USD/JPY อ่อนตัวลงในช่วงการซื้อขายเอเชียวันพฤหัสบดี แต่ยังมีแรงซื้อก่อนถึงระดับ 161.50 ทำให้คู่เงินยังคงอยู่ในระยะเอื้อมของจุดสูงสุดในรอบ 40 ปี ความสนใจกำลังหันไปที่ดัชนีราคาการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐ ซึ่งเป็นข้อมูลสำคัญต่อมุมมองนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และเป็นตัวขับเคลื่อนระยะสั้นของดอลลาร์สหรัฐ ราคาน้ำมันดิบที่ปรับลดลงได้ช่วยลดความคาดหวังเงินเฟ้อ ส่งผลให้ตลาดลดทอนโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนให้ดอลลาร์ย่อตัวเล็กน้อย หลังแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ในวันพุธ
เงินเยนได้รับแรงหนุนจากการกลับมาพูดถึงความเป็นไปได้ของการดำเนินการด้านค่าเงินแบบประสานงานระหว่างสหรัฐ-ญี่ปุ่น โดยรัฐมนตรีคลังญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ และรัฐมนตรีคลังสหรัฐ สก็อตต์ เบสเซนต์ เห็นพ้องให้ดำเนินมาตรการเกี่ยวกับค่าเงินหากจำเป็น ขณะที่เลขาธิการคณะรัฐมนตรี มิโนรุ คิฮาระ กล่าวว่าในวันอังคารว่าเขาจะตอบสนองต่อความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนหากจำเป็น นอกจากนี้ สรุปความเห็น (Summary of Opinions) เดือนมิถุนายนของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) สะท้อนการถกเถียงเกี่ยวกับความเสี่ยงเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น รวมถึงเสียงเรียกร้องให้ขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้นสู่ระดับ “เป็นกลาง” โดยกรรมการ นาโอกิ ทามุระ อ้างอิงว่าระดับเป็นกลางอยู่ราว 2% ซึ่งยังต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป้าหมายของ Fed ที่ 3.5% ถึง 3.75% ทำให้การทำแคร์รีเทรดด้วย JPY ยังเป็นปัจจัย และจำกัดด้านลงของ USD/JPY
ความเสี่ยงสำคัญก่อนข้อมูลเงินเฟ้อ PCE
เรามองว่า USD/JPY แกว่งตัวอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดรอบ 40 ปีเล็กน้อย ทำให้เป็นจุดชี้ขาดสำคัญสำหรับนักลงทุน เหตุการณ์หลักที่เราจับตาคือรายงานเงินเฟ้อ PCE ของสหรัฐ ซึ่งมีแนวโน้มกำหนดทิศทางในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 สัปดาห์ของคู่เงินจึงพุ่งขึ้นสู่ 12.5% สะท้อนว่าตลาดกำลังกำหนดราคาต่อการเคลื่อนไหวขนาดใหญ่
เราระมัดระวังต่อโอกาสที่ดอลลาร์จะแข็งค่าต่อ โดยเฉพาะหลังราคาน้ำมันดิบ WTI ล่าสุดลดลงต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ช่วยผ่อนคลายความกังวลด้านเงินเฟ้อ โมเดลคาดการณ์เงินเฟ้อแบบ Nowcasting ของ Cleveland Fed ล่าสุดประเมินว่า core PCE รายเดือนจะอยู่เพียง 0.18% ซึ่งอาจทำให้ Fed ผ่อนท่าทีลง หากตัวเลขเงินเฟ้อออกมาเย็นกว่าคาด มีโอกาสกระตุ้นแรงขายดอลลาร์อย่างรวดเร็ว
ความเสี่ยงการแทรกแซงและพลวัตของแคร์รีเทรด
ความเสี่ยงที่ทางการญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดค่าเงินอยู่ในระดับสูงมากและไม่ควรถูกมองข้าม ขณะนี้เราซื้อขายอยู่เหนือระดับ 152 ซึ่งเคยเป็นจุดที่กระตุ้นการขายโดยภาครัฐในปี 2022 อย่างมาก และคำเตือนเชิงวาจาจากโตเกียวและวอชิงตันก็ชัดเจนและตรงประเด็นมากขึ้น ตลาดออปชันสะท้อนความกังวลนี้ โดย risk reversals ระยะ 1 เดือนแสดง “สคิว” ทำสถิติสูงสุด เนื่องจากนักลงทุนยอมจ่ายพรีเมียมสูงเพื่อป้องกันความเสี่ยงที่คู่เงินจะร่วงลงอย่างฉับพลันและรุนแรง
ขณะเดียวกัน BOJ ไม่ได้เป็นเพียงผู้สังเกตการณ์แบบเดิมอีกต่อไป โดยกรรมการเริ่มพูดอย่างเปิดเผยถึงความจำเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยสู่ระดับเป็นกลางที่ 2% สัญญา overnight index swaps ของญี่ปุ่นขณะนี้กำหนดราคาว่ามีความน่าจะเป็น 75% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุมเดือนกันยายน การเปลี่ยนแปลงเชิงพื้นฐานนี้ช่วยหนุนเงินเยนในเชิงโครงสร้าง ซึ่งในปีก่อน ๆ ยังไม่มี
แม้มีความเสี่ยง แต่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างยังคงดึงดูดนักลงทุนแคร์รีเทรด และทำให้ USD/JPY มีแนวรับในตัว ผลตอบแทนแคร์รีแบบ annualized ระยะ 3 เดือนจากการถือสถานะ Long ดอลลาร์เทียบเยนยังให้ผลตอบแทนมากกว่า 2.5% แม้หักต้นทุนการเฮดจ์แล้ว แรงซื้อที่ต่อเนื่องนี้เป็นเหตุผลที่ทำให้คู่เงินทรงตัวในระดับสูง และทำให้การจับจังหวะเปิดสถานะชอร์ตทำได้ยากมาก หากไม่มีปัจจัยเร่ง (catalyst) ที่ชัดเจน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
