ธนาคารแห่งชาติแคนาดา (National Bank of Canada) ระบุว่า แนวโน้มการเติบโตของสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง โดยคาดว่า GDP จะขยายตัวมากกว่า 2% ในปี 2026 แต่ภาพรวมเงินเฟ้อถูกมองว่า “ไม่เป็นมิตร” เท่าที่ควร โดยเงินเฟ้อทั่วไป (headline) คาดว่าจะปรับลงเข้าใกล้ 2% ภายในกลางปี 2027 ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐาน (core) ถูกประเมินว่ายังคงเหนียวตัวมากกว่า
ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ถูกวางกรอบว่าให้ความสำคัญกับเสถียรภาพด้านราคาเป็นอันดับแรก และผู้กำหนดนโยบายถูกอธิบายว่ามีความเห็นแตกแยก โดยราวครึ่งหนึ่งเอนเอียงไปทางการคงท่าทีตึงตัวมากขึ้น อย่างไรก็ดี อารมณ์ตลาดในหมู่นักเศรษฐศาสตร์ยังคงกังขาต่อการ “ขึ้นดอกเบี้ย” เพิ่มเติม: มีเพียง 10% ของผู้คาดการณ์ที่มองว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในปี 2026 และกลุ่มดังกล่าวยังมีขนาดเล็กกว่าผู้ที่คาดว่าจะ “ลดดอกเบี้ย”
โมเมนตัมเศรษฐกิจและเงินเฟ้อที่ยังเหนียว
เรากำลังอยู่ในตลาดที่เศรษฐกิจทำผลงานได้ดี แต่เงินเฟ้อไม่ให้ความร่วมมือ การปรับประมาณการครั้งสุดท้ายของ GDP ไตรมาส 1 ปี 2026 เพิ่งถูกปรับขึ้นเป็น 2.4% ตอกย้ำโมเมนตัมเศรษฐกิจพื้นฐานที่หนุนกำไรของภาคธุรกิจ อย่างไรก็ดี ความแข็งแกร่งนี้เองน่าจะเป็นปัจจัยที่ทำให้เงินเฟ้อพื้นฐานยังดื้อไม่ลง และทำให้ Fed ต้องเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิด
ตัวเลข Core PCE ล่าสุดของเดือนพฤษภาคม 2026 อยู่ที่ 2.9% ยังคงสูงกว่าเป้าหมายของ Fed อย่างดื้อดึง และทำลายความหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยในระยะใกล้ ส่งผลให้เกิด “ช่องว่าง” สำคัญระหว่างตลาดที่ยังคงตีราคาว่ามีโอกาสลดดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งภายในสิ้นปี กับ Fed ที่ยึดข้อมูลเศรษฐกิจเป็นหลัก (data-dependent) และอาจจำเป็นต้องคงนโยบายไว้ ความไม่แน่นอนนี้ชี้ว่าเราควรพิจารณากลยุทธ์ซื้อความผันผวนผ่านออปชันบนดัชนีหลัก ๆ
การวางกลยุทธ์และความคาดหวังด้านนโยบาย
ด้วยจุดเน้นของ Fed ที่เสถียรภาพด้านราคา เรามองเห็นมูลค่าในตราสารอนุพันธ์ที่เดิมพันว่าอัตราดอกเบี้ยจะ “สูงนาน” (higher for longer) ออปชันบนสัญญาฟิวเจอร์ส Secured Overnight Financing Rate (SOFR) สามารถใช้เพื่อวางตำแหน่งรับมือกรณีที่ Fed ไม่ลดดอกเบี้ยตามที่ตลาดคาดในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 สถานการณ์นี้ให้ความรู้สึกคล้ายช่วงปี 2023-2024 ที่ตลาดตีราคาการลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง แต่ Fed ยังลังเลที่จะส่งมอบ
สภาพแวดล้อมดังกล่าวยังบ่งชี้ถึงโอกาสที่เงินดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่า เนื่องจาก Fed ที่ยังคงท่าที “สายเหยี่ยว” โดดเด่นเมื่อเทียบกับธนาคารกลางอื่น ๆ เพียงสัปดาห์ที่แล้ว ผู้ว่าการ Fed คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ (Waller) ย้ำอีกครั้งว่า จำเป็นต้องเห็นข้อมูลเงินเฟ้อ “ต่อเนื่องหลายเดือน” ที่เคลื่อนลงสู่ 2% อย่างยั่งยืน ก่อนพิจารณาผ่อนคลายนโยบาย เราสามารถสะท้อนมุมมองนี้ด้วยการซื้อคอลออปชันบนดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) โดยคาดว่าเงินดอลลาร์จะแข็งค่าหาก Fed ยืนหยัดคงท่าทีเข้มงวดไว้ได้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
