EUR/USD เผชิญแรงกดดันหลังตลาดหุ้นถูกเทขายและตัวเลข PMI เยอรมนีอ่อนลง ตอกย้ำแนวคิดเรื่องความแตกต่างของการเติบโต (growth divergence) ระหว่างสหรัฐฯ-ยุโรป โดย PMI ภาคบริการของเยอรมนีลดลงมาอยู่ที่ 46.8 จาก 48.1 ส่งผลให้ดัชนีคอมโพสิตหดตัวลึกขึ้น ขณะที่คอมโพสิตของยูโรโซนทรงตัวที่ 49.5 ใกล้กลับเข้าสู่แดนขยายตัว ING ยังชี้ถึงส่วนต่างอัตราสว็อป 2 ปี EUR:USD ที่กว้างขึ้น ล่าสุดกว้างที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน ควบคู่กับการกลับมาของ “เบี้ยความเสี่ยง” (risk premium) ของเงินดอลลาร์สหรัฐ
ด้านนโยบายการเงิน ฟิลิป เลน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ECB เตือนว่าเงินเฟ้อมีแนวโน้มทรงตัวสูงกว่า 2% ไปอีกระยะหนึ่ง ซึ่งเป็นสารที่สวนทางกับการสื่อสารเชิงผ่อนคลาย (dovish) ก่อนหน้า และอาจกระตุ้นให้เจ้าหน้าที่ ECB รายอื่นส่งสัญญาณเชิงเข้มงวด (hawkish) เพิ่มเติม ในระยะใกล้ EUR/USD ถูกมองว่ามีความเสี่ยงทดสอบ 1.1300 แม้คู่เงินจะซื้อขายต่ำกว่าประมาณการมูลค่ายุติธรรมระยะสั้นราว 1% โดยระยะกลางยังมีโอกาสฟื้นตัว หากตลาดค่อย ๆ ลดการคาดการณ์เชิงเข้มงวดต่อเฟดลง
ความแตกต่างของการเติบโตและนโยบายเป็นแรงขับเคลื่อนความอ่อนแอของ EUR/USD
เรามองว่าเรื่องเล่าความแตกต่างของการเติบโตระหว่างสหรัฐฯและยุโรปกำลังมีน้ำหนักมากขึ้น และสร้างแรงกดดันต่อ EUR/USD โดยดัชนี IFO ภาวะธุรกิจของเยอรมนีล่าสุดออกมาอ่อนแอที่ 87.5 ขณะที่เงินเฟ้อสหรัฐฯยัง “เหนียวตัว” (sticky) ยืนเหนือ 3.0% ตอกย้ำมุมมองว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยสูงไปนาน (higher for longer) ปัจจัยพื้นฐานดังกล่าวหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าในระยะใกล้
การตัดสินใจของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่ปรับลดดอกเบี้ย 25 บิสพอยต์เมื่อต้นเดือนนี้ ซึ่งขับเคลื่อนโดยเงินเฟ้อยูโรโซนที่ชะลอลงมาอยู่ที่ 2.4% แตกต่างอย่างชัดเจนจากท่าที “พักแต่ยังเข้มงวด” (hawkish pause) ของเฟด ส่วนต่างด้านนโยบายและอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้นจึงกดดันยูโรตามธรรมชาติ ขณะเดียวกันสเปรดผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีระหว่างเยอรมนีกับสหรัฐฯขยายตัวขึ้นสู่ระดับกว้างที่สุดของปี ทำให้สินทรัพย์สกุลดอลลาร์มีความน่าสนใจมากขึ้น
การวางสถานะและมุมมองต่อ EUR/USD
ภายใต้สภาพแวดล้อมนี้ เราเชื่อว่าการวางสถานะเพื่อรับความเสี่ยงขาลงเพิ่มเติมในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าเป็นเรื่องเหมาะสม เราพิจารณาซื้อออปชันประเภทพุท (put options) ที่ราคาใช้สิทธิ (strike) แถว 1.0600 เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรจากการปรับตัวลง โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของคู่นี้ยังอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ ทำให้กลยุทธ์ออปชันเพื่อคุ้มครองพอร์ตมีต้นทุนไม่สูงในช่วงนี้
แม้ระยะสั้นจะถูกกดดัน เรามองว่าคู่เงินเริ่มมีภาวะ “ต่ำกว่ามูลค่า” (undervalued) คล้ายสิ่งที่เห็นในปลายปี 2023 ก่อนเกิดการรีบาวด์อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสะท้อนว่าตลาดอาจมองแนวโน้มยูโรโซนในเชิงลบมากเกินไป และอาจเปิดโอกาสให้เกิดการฟื้นตัวในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า สำหรับเทรดเดอร์ที่มีกรอบเวลาหลายเดือน การขายพุทนอกเงิน (out-of-the-money puts) อาจเป็นทางเลือกเพื่อรับพรีเมียม ขณะเดียวกันก็วางสถานะรับโอกาสที่คู่เงินจะเริ่มสร้างฐาน
ความเสี่ยงระยะใกล้ของการทดสอบจุดต่ำสุดตั้งแต่ต้นปี (YTD lows) แถว 1.0650 เพิ่มสูงขึ้น โดยเฉพาะหากความผันผวนในตลาดหุ้นยังต่อเนื่องและหนุนบทบาทสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven) ของดอลลาร์ แม้เราจะประเมินว่าคู่เงินซื้อขายต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรมระยะสั้น แต่โมเมนตัมเชิงลบยังเป็นแรงหลัก เราจับตาระดับสำคัญเหล่านี้อย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณว่าแรงขายเริ่มหมดแรงหรือไม่
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
