ราคาน้ำมันดิบปรับตัวลงในวันศุกร์ โดยน้ำมันดิบอ้างอิงสหรัฐ West Texas Intermediate (WTI) ซื้อขายที่ 69.65 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 27 กุมภาพันธ์ ราคาสัญญายังคงขยายการปรับลงรายสัปดาห์ และลดลงมากกว่า 30% นับจากปลายเดือนพฤษภาคม หลังการกลับมาเปิดช่องแคบฮอร์มุซบางส่วนและความคาดหวังว่าอุปทานจากตะวันออกกลางจะเพิ่มขึ้น ได้กลบแรงหนุนจากการบริโภคตามฤดูกาลที่แข็งแกร่งขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับช่วงวันหยุดในโลกตะวันตก
รัฐมนตรีพลังงานสหรัฐระบุว่า การไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซกลับสู่ระดับก่อนสงครามแล้ว โดยมีปริมาณราว 20 ล้านบาร์เรลผ่านในวันพุธ แม้การปิดเกือบ 3 เดือนทำให้การกลับสู่ภาวะปกติเต็มรูปแบบอาจต้องใช้เวลาอีกหลายสัปดาห์ เขายังกล่าวว่า การส่งออกน้ำมันเวเนซุเอลาภายใต้การบริหารของสหรัฐเพิ่มขึ้น และอาจเพิ่มเป็นสองเท่าภายในสิ้นสุดวาระของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ในปี 2029 ซึ่งยิ่งตอกย้ำแรงกดดันด้านขาลง การกำหนดราคาของตลาดยังสะท้อนโอกาสที่ประเทศผู้ผลิตในอ่าวอาหรับจะเพิ่มกำลังการผลิต ควบคู่กับอุปทานเพิ่มเติมจากอิหร่านหลังสหรัฐผ่อนคลายข้อจำกัดในช่วงหยุดยิง ขณะที่นักลงทุนคาดหวังการฟื้นการสะสมสต็อกน้ำมันโลกที่ลดลงอย่างรวดเร็ว
แนวโน้มตลาดขาลงและภาพความผันผวน
จากการร่วงลงของราคาที่รุนแรง 30% นับจากปลายเดือนพฤษภาคม เรามองว่าแรงกดดันหลักของตลาดยังเป็น “ขาลง” การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างรวดเร็ว ซึ่งล่าสุดมีรายงานว่าปริมาณไหลกลับสู่ระดับก่อนสงครามที่ 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน ทำให้ตลาดเชื่อว่าความกังวลด้านอุปทานได้คลี่คลายลงในตอนนี้ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันระยะใกล้ แม้ยังอยู่ในระดับสูงราว 45% แต่กำลังลดลง สะท้อนว่านักลงทุนคาดว่าแนวโน้มราคาขาลงมีโอกาสดำเนินต่อ
เราประเมินว่าอุปทานส่วนเพิ่มจากทั้งอิหร่านและเวเนซุเอลายังไม่ได้ถูกสะท้อนในราคาตลาดอย่างเต็มที่ โดยประมาณการปัจจุบันชี้ว่าอาจมีอุปทานรวมราว 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวันถูกเติมเข้าสู่ตลาดโลกในไตรมาสถัดไป ซึ่งจะเป็นแรงต้านสำคัญต่อการฟื้นตัวของราคา การเพิ่มขึ้นของอุปทานดังกล่าวกำลังบดบังแรงหนุนจากอุปสงค์ตามฤดูกาลในช่วงวันหยุดฤดูร้อนของสหรัฐและยุโรป
กลยุทธ์เทรดอนุพันธ์และประเด็นระยะยาว
ข้อมูลล่าสุดสะท้อนว่า แม้อุปสงค์น้ำมันเบนซินของสหรัฐเพิ่มขึ้น 3% ในสัปดาห์ก่อน แต่ยังไม่เพียงพอในการดูดซับอุปทานใหม่ที่เข้าสู่ตลาด สำหรับนักเทรดอนุพันธ์ ภาพดังกล่าวชี้ว่าการถือสถานะ “ชอร์ต” ยังได้เปรียบในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เรากำลังพิจารณาซื้อพุตออปชัน (put options) ที่ราคาใช้สิทธิ (strike) ระดับ 65 และ 60 ดอลลาร์ เพื่อเกาะกระแสโมเมนตัมขาลงต่อเนื่อง
อีกกลยุทธ์ที่นำมาใช้คือ การขายคอลสเปรดแบบเครดิตที่ราคานอกเงิน (out-of-the-money call credit spreads) เหนือแนวต้าน 75 ดอลลาร์ วิธีนี้อาศัยพรีเมียมออปชันที่ยังอยู่ในระดับค่อนข้างสูง และจะทำกำไรได้ตราบใดที่ WTI ไม่เกิดการรีบาวด์ขึ้นอย่างฉับพลันและรุนแรง อย่างไรก็ดี ข่าวเชิงลบจากการเจรจาหยุดยิงหรือเหตุการณ์เกี่ยวกับฮอร์มุซอาจทำให้ราคาพุ่งแรงได้ ดังนั้นตำแหน่งเหล่านี้ต้องบริหารความเสี่ยงอย่างระมัดระวัง
ในระยะถัดไป เรามองว่าสต็อกน้ำมันโลกถูกดึงลงอย่างหนักจากการปิดยาว 3 เดือน กระบวนการเติมคลังสำรองเชิงยุทธศาสตร์ที่ลดลงราว 400 ล้านบาร์เรล (ตามการประเมิน) ในท้ายที่สุดจะช่วยสร้าง “ฐานราคา” ดังนั้น เราจึงพิจารณาอย่างระมัดระวังต่อการถือคอลออปชันระยะยาวสำหรับไตรมาส 4 เพื่อเป็นเฮดจ์เผื่อกรณีตลาดปรับลงมากเกินไป (over-correct) จนมีโอกาสเด้งกลับในภายหลัง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
