Rabobank ระบุว่า ประเด็นถกเถียงเรื่อง “การลดการพึ่งพาดอลลาร์” (de-dollarisation) ทวีความชัดเจนขึ้นในเดือนเมษายน 2025 เมื่อการประกาศมาตรการภาษีไม่สามารถกระตุ้นแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven bid) แบบดั้งเดิมให้กับเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) หรือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasuries) ได้ ธนาคารชี้ว่ามีแรงจูงใจให้บางประเทศและบางภูมิภาคลดการพึ่งพาระบบชำระเงินที่อิง USD และมองว่าธีมดังกล่าวมีแนวโน้มจะดำเนินต่อไป “แทบไม่ขึ้นกับ” ผลการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐครั้งถัดไป
ธนาคารคาดว่าการขยับออกจากดอลลาร์จะเกิดขึ้นอย่างเชื่องช้าและเผชิญแรงต้านจากกระทรวงการคลังสหรัฐ (US Treasury) ทำให้ในระยะใกล้ ผลการเคลื่อนไหวของ USD ยังขับเคลื่อนด้วยปัจจัยวัฏจักรเป็นหลัก นับตั้งแต่เริ่มสงครามอิหร่าน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลต่อค่าเงินกลุ่ม G10 โดยช่วงแรก GBP ได้แรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของการคาดการณ์เรื่องการขึ้นดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลาง แม้ว่าส่วนหนึ่งของการปรับขึ้นดังกล่าวได้ถูกคลายลงแล้วในเวลาต่อมา
De-Dollarisation Remains a Gradual, Long-Term Theme
แม้การถกเถียงเรื่องการลดการพึ่งพาดอลลาร์จะเป็นธีมโครงสร้างระยะยาว แต่เรามองว่าเป็นกระบวนการที่ดำเนินไปอย่างช้า และไม่ใช่ตัวขับเคลื่อนหลักต่อการซื้อขายในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ข้อมูลชี้ว่ากลุ่มประเทศ BRICS+ เพิ่มการถือครองทองคำของธนาคารกลางรวมกันมากกว่า 12% นับตั้งแต่ต้นปี 2026 แต่ก็เป็นการเปลี่ยนผ่านแบบค่อยเป็นค่อยไป ดังนั้น โฟกัสระยะสั้นของเรายังคงอยู่ที่ปัจจัยวัฏจักร เช่น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย
Interest Rate Differentials and Near-Term USD Strategy
เรามองว่าเงินดอลลาร์จะยังได้รับแรงหนุนจากความแข็งแกร่งเชิงเปรียบเทียบของเศรษฐกิจสหรัฐ และท่าทีระมัดระวังของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) แม้รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (non-farm payrolls) เดือนพฤษภาคม 2026 จะสะท้อนการชะลอตัวเล็กน้อย โดยเพิ่มขึ้น 195,000 ตำแหน่ง แต่ยังไม่อ่อนแอพอที่จะทำให้เกิดการลดดอกเบี้ยในเร็ววัน โดย dot plot ล่าสุดของ Fed ยังส่งสัญญาณเพียงความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ย 1 ครั้งภายในสิ้นปี ทำให้ช่องว่างนโยบายเมื่อเทียบกับธนาคารกลางยุโรป (ECB) ซึ่งได้ลดดอกเบี้ยไปแล้วในไตรมาสนี้ ยังเอื้อให้ดอลลาร์ได้เปรียบ
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ ประเด็นนี้สะท้อนโอกาสในการซื้อออปชัน Call บนดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) เพื่อทำกำไรจากโอกาสแข็งค่าต่อ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับยูโรและเยน ขณะที่ดัชนีความผันผวน VIX อยู่ในระดับปานกลางบริเวณ 17 ทำให้ค่าเบี้ยประกันออปชัน (option premium) ยังไม่สูงเกินไป และให้สัดส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่น่าสนใจ เราแนะนำพิจารณาอายุสัญญา (expiration) ช่วงเดือนสิงหาคม-กันยายน เพื่อเก็บโอกาสการเคลื่อนไหวที่อาจเกิดขึ้นหลังการประชุม Jackson Hole
สถานการณ์นี้คล้ายกับช่วงปี 2014-2016 ที่นโยบายการเงินแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญและนำไปสู่การแข็งค่าของดอลลาร์ที่ยืดเยื้อ ผู้ลงทุนที่ถือสินทรัพย์สกุลเงินนอก USD จำนวนมากควรพิจารณาใช้ออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการแข็งค่าของดอลลาร์เพิ่มเติม กลยุทธ์ที่เรียบง่ายคือซื้อออปชัน Put นอกเงิน (out-of-the-money) บนคู่เงินอย่าง EUR/USD เพื่อคุ้มครองพอร์ตจากการปรับลงของคู่เงินดังกล่าว
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
