Banxico คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 6.50% ในการประชุมวันที่ 25 มิ.ย. ตามคาด และผลสำรวจของ Bloomberg ระบุว่ามีผู้ตอบแบบสอบถามเห็นพ้อง 26 จาก 26 ราย มติดังกล่าวเป็นเอกฉันท์ และธนาคารกลางย้ำเจตนารมณ์ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 6.50% ในการประชุมถัด ๆ ไป เมื่อไม่มี “เซอร์ไพรส์” ด้านนโยบาย USD/MXN จึงไม่ปรับตัวในทันที
มุมมองฐาน (baseline) ของ Rabobank คือเปโซมีแนวโน้มแกว่งตัวในกรอบเป็นส่วนใหญ่ตลอดช่วงฤดูร้อน โดยคาด USD/MXN ที่ 17.6 ณ สิ้นปี นอกจากนี้ ธนาคารยังวางกรอบมุมมองบนสมมติฐานอัตราดอกเบี้ยทรงตัวของธนาคารกลางแคนาดา (BoC) ที่ 2.25% และธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่เพดานบน 3.75% ด้านนโยบายการค้า ธนาคารชี้ไปที่การทบทวน USMCA รายปี หลังข้อตกลงไม่ได้รับการต่ออายุแบบ 16 ปีภายในวันที่ 1 ก.ค. และไม่ได้รวม “พรีเมียม” ที่มีนัยสำคัญซึ่งเกี่ยวข้องกับ USMCA ไว้ในประมาณการ
Stable Policy And Limited Currency Catalysts
จากการตัดสินใจของ Banxico เมื่อวานนี้ที่คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 6.50% เราคาดว่า USD/MXN จะเผชิญภาวะเงียบตลอดช่วงฤดูร้อน แนวทางชี้นำที่ชัดเจนของธนาคารกลางสำหรับการประชุมข้างหน้า เมื่อรวมกับการที่ Fed ก็อยู่ในโหมด “พัก” เช่นกัน ทำให้ปัจจัยเร่ง (catalyst) สำคัญสำหรับการเคลื่อนไหวของค่าเงินขนาดใหญ่ลดลง ส่งผลให้สภาพแวดล้อมมีความคาดการณ์ได้และแกว่งในกรอบ ซึ่งผู้ค้า (traders) ควรเตรียมรับมือ
มุมมองนี้ได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุด เงินเฟ้อล่าสุดของเม็กซิโกที่ 4.4% สะท้อนการชะลอลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปซึ่งสนับสนุนการคงดอกเบี้ย ขณะที่ข้อมูลการจ้างงานสหรัฐล่าสุดและดัชนี core PCE ที่ 2.8% ทำให้ Fed ไม่มีเหตุผลต้องปรับนโยบายเช่นกัน เมื่อทั้งสองเศรษฐกิจอยู่บนเส้นทางที่ทรงตัว แม้ไม่หวือหวา เงื่อนไขสำหรับการ “เบรกกรอบ” ของค่าเงินครั้งใหญ่จึงแทบไม่ปรากฏ
Low Volatility Strategies And Carry Trade Opportunities
สำหรับผู้ค้าอนุพันธ์ ประเด็นนี้ชี้ตรงไปยังกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำและการเสื่อมค่าตามเวลา (time decay) ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชัน USD/MXN ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือน อยู่แถว 11.5% ซึ่งทำให้การขายพรีเมียม (selling premium) ดูน่าสนใจ เราเห็นโอกาสในกลยุทธ์ขายสแตรงเกิล (strangles) หรือไอรอนคอนดอร์ (iron condors) สำหรับซีรีส์หมดอายุเดือนสิงหาคม โดยวางแกนกลางใกล้ระดับสปอตปัจจุบัน
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นปัจจัยหลัก โดยอัตรา 6.50% ของเม็กซิโกสูงกว่าเพดานบนของ Fed ที่ 3.75% อย่างมีนัยสำคัญ ความทรงตัวดังกล่าวทำให้กลยุทธ์แคร์รี่เทรดในเปโซมีความน่าดึงดูดสูง คล้ายกับช่วงในปี 2024 ที่ความผันผวนต่ำเอื้อให้ทำกำไรได้อย่างสม่ำเสมอ การถือสถานะ “ลองเปโซ” โดยใช้ดอลลาร์เป็นสกุลเงินต้นทุน (funding) ควรยังให้ผลตอบแทนเป็นบวก ตราบใดที่อัตราแลกเปลี่ยนยังถูกจำกัดอยู่ในกรอบ
เรายังไม่ได้รวมพรีเมียมความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญจากกระบวนการทบทวนข้อตกลงสหรัฐ-เม็กซิโก-แคนาดา (USMCA) ตลาดได้ซึมซับการเปลี่ยนไปสู่การทบทวนรายปีแล้ว และสัญญาฟอร์เวิร์ดไม่แสดงสัญญาณความตึงตัวที่เกี่ยวข้องกับเหตุการณ์นี้ ดังนั้น เราไม่แนะนำให้ซื้อความผันผวนหรือการป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงล่วงหน้าก่อนเส้นตายวันที่ 1 ก.ค.
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
