาสรอบถัดไป โดยเข้าซื้อออปชันแบบ Put บน ETF กลุ่มผู้พัฒนาโครงการที่อยู่อาศัย เช่น ITB เนื่องจากระดับมูลค่าประเมิน (valuation) ยังไม่สะท้อนความจริงใหม่ที่ว่าราคาบ้านกำลังปรับลดลง แนวทางนี้สอดคล้องกับข้อมูลล่าสุดที่ชี้ว่าใบอนุญาตก่อสร้าง (building permits) ลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สอง สะท้อนสัญญาณชะลอตัวของการก่อสร้าง
ความขัดแย้งระหว่างเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ที่ยังเหนียวตัว ซึ่งล่าสุดรายงานอยู่ที่ 3.1% กับตลาดที่อยู่อาศัยที่เริ่มสะดุด จะเพิ่มความผันผวนโดยรวมของตลาด เรามองว่าดัชนี VIX ยังถูกประเมินต่ำเกินไป และเข้าซื้อออปชันแบบ Call เป็นเครื่องมือเฮดจ์ต้นทุนต่ำเพื่อรับมือความเสี่ยงของการปรับฐานของตลาดในวงกว้าง ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในอดีตมักนำไปสู่ความผันผวนรุนแรงและคาดเดาได้ยาก
รูปแบบดังกล่าวคล้ายกับช่วงปี 2006 และ 2018 ที่ความอ่อนแอของภาคที่อยู่อาศัยเป็นสัญญาณนำไปสู่การชะลอตัวของเศรษฐกิจในวงกว้าง ดังนั้น เราจึงใช้ออปชันเพื่อทยอยสร้างสถานะชอร์ตอย่างระมัดระวังใน ETF กลุ่มธนาคารภูมิภาค (regional bank) ซึ่งมีความเสี่ยงเชื่อมโยงสูงต่ออสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์และสินเชื่อจำนอง โดยทั่วไปแล้ว ภาวะขาลงของที่อยู่อาศัยมักเกิดขึ้นก่อนที่จะเห็นแรงกดดันในภาคธนาคาร
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
