BNP Paribas ระบุว่า แม้ผลิตภาพหลังโควิดของสหภาพยุโรป (EU) จะอ่อนแอกว่าสหรัฐ แต่เมื่อประเมินผ่านฐานะการคลังภาครัฐและบทบาทระหว่างประเทศที่ขยายตัวของเงินยูโร ภาพของ EU ดูแข็งแกร่งกว่า จากระดับหนี้สาธารณะต่อ GDP ที่ใกล้เคียงกันในปี 2015 ราว 65% เส้นทางได้แยกออกจากกัน โดยในปี 2025 EU อยู่ที่ 83% ของ GDP เทียบกับ 124% ในสหรัฐ เกิดช่องว่างราว 40 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งอาจส่งผ่านไปสู่ความแตกต่างของผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจสัมพัทธ์ได้
สหรัฐได้รับประโยชน์มายาวนานจากการออกหนี้เป็นดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองหลักของโลก แต่แรงกดดันเริ่มสะท้อนชัดในภาระดอกเบี้ย ปี 2025 ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยของภาครัฐรวมสหรัฐแตะ 4.7% ของ GDP สูงสุดในรอบ 28 ปี ขณะที่ EU ยังต่ำกว่า 2% บทความระบุว่า EU ยังมีพื้นที่ทางการคลัง และอาจกลับมาออกหนี้ร่วมกันอีกครั้ง ท่ามกลางความจำเป็นด้านการลงทุนที่ประเมินว่าต้องเพิ่มการใช้จ่ายรายปีอีกราว 750–800 พันล้านยูโร เพื่อดิจิทัลไลเซชัน ความสามารถในการแข่งขัน และการเปลี่ยนผ่านสู่เศรษฐกิจสีเขียว ตามรายงาน Draghi นอกจากนี้ยังอ้างรายงานของ ECB ที่ชี้ว่าการออกตราสารหนี้ระหว่างประเทศที่กำหนดเป็นสกุลยูโรเติบโตแรง รวมถึงพันธบัตรสีเขียวและยั่งยืน พร้อมระบุว่าบทความนี้จัดทำโดยใช้เครื่องมือ AI และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ
เส้นทางการคลังที่แยกตัวและภาระชำระหนี้ที่แตกต่าง
เรากำลังเห็นความแตกต่างของฐานะการคลังภาครัฐระหว่างยุโรปและสหรัฐที่มีนัยสำคัญและขยายตัวต่อเนื่อง ณ ครึ่งแรกปี 2026 อัตราหนี้สาธารณะต่อ GDP ของสหรัฐขยับขึ้นใกล้ 125% ขณะที่ของ EU ทรงตัวมากกว่าแถว 82.5% ช่องว่างที่กว้างขึ้นนี้สะท้อนการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างด้านวินัยการคลัง ซึ่งตลาดเริ่มนำไปกำหนดราคาแล้ว
ต้นทุนในการให้บริการหนี้กำลังกลายเป็นปัจจัยสำคัญ โดยดอกเบี้ยของสหรัฐกินสัดส่วน GDP มากที่สุดนับตั้งแต่ปลายทศวรรษ 1990 ตรงข้ามกับสหภาพยุโรปที่ภาระดอกเบี้ยต่ำกว่ามากกว่าครึ่ง เราเห็นสัญญาณความตึงตัวนี้จากอุปสงค์ที่อ่อนลงเล็กน้อยในการประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเมื่อต้นเดือนนี้
แรงหนุนของเงินยูโรที่เพิ่มขึ้นและนัยต่อการเทรด
เงินยูโรกำลังได้รับความน่าสนใจเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในฐานะทางเลือก ซึ่งได้รับการยืนยันจากข้อมูล IMF COFER ล่าสุดที่ชี้ว่าสัดส่วนเงินยูโรในทุนสำรองโลกเพิ่มขึ้นเป็น 20.8% ในไตรมาส 2 ปี 2026 ยิ่งไปกว่านั้น มากกว่า 60% ของกรีนบอนด์ทั้งหมดที่ออกทั่วโลกในปีนี้ถูกกำหนดเป็นสกุลยูโร กระแสเชิงโครงสร้างที่ไหลเข้าสู่สกุลเงินดังกล่าวจึงเป็นแรงหนุนพื้นฐานที่แข็งแรง
ด้วยพลวัตเหล่านี้ เราเห็นว่านักเทรดอนุพันธ์ควรพิจารณาเปิดสถานะ “ลุ้นแข็งค่า” ในยูโรเทียบดอลลาร์สหรัฐ การซื้อออปชัน EUR/USD แบบคอล โดยมีอายุ 3–6 เดือนข้างหน้า เป็นวิธีที่จำกัดความเสี่ยงเพื่อรับประโยชน์จากการแข็งค่าที่คาดของยูโร กลยุทธ์นี้เปิดโอกาสรับด้านบวก ขณะจำกัดการขาดทุนหากแนวโน้มใช้เวลานานกว่าจะเกิดขึ้น
เรายังมองว่าควรติดตามส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่สะท้อนผ่านสเปรดระหว่างบุนด์เยอรมนีกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ โดยผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีเพิ่งแตะ 4.9% และเราคาดว่าพรีเมียมเหนือหนี้ยุโรปอาจเริ่มหดตัว การวางสถานะผ่านสว็อปอัตราดอกเบี้ยหรือออปชันอาจเป็นอีกวิธีในการสะท้อนมุมมองนี้เกี่ยวกับการบรรจบกันของภาวะการคลัง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
