ยอดค้าปลีกของเยอรมนีเพิ่มขึ้น 1.1% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าคาดการณ์ที่มองว่าจะลดลง 0.1% ตามข้อมูลจาก Destatis หลังจากเดือนเมษายนลดลง 0.4% (ปรับแก้จาก -0.3%) ขณะที่เมื่อเทียบรายปี ยอดขายเพิ่มขึ้น 1.8% จากเดิมที่รายงานว่าลดลง 0.6% (ปรับแก้จาก -0.3%) และยังสูงกว่าฉันทามติของตลาดที่ 0%
ตลาดแทบไม่ตอบสนองในทันที: เงินยูโรทรงตัวโดยรวมหลังการประกาศตัวเลข ขณะที่ EUR/USD ลดลง 0.31% ในวันนั้นมาอยู่ที่ 1.1386 ยูโรถูกใช้โดยประเทศสมาชิกสหภาพยุโรป 20 ประเทศ และในปี 2022 คิดเป็น 31% ของธุรกรรมตลาดอัตราแลกเปลี่ยนโลก โดยมีมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันมากกว่า 2.2 ล้านล้านดอลลาร์; คู่ EUR/USD คิดเป็นสัดส่วนราว 30% ของการซื้อขายทั้งหมด ตามด้วย EUR/JPY ที่ 4%, EUR/GBP ที่ 3% และ EUR/AUD ที่ 2% ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จัดประชุมนโยบายปีละ 8 ครั้ง และตั้งเป้าเงินเฟ้อ 2% โดย HICP เป็นตัวชี้วัดสำคัญ ขณะที่เยอรมนี ฝรั่งเศส อิตาลี และสเปนรวมกันมีสัดส่วน 75% ของเศรษฐกิจยูโรโซน
ความยืดหยุ่นของผู้บริโภคเยอรมนีและแรงกดดันเงินเฟ้อ
เราเห็นว่าตัวเลขยอดค้าปลีกเยอรมนีล่าสุดเป็นสัญญาณสำคัญของความแข็งแกร่งพื้นฐานในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยูโรโซน ความยืดหยุ่นของผู้บริโภคที่ออกมาสูงกว่าคาดนี้ท้าทายมุมมองแพร่หลายที่ว่าเศรษฐกิจกำลังจะชะลอตัวอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และบ่งชี้สำหรับเราว่าตลาดอาจประเมินการใช้จ่ายของภาคครัวเรือนต่ำเกินไป
อุปสงค์ผู้บริโภคที่แข็งแรงขึ้นนี้เกิดขึ้นพร้อมกับตัวเลขประมาณการเบื้องต้น (flash estimate) ของเงินเฟ้อยูโรโซนเดือนมิถุนายนที่ออกมาที่ 2.4% สูงกว่าฉันทามติ 2.2% เล็กน้อย การผสมกันของการใช้จ่ายที่แข็งแกร่งและเงินเฟ้อที่ยังเหนียวตัวสร้างสถานการณ์ที่ยากลำบากสำหรับ ECB สำหรับเรา ทำให้การประชุมนโยบายเดือนกรกฎาคมเป็นเหตุการณ์สำคัญที่ต้องจับตา
ECB เคยหวังจะพักวงจรการขึ้นดอกเบี้ย แต่ข้อมูลล่าสุดทำให้เส้นทางดังกล่าวไม่แน่นอนมากขึ้น เราเชื่อว่าผู้กำหนดนโยบายจะถูกบีบให้คงโทนเชิง “เข้มงวด” (hawkish) และยังเปิดความเป็นไปได้ของการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมไว้บนโต๊ะ ส่งผลให้ตลาดปรับราคา (reprice) ต่อคาดการณ์ดอกเบี้ย โดยอนุพันธ์ตอนนี้สะท้อนความน่าจะเป็น 60% ของการขึ้นดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐานภายในเดือนกันยายน
กลยุทธ์ตลาดและการวางสถานะท่ามกลางความไม่แน่นอนของ ECB
ท่ามกลางความไม่แน่นอนนี้ เราเชื่อว่าการ “ซื้อความผันผวน” (buying volatility) บนค่าเงินยูโรเป็นการตอบสนองที่เหมาะสมในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ความตึงเครียดระหว่างธนาคารกลางที่อาจเข้มงวดมากขึ้นกับความกังวลการชะลอตัวในภาพกว้าง อาจนำไปสู่การแกว่งตัวรุนแรงของคู่ EUR/USD กลยุทธ์อย่าง long straddles อาจเหมาะกับสภาพแวดล้อมเช่นนี้
เรายังปรับการวางสถานะในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เพื่อสะท้อนโอกาสที่ ECB จะขึ้นดอกเบี้ยสูงขึ้น ตลาดอาจประเมินความมุ่งมั่นของ ECB ต่ำเกินไป คล้ายกับที่เคยเกิดขึ้นช่วงเงินเฟ้อพุ่งแรกเริ่มในปี 2022-2023 ดังนั้นเรากำลังพิจารณาขายสัญญา Euribor futures เดือนใกล้ (front-month)
ฉากหลังดังกล่าวน่าจะช่วยหนุนเงินยูโร โดยเฉพาะหากธนาคารกลางอื่นกำลังส่งสัญญาณลดดอกเบี้ย ECB ที่ “แข็งกร้าว” มากขึ้นทำให้สกุลเงินน่าสนใจสำหรับนักลงทุนทั่วโลกที่มองหาผลตอบแทนสูงกว่า เรากำลังพิจารณา call options บน EUR/USD โดยตั้งเป้าการทดสอบระดับสูงสุดของปีอีกครั้งในระยะใกล้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
