รูปีอินเดียเคลื่อนไหวทรงตัวโดยรวมตลอดสัปดาห์ แต่ทำผลงานดีกว่าสกุลเงินในภูมิภาค เนื่องจากกระแสเงินทุนต่างชาติไหลเข้าพอร์ตตราสารหนี้ช่วยพยุงค่าเงิน ขณะที่พันธบัตรภายในประเทศปรับขึ้นต่อ หลังผู้ว่าการธนาคารกลางอินเดีย (RBI) มาลโฮตรา (Malhotra) ออกมาปฏิเสธกระแสคาดการณ์เรื่องการใช้นโยบายการเงินตึงตัวมากขึ้น ส่งผลให้ตลาดปรับมุมมองการกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ย
แรงหนุนของพันธบัตรรัฐบาลอินเดียดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีกลับมาที่ 6.75% ขณะที่ 1-year OIS ลดลงสู่ 5.75% จาก 6.38% เมื่อหนึ่งเดือนก่อน ข้อมูลกิจกรรมเศรษฐกิจที่อ่อนลงก็มีส่วนกำหนดบรรยากาศตลาด โดยดัชนี PMI รวม (Composite PMI) ชะลอลงมาอยู่ที่ 57.4 ในเดือนมิถุนายน จาก 59.3 ในเดือนพฤษภาคม สะท้อนโมเมนตัมที่ช้าลงทั้งภาคการผลิตและบริการ ในตลาดโลก เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่ากว้างขวางเป็นปัจจัยหลัก แม้ทองคำจะร่วงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์/ออนซ์ และเบรนท์ปรับลงสู่ระดับก่อนสงคราม
กระแสเงินทุนต่างชาติไหลเข้าและนโยบาย RBI เปิดโอกาสการลงทุน
ท่าทีผ่อนคลาย (dovish) ของ RBI สร้างโอกาสที่ชัดเจนสำหรับเรา แม้เงินดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่า โดยไตรมาสนี้พบว่านักลงทุนต่างชาติ (FPI) อัดฉีดเงินเข้าสู่ตราสารหนี้อินเดียมากกว่า 6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมรูปีจึงทรงตัวได้ดีกว่าสกุลเงินคู่แข่ง กระแสเงินไหลเข้านี้เป็นผลโดยตรงจากอัตราผลตอบแทนที่น่าดึงดูด และความไม่รีบเร่งของธนาคารกลางในการปรับนโยบายให้ตึงตัว
เราควรพิจารณา “รับอัตราดอกเบี้ยคงที่” (receive fixed) ในสัญญา Overnight Index Swaps (OIS) อายุ 1 ปี เพื่อใช้ประโยชน์จากการปรับราคาใหม่ของตลาดที่เอนเอียงไปทางผ่อนคลาย โดยเงินเฟ้อ CPI เดือนพฤษภาคมทรงตัวที่ 4.5% อยู่ในกรอบเป้าหมายของ RBI อย่างชัดเจน ทำให้ผู้ว่าการมาลโฮตรามีพื้นที่ในการคงท่าทีดังกล่าว ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราลอยตัว (floating rate) จะยังถูกตรึงอยู่ในระดับต่ำ ทำให้ดีลสว็อปนี้มีแนวโน้มทำกำไรในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
กลยุทธ์การเทรดในสภาพแวดล้อมนี้
เมื่อเผชิญแรงกดดันที่สวนทางกันระหว่างเงินทุนไหลเข้าและความแข็งแกร่งของดอลลาร์ในวงกว้าง เราคาดว่าคู่เงิน USD/INR จะเคลื่อนไหวในกรอบจำกัด สถานการณ์นี้ทำให้นึกถึงช่วงปี 2017 ที่ปัจจัยพื้นฐานในประเทศที่แข็งแกร่งช่วยกันกระแทกให้รูปีรับมือกับเฟดที่อยู่ในวัฏจักรแข็งกร้าวได้ ดังนั้น การขายสแตรงเกิลระยะสั้น (short-dated strangles) บน USD/INR อาจเป็นกลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพเพื่อเก็บพรีเมียมจากความผันผวนต่ำตามที่คาด
ดัชนี Composite PMI ที่ชะลอลงมาอยู่ที่ 57.4 ส่งสัญญาณว่าโมเมนตัมเศรษฐกิจเริ่มผ่อนแรง ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองของ RBI การชะลอตัวดังกล่าวลดโอกาสเกิด “เซอร์ไพรส์เชิงเข้มงวด” (hawkish surprises) และควรกดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร เช่น อายุ 10 ปีที่ 6.75% อยู่ในระดับต่ำต่อไป เราสามารถใช้ฟิวเจอร์สพันธบัตรในการเทรดตามกระแสการปรับขึ้นต่อเนื่องของพันธบัตรรัฐบาลอินเดียได้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
