ริงกิตปรับตัวล้าหลังนับตั้งแต่การประชุม FOMC เดือนมิถุนายน โดยแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่สูงขึ้นและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสหรัฐ–มาเลเซียที่กว้างขึ้นได้ถ่วงค่า MYR การเคลื่อนไหวครั้งนี้ขับเคลื่อนโดยพลวัตอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐ มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยพื้นฐานในประเทศของมาเลเซีย โดยภาคการผลิตที่ยังแข็งแกร่งและการส่งออกสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ยังคงเป็นส่วนหนึ่งของกรอบมุมมองระยะกลาง
เงินเฟ้อที่อยู่ในกรอบและการคงมาตรการอุดหนุนเชื้อเพลิงช่วยลดความเร่งด่วนที่ธนาคารกลางมาเลเซีย (Bank Negara Malaysia) จะต้องปรับนโยบายให้ตึงตัว นั่นทำให้ MYR เปราะบางมากขึ้นในช่วงที่ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยสหรัฐ–มาเลเซียกว้างขึ้น สนับสนุนอคติ “ขาลง” ในระยะสั้น แม้มุมมองระยะกลางยังคงเป็นเชิงบวก โดยคาดว่าปัจจัยพื้นฐานเศรษฐกิจมหภาคภายในประเทศจะกลับมามีน้ำหนักมากขึ้นเมื่อแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐผ่อนคลายลง
แรงกดดันจากต่างประเทศและความอ่อนแอของริงกิตในระยะสั้น
ริงกิตเผชิญแรงกดดันนับตั้งแต่การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) เมื่อต้นเดือนนี้ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนสหรัฐที่ปรับสูงขึ้นครอบงำบรรยากาศการลงทุน เรามองว่านี่เป็นแรงต้านชั่วคราวที่เกิดจากปัจจัยภายนอก มากกว่าการเสื่อมถอยของปัจจัยพื้นฐานเศรษฐกิจมาเลเซียเอง โดย USD/MYR ปรับขึ้นเข้าใกล้ระดับ 4.75 สะท้อนแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีที่กลับมาอยู่ราว 4.65%
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราเชื่อว่าแนวโน้มที่มีความเป็นไปได้มากที่สุดสำหรับริงกิตยังเป็นทิศทางอ่อนค่า ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนอาจพิจารณาซื้อออปชัน USD/MYR แบบคอล (call options) หรือสัญญาฟอร์เวิร์ดระยะสั้นเพื่อรับมือโอกาสการอ่อนค่าต่อเนื่อง ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้น โดยอัตราดอกเบี้ย Fed funds ทรงตัวที่ 5.50% ขณะที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Bank Negara Malaysia ยังคงอยู่ที่ 3.25%
ภูมิทัศน์นโยบายและแนวโน้มระยะกลาง
แรงกดดันต่อธนาคารกลางมาเลเซียให้ต้องขึ้นดอกเบี้ยยังมีจำกัด ซึ่งยิ่งทำให้ริงกิตมีความเสี่ยงมากขึ้น ด้วยเงินเฟ้อในประเทศที่อยู่ในกรอบเพียง 2.1% เมื่อเดือนที่แล้ว และมาตรการอุดหนุนเชื้อเพลิงยังคงอยู่ ผู้กำหนดนโยบายจึงสามารถ “รอจังหวะ” ได้ สถานการณ์นี้คล้ายกับช่วงปี 2022-2023 ที่ Fed มีท่าทีเข้มงวด (hawkish) และบดบังปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งของตลาดเกิดใหม่
เรายังคงมุมมองเชิงบวกระยะกลาง โดยมีปัจจัยพื้นฐานที่ยืนหยุ่นเป็นหลักยึด เช่น การส่งออกสินค้าอิเล็กทรอนิกส์เดือนพฤษภาคมที่เติบโต 8% เมื่อเทียบรายปี ท่าทีเชิงลบในปัจจุบันเป็นเชิงยุทธวิธี (tactical) และเราจะจับตาสัญญาณว่าแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐกำลังผ่อนคลาย เมื่อเกิดการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว เราคาดว่าความแข็งแกร่งเชิงพื้นฐานของริงกิตจะกลับมามีบทบาทอีกครั้ง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
