นักกลยุทธ์ของโซซิเอเต้ เจเนอราล (Societe Generale) ประเมินคำตอบจากแบบสำรวจของสภาทองคำโลก (World Gold Council) และกระแสการไหลของตลาดทองคำจริง (physical market flows) เพื่อประมาณการอุปสงค์ทองคำของธนาคารกลาง โดยนับจากต้นปีถึงปัจจุบัน ยอดซื้อสุทธิอยู่ที่ +40 ตัน โดยตุรกีและโปแลนด์คิดเป็นสองในสามของยอดรวม และธนาคารคาดว่าจะกลับมาเห็นการซื้อที่ “มองเห็นได้” (visible buying) อีกครั้งตั้งแต่ไตรมาส 4/2026 เป็นต้นไป เพื่อให้เจตนาซื้อสอดคล้องกับการลงมือซื้อจริงมากขึ้น บทวิเคราะห์จึงโฟกัสกรอบเวลา 6 เดือนหลังทำแบบสำรวจ แทนการมองทั้งปี โดยให้เหตุผลว่าช่วงเวลาดังกล่าวสอดคล้องกับการมองเห็นสถานะพอร์ต (portfolio visibility) ได้ดีกว่า
บนสมมติฐานดังกล่าว ผลประมาณการด้วยแบบจำลองถดถอย (regression) จากแบบสำรวจปี 2026 บ่งชี้ว่าอาจมีการซื้อเพิ่มอีกราว 100–120 ตันในช่วงที่เหลือของปี ซึ่งมากกว่าปริมาณใน 4 เดือนแรกประมาณ 2 เท่า ตัวชี้วัดกระแสการไหลที่ใช้ประกอบกับแบบสำรวจ รวมถึงการเคลื่อนย้ายทองคำในคลังของ LBMA และข้อมูลส่งออกทองคำของสหราชอาณาจักร (UK) โดยในแบบจำลอง การเพิ่มขึ้นของทองคำในคลัง 20 ตัน สอดคล้องกับการส่งออกราว 61 ตัน ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยหลังปี 2022 ที่ 73 ตัน แต่สูงกว่าค่าเฉลี่ยตั้งแต่ปี 2015 ของช่วงเวลาเดียวกันในรอบปีที่ 53 ตัน นอกจากนี้ บันทึกยังเชื่อมโยงราคาทองคำกับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) ของสหรัฐ โดยคาดว่า real yield อายุ 10 ปีจะทรงตัวเหนือ 2% ต่อเนื่องถึงไตรมาส 3 ก่อนจะอ่อนตัวลงเข้าสู่ปลายปีและครึ่งแรกปี 2027
มุมมองและกลยุทธ์การเทรดทองคำในช่วงฤดูร้อนปี 2026
ด้วยวันที่ปัจจุบันคือ 29 มิ.ย. 2026 เราประเมินแนวโน้มทองคำช่วงฤดูร้อนเป็น “ทรงตัว” (neutral) โดยอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีทรงตัวแข็งแกร่งเหนือ 2% ทำให้สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ยอย่างทองคำน่าสนใจลดลงในระยะสั้น ภาพนี้บ่งชี้ว่าราคาทองคำมีแนวโน้มแกว่งในกรอบ (range-bound) ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ สภาวะแบบนี้เหมาะกับกลยุทธ์ “เก็บพรีเมียม” (premium collecting) เช่น ขายคอลแบบมีสินทรัพย์อ้างอิงรองรับ (covered calls) บนสถานะที่ถืออยู่ หรือทำกลยุทธ์ iron condors ซึ่งได้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำและการไหลผ่านของเวลา (time decay) เราไม่แนะนำการซื้อคอลออปชันแบบเดี่ยว (outright calls) ในระยะสั้น เพราะมีความเสี่ยงหมดอายุไร้มูลค่า หากราคาทองคำไม่ขยับตามที่คาด
แนวโน้มดีมานด์ธนาคารกลางและการวางสถานะสำหรับช่วงฤดูใบไม้ร่วงปี 2026
อย่างไรก็ดี ใต้ผิวน้ำอุปสงค์จากธนาคารกลางมีแนวโน้มกลับมาเร่งตัวในช่วงปลายปี แม้การซื้อที่ “มองเห็นได้” ในปี 2026 จะชะลอ แต่เกิดขึ้นหลังจากช่วงซื้อทำสถิติในปี 2022 และ 2023 ซึ่งธนาคารกลางเพิ่มการถือครองมากกว่า 1,000 ตันต่อปี เราคาดว่าการซื้ออย่างเป็นทางการจะเพิ่มอีก 100–120 ตันก่อนสิ้นปี ซึ่งน่าช่วยสร้าง “ฐานรองรับ” ให้ราคาได้ดี
เราติดตามสัญญาณจากตลาดจริงอย่างใกล้ชิด เช่น การไหลออกจากคลัง LBMA และการเพิ่มขึ้นของการส่งออกทองคำของสหราชอาณาจักร หากการส่งออกรายเดือนของสหราชอาณาจักรยืนเหนือ 60 ตันได้อย่างต่อเนื่อง จะเป็นการยืนยันที่แข็งแรงว่าผู้ซื้อสถาบันขนาดใหญ่กลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้ง ซึ่งอาจเป็นตัวชี้นำล่วงหน้าของความแข็งแกร่งของราคาในไตรมาส 4 ตามที่คาด
ดังนั้น กลยุทธ์ของเราจะปรับเป็นเชิงบวกมากขึ้นเมื่อเข้าสู่ฤดูใบไม้ร่วง เมื่อสัญญาณบ่งชี้ว่าเฟดอาจเปลี่ยนทิศทางนโยบาย (pivot) จากข้อมูลเศรษฐกิจที่ชะลอลง real yields มีแนวโน้มเริ่มปรับลด เราจะมองหาโอกาสวางสถานะผ่านการซื้อคอลออปชันอายุยาวขึ้น หรือทำ bull call spreads เพื่อรับประโยชน์จากการรีบาวด์ที่คาดว่าจะต่อเนื่องเข้าสู่ปี 2027
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
