นักกลยุทธ์ของ HSBC ระบุว่า ภาพรวม GDP และเงินเฟ้อของอินโดนีเซียยังมีความทนทาน แต่ชี้ว่าแรงกระแทกราคาพลังงานกำลังเริ่มกดดันกิจกรรมทางเศรษฐกิจและดุลบัญชีเดินสะพัด โดยตัวชี้วัดล่าสุดสะท้อนโมเมนตัมที่ชะลอลง รวมถึงยอดใช้จ่ายค้าปลีก ความเชื่อมั่นผู้บริโภค และคำสั่งซื้อเพื่อการส่งออกที่ลดลง ขณะเดียวกัน การใช้จ่ายภาครัฐถูกเร่ง (frontloaded) ไปแล้ว ซึ่งพวกเขามองว่าอาจหมายถึงภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้นในช่วงปลายปี เนื่องจากทางการต้องการปฏิบัติตามเพดานขาดดุลงบประมาณ 3%
HSBC คาด GDP ปี 2026 จะขยายตัว 4.7% เมื่อเทียบรายปี ลดลงจาก 5.1% ในปี 2025 ขณะที่คาดเงินเฟ้อเฉลี่ยปี 2026 อยู่ที่ 3.5% เทียบกับ 1.9% ในปี 2025 ราคาปัจจัยนำเข้าในดัชนี PMI ปรับสูงขึ้นและกำลังส่งผ่านไปยังราคาผลผลิต นักกลยุทธ์เชื่อมโยงการอ่อนค่าของรูเปียห์กับบัญชีภายนอก โดยคาดว่าดุลการชำระเงินจะขาดดุลเป็นปีที่สองติดต่อกันในปี 2026 พวกเขาอ้างถึงดุลบัญชีเดินสะพัดปี 2025 ที่ขาดดุล -0.1% ของ GDP ควบคู่กับกระแสเงินทุนไหลเข้าที่ -0.3% ของ GDP และชี้ว่าภาคเอกชนถือเงินสดจำนวนมาก แต่ยังไม่เต็มใจลงทุน
ค่าเงินอ่อนค่าและกลยุทธ์ตลาด
เรามองว่าประเด็นหลักที่ต้องจับตาคือการอ่อนค่าของรูเปียห์อินโดนีเซีย ซึ่งขับเคลื่อนโดยดุลการชำระเงินที่อ่อนแอ โดยค่าเงิน IDR เพิ่งหลุดระดับ 16,500 ต่อดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนเงินทุนไหลเข้าที่ไม่น่าพอใจ ผู้ลงทุนตราสารอนุพันธ์ควรพิจารณาวางสถานะเพื่อรับประโยชน์จากการอ่อนค่าต่อเนื่องของค่าเงิน เช่น การซื้อออปชัน USD/IDR แบบคอล (call options) เพื่อทำกำไรหากค่าเงินยังอ่อนลงต่อไป
การชะลอตัวของเศรษฐกิจในวงกว้าง ซึ่งเห็นได้จากยอดขายปลีกและความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ลดลง เป็นแรงกดดันต่อหุ้นอินโดนีเซีย ผลสำรวจความเชื่อมั่นผู้บริโภคล่าสุดของธนาคารกลางอินโดนีเซีย (Bank Indonesia) ลดลงมาอยู่ที่ 115.5 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดของปีนี้ สะท้อนการใช้จ่ายครัวเรือนที่ระมัดระวัง เราเชื่อว่าสถานการณ์นี้สนับสนุนการซื้อพุตออปชัน (put options) บนดัชนี Jakarta Composite Index (JCI) เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากโอกาสที่ตลาดจะปรับฐาน
แนวโน้มเงินเฟ้อและความกังวลด้านการลงทุน
เมื่อคาดว่าเงินเฟ้อจะเร่งขึ้น เราประเมินว่าจะเพิ่มแรงกดดันต่อธนาคารกลางให้คุมเข้มนโยบายการเงิน โดยตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดขยับขึ้นมาอยู่ที่ 3.2% เมื่อเทียบรายปี และค่าเงินที่อ่อนจะยิ่งเติมแรงกดดันด้านราคา สถานการณ์ที่คล้ายกับความผันผวนของตลาดเกิดใหม่ในปี 2018 ทำให้กลยุทธ์ในอัตราดอกเบี้ยสวอปที่เดิมพันต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยเป็นทางเลือกที่น่าสนใจ
ปัญหาเชิงโครงสร้างคือการลงทุนที่ยังซบเซา แม้บริษัทต่าง ๆ จะถือเงินสดจำนวนมาก ข้อมูลการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ไตรมาส 1 ปี 2026 ตอกย้ำแนวโน้มดังกล่าว โดยลดลง 15% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า สะท้อนว่าความอ่อนแอทางเศรษฐกิจอาจไม่ใช่แรงกระแทกชั่วคราว แต่มีลักษณะยืดเยื้อ ส่งผลให้เรายังคงมีมุมมองระมัดระวังในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
