WTI ยังคงเผชิญแรงขายต่อเนื่อง เนื่องจากแรงเทขายจาก CTA ใกล้เข้าสู่ช่วงท้าย แม้การส่งออกน้ำมันดิบผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะทรงตัวที่ 6–6.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ขณะที่การขนส่งจากอิหร่านขณะนี้คิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของการขนส่งที่ผ่านฮอร์มุซ และปริมาณน้ำมันดิบลอยลำ (floating crude) ในอ่าวอาหรับ/อ่าวเปอร์เซียหดตัวลงอย่างรวดเร็ว ลดลงเกือบ 30 ล้านบาร์เรลในช่วงเวลาเดียวกัน เมื่อยังเหลืออุปทานลอยลำในอ่าวราว 40 ล้านบาร์เรล อัตราการไหลในปัจจุบันจึงถูกมองว่ายัง “ยั่งยืน” ได้อีกราวหนึ่งสัปดาห์ หลังจากนั้นปริมาณจะพึ่งพาการส่งออกของอิหร่านและการเพิ่มกำลังการผลิตมากขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราการขนถ่าย/ผ่านท่อ (throughput) มีแนวโน้มลดลง
ขณะเดียวกัน ดุลยภาพตลาดกายภาพถูกระบุว่ากำลัง “ตึงตัว” มากขึ้น โดยสต็อกคงคลังทั่วโลกถูกดึงลงในอัตราที่เร็ว เมื่อคาดว่าการระบาย SPR และการส่งออกของสหรัฐฯ จะชะลอลงเข้าสู่เดือนกรกฎาคม การลดลงของสต็อกมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นนอกสหรัฐฯ ตลาดผลิตภัณฑ์ก็ยังแข็งแกร่ง: ส่วนต่างราคากลั่น (crack spreads) ถูกระบุว่ายังทรงตัวในระดับสูงจากอุปสงค์ที่แข็งแรง หนุนให้อัตราการเดินเครื่องกลั่นอยู่ในระดับสูง
โฟกัส: กระแสการไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซ และแรงขายเชิงเทคนิค
เรามองว่าตลาดกำลังโฟกัสไปที่ปริมาณน้ำมันที่ไหลออกจากช่องแคบฮอร์มุซในระดับสูง ซึ่งกดเพดานราคาไว้ บรรยากาศเชิงลบนี้ถูกขยายด้วยแรงขายเชิงเทคนิคจากกองทุน แต่เราเชื่อว่าแรงกดดันดังกล่าวใกล้ถึงจุดสิ้นสุด รูปแบบนี้ชวนให้นึกถึงการปรับฐานช่วงปลายปี 2025 ซึ่งเกิดขึ้นก่อนที่ราคาจะดีดกลับแรง หลังแรงขายเชิงเทคนิคถูกขายออกจนหมด
เราติดตามอย่างใกล้ชิดปริมาณน้ำมันดิบที่เก็บบนเรือบรรทุกในอ่าวตะวันออกกลาง ซึ่งร่วงลงเกือบ 30 ล้านบาร์เรลในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนว่าอัตราการส่งออกที่สูงในปัจจุบันไม่น่าจะดำรงอยู่ได้นาน น่าจะต่อได้อีกราวหนึ่งสัปดาห์เท่านั้น เมื่อสต็อกลอยลำนี้ลดลงจนตึงตัว อุปทานที่มองเห็นได้ (visible supply) ต่อเข้าสู่ตลาดควรตึงตัวชัดเจน
แนวโน้มราคาและโอกาสการวางสถานะ
ปัจจัยพื้นฐานหนุนให้ราคามีโอกาสปรับขึ้นอย่างชัดเจน เพราะสต็อกทั่วโลกยังลดลงต่อเนื่อง โดยรายงานรายสัปดาห์ล่าสุดของรัฐบาลสหรัฐฯ ระบุว่าสต็อกลดลง 2.5 ล้านบาร์เรล ขณะเดียวกัน อัตรากำไรการกลั่น (crack spreads) ยังแข็งแกร่งที่มากกว่า 28 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากอุปสงค์เชื้อเพลิงช่วงฤดูร้อนที่สูง ซึ่งสร้างแรงจูงใจให้โรงกลั่นเดินหน้าซื้อน้ำมันดิบไปกลั่นต่อเนื่อง และจะช่วยพยุงราคา
ดังนั้น เรามองความอ่อนตัวของราคาในปัจจุบันเป็นโอกาสในการเข้าวางสถานะเพื่อรับการปรับขึ้นของสัญญา WTI เดือนกรกฎาคมและสิงหาคม แนวทางหนึ่งคือการซื้อคอลออปชัน (call options) เพื่อรับประโยชน์จากความเป็นไปได้ของการรีบาวด์โดยจำกัดความเสี่ยง ประเด็นสำคัญคือการลงมือก่อนที่โฟกัสของตลาดจะเปลี่ยนจากภาวะอุปทานล้นชั่วคราว ไปสู่เรื่องหลักที่ทรงพลังกว่า คือสต็อกคงคลังทั่วโลกที่หดตัวลงอย่างต่อเนื่อง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
