สกุลเงินเอเชียโดยรวมอ่อนค่าลงนับตั้งแต่การประชุม FOMC เดือนมิถุนายน โดยการเคลื่อนไหวเชื่อมโยงกับส่วนต่างอัตราแลกเปลี่ยนสวอปที่กว้างขึ้น และฉากทัศน์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐ “สูงนาน” (higher-for-longer) THB, KRW และ PHP ปรับอ่อนค่ามากที่สุด ขณะที่ INR และ VND ทรงตัวมากกว่า โดยความแตกต่างดังกล่าวสะท้อนโครงสร้างผลตอบแทน (yield) ที่ไม่เท่ากัน และการตั้งค่านโยบายที่ต่างกันในแต่ละประเทศของภูมิภาค
เงินบาทของไทยถูกมองว่าอยู่ในกลุ่มเปราะบางในฐานะสกุลเงินผลตอบแทนต่ำ ประกอบกับท่าทีของธนาคารแห่งประเทศไทยที่ให้น้ำหนักกับการเติบโตทางเศรษฐกิจ ขณะที่เปโซฟิลิปปินส์ก็อ่อนค่าลงต่อเนื่องแม้มี “carry” สูงกว่า โดยกรอบความเสี่ยงด้านอ่อนค่าต่อไปอาจถูกจำกัด หากธนาคารกลางฟิลิปปินส์ (BSP) เข้มงวดนโยบายมากขึ้น ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับปัจจัยภายนอก เช่น การไม่เกิดช็อกราคาพลังงานรอบใหม่ ด้านอินโดนีเซีย การปรับขึ้นดอกเบี้ยและมาตรการพยุงค่าเงินของ Bank Indonesia ถูกเชื่อมโยงกับความผันผวนที่ลดลง ซึ่งอาจช่วยชะลอการอ่อนค่าของรูเปียห์ ขณะเดียวกัน แผนลดงบโครงการอาหารกลางวันฟรีในโรงเรียน—ราว 0.2% ของ GDP หรือ 15% ของงบประมาณปี 2026—ถูกระบุว่าเป็นแรงหนุนด้านการคลังเพิ่มเติมในเชิงเพิ่มทีละน้อย
คงท่าทีเชิงรับท่ามกลางความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ
ภายใต้สภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสหรัฐที่มีแนวโน้ม “สูงนาน” เรายังคงท่าทีเชิงรับต่อสกุลเงินเอเชียบางสกุล โดยเมื่อ US core CPI เดือนพฤษภาคม 2026 ทรงตัวที่ 3.1% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) อย่างมาก ดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มแข็งค่าต่อในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งจะยิ่งขยายช่องว่างอัตราดอกเบี้ยและเพิ่มแรงกดดันต่อสกุลเงินผลตอบแทนต่ำในภูมิภาค
ดังนั้น เราจึงให้น้ำหนักกับกลยุทธ์ผ่านตราสารอนุพันธ์ที่คาดการณ์การอ่อนค่าต่อของเงินบาท (THB) วอนเกาหลี (KRW) และเปโซฟิลิปปินส์ (PHP) โดยเงินบาทมีความเปราะบางเป็นพิเศษ เนื่องจาก GDP ไตรมาส 1/2026 ของไทยล่าสุดขยายตัวเพียง 1.7% ตอกย้ำว่าแบงก์ชาติให้ความสำคัญกับการเติบโตมากกว่าการพยุงค่าเงิน เรามองเห็นโอกาสในการซื้อออปชัน USD/THB แบบคอล เพื่อทำกำไรจากการคาดการณ์ว่าเงินบาทจะอ่อนค่าลง
เปโซฟิลิปปินส์ยังเผชิญแรงกดดันเช่นกัน หลังดุลการค้าขาดดุลเพิ่มเป็น 4.8 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 2026 สะท้อนว่าแม้อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 6.50% ค่อนข้างสูงก็ยังไม่เพียงพอในการป้องกันค่าเงิน ปัจจัยพื้นฐานดังกล่าวชี้ว่าการขายสัญญาฟิวเจอร์ส PHP เป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมในการวางสถานะรับการอ่อนค่าต่อเนื่อง เราประเมินว่าผลตอบแทนที่สูงของเปโซไม่สามารถชดเชยความเสี่ยงได้เพียงพอ
กลยุทธ์ Relative Value และความแตกต่างของนโยบาย
ในทางกลับกัน การสนับสนุนค่าเงินรูเปียห์โดยตรงของ Bank Indonesia ซึ่งยืนยันได้จากทุนสำรองระหว่างประเทศที่ลดลงเล็กน้อย 2 พันล้านดอลลาร์ในเดือนที่ผ่านมา ทำให้เราระมัดระวังมากขึ้นในการเปิดสถานะขายฝั่งรูเปียห์ สถานการณ์นี้เปิดโอกาสสำหรับกลยุทธ์ relative value เช่น pair trade โดยถือสถานะ “ซื้อ” รูปีอินเดีย (INR) ที่มีเสถียรภาพมากกว่า และ “ขาย” บาทไทย (THB) ซึ่งช่วยให้เก็บเกี่ยวผลจากความแตกต่างด้านนโยบายภายในภูมิภาค
รูปแบบดังกล่าวคล้ายช่วงปี 2022-2023 ที่สกุลเงินเอเชียซึ่งมีธนาคารกลางคอยสนับสนุนและปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง ทำผลงานดีกว่าสกุลเงินผลตอบแทนต่ำอย่างมีนัยสำคัญ เราคาดว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อ ทำให้การแยกแยะรายสกุลเงินมีความสำคัญ มากกว่าการมองเชิงลบแบบเหมารวมทั้งภูมิภาค กลยุทธ์ของเราจะเน้นสกุลเงินที่ธนาคารกลางมีบทบาทเชิงรุกในการปกป้องมูลค่า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
