เงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง โดยได้รับแรงหนุนจากค่าเงินฟอรินต์ฮังการี (HUF) ที่แข็งค่าขึ้นและมาตรการภาครัฐ เช่น การตรึงราคาน้ำมันเชื้อเพลิง ทำให้ธนาคารกลางฮังการี (NBH) มีพื้นที่มากขึ้นในการดำเนินนโยบายแบบผ่อนคลาย (dovish) แม้หลังเผชิญช็อกราคาพลังงานก็ตาม โดยเงินเฟ้อทั่วไป (Headline CPI) เดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 1.8% เมื่อเทียบรายปี ต่ำกว่าคาดการณ์ของ Standard Chartered ที่ 2.2% และต่ำกว่าขอบล่างของกรอบเป้าหมาย NBH ที่ 3% ±1 จุดเปอร์เซ็นต์
Standard Chartered ปรับลดคาดการณ์ CPI ปี 2026 ลงเหลือ 2.2% จาก 3.9% ซึ่งระบุว่ายังคงสูงกว่าประมาณการของธนาคารกลางเอง ส่วนปี 2027 คาดไว้ที่ 2.5% ลดลงจาก 3.4% โดย NBH มองว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้ออยู่ในภาวะสมดุล แต่ธนาคารชี้ว่ามีความเสี่ยงขาขึ้นจากความอ่อนไหวของฮังการีต่อความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์; ในกรณีนั้น จังหวะการผ่อนคลายอาจช้ากว่าที่คาด
การปรับลดดอกเบี้ยของ NBH และนัยต่อค่าเงินฟอรินต์
จากการที่ธนาคารกลางฮังการีปรับลดดอกเบี้ยนโยบายล่าสุดลงสู่ระดับ 4.50% เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา เรามองเห็นเส้นทางนโยบายผ่อนคลาย (dovish) ที่ชัดเจน การเคลื่อนไหวครั้งนี้ได้รับการสนับสนุนจากตัวเลขเงินเฟ้อทั่วไปเดือนพฤษภาคมที่ออกมาต่ำเพียง 1.8% ซึ่งต่ำกว่ากรอบเป้าหมายของธนาคารกลางอย่างมาก ขณะนี้ตลาดกำลังสะท้อนการผ่อนคลายเพิ่มเติม สร้างโมเมนตัมที่เราจำเป็นต้องเข้าดำเนินการ
สภาพแวดล้อมดังกล่าวบ่งชี้ว่าเงินฟอรินต์ฮังการีมีแนวโน้มอ่อนค่าต่อเนื่อง โดยเฉพาะเมื่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเทียบกับยูโรโซนแคบลง เราควรพิจารณาวางสถานะเพื่อคาดการณ์ค่า EUR/HUF ที่สูงขึ้น ซึ่งปัจจุบันแกว่งอยู่แถว 405 การทบทวนการอ่อนค่ารุนแรงของฟอรินต์ในช่วงวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินก่อนหน้า เช่น รอบที่ตามหลังจุดสูงสุดของดอกเบี้ยที่ 13% ในปี 2023 เป็นแบบอย่างทางประวัติศาสตร์ที่สนับสนุนมุมมองนี้อย่างมีนัยสำคัญ
กลยุทธ์และการบริหารความเสี่ยง
อย่างไรก็ดี เราจำเป็นต้องทำประกันความเสี่ยงต่อความเสี่ยงเงินเฟ้อขาขึ้นจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะความขัดแย้งที่กลับมาปะทุอีกครั้งกับบรัสเซลส์ในประเด็นเงินทุนสนับสนุน เราเห็นว่าการซื้อออปชันซื้อยูโร (EUR calls) เทียบ HUF แบบราคานอกเงิน (out-of-the-money) ที่มีต้นทุนต่ำเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสม วิธีนี้ช่วยให้เราได้รับประโยชน์จากการอ่อนค่าแบบค่อยเป็นค่อยไปของฟอรินต์ตามที่คาด ขณะเดียวกันยังเปิดโอกาสรับอัพไซด์อย่างมีนัย หากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ปะทุจนทำให้ค่าเงินอ่อนค่ารุนแรงขึ้น
ต้นทุนของออปชันยังอยู่ในระดับสมเหตุสมผล แม้เราจะเห็นความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 3 เดือนขยับขึ้นจาก 8.5% เป็น 9.2% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนว่าตลาดเริ่มกำหนดราคาความไม่แน่นอนที่มากขึ้น การเข้าดำเนินการภายในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า จะช่วยให้เราสร้างสถานะได้ก่อนที่ความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้นจะทำให้ต้นทุนสูงขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
