สัญญาซื้อขายล่วงหน้า WTI บนตลาด NYMEX ร่วงลง 1.2% มาอยู่ราว 75.50 ดอลลาร์ในการซื้อขายช่วงเช้าวันจันทร์ในเอเชีย พลิกกลับจากการปรับขึ้นก่อนหน้า หลังสหรัฐฯ และอิหร่านรายงานความคืบหน้าในการเจรจาที่สวิตเซอร์แลนด์ไปสู่การทำข้อตกลงภายใน 60 วัน โดยอับบาส อารักชี รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน ระบุถึงการยกเว้นมาตรการสำหรับการส่งออกน้ำมันและปิโตรเคมี การยกเลิกการปิดล้อมทางเรือของสหรัฐฯ ต่อท่าเรืออิหร่าน การปล่อยสินทรัพย์ที่ถูกอายัดบางส่วน และการเริ่มแผนฟื้นฟูและพัฒนา ตามรายงานของ CNBC ขณะเดียวกัน อิหร่านระบุว่าได้กลับมาปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งในช่วงสุดสัปดาห์ ก่อนที่กระทรวงต่างประเทศจะกล่าวในภายหลังว่าได้จัดทำกลไกการสัญจรอย่างเป็นทางการเพื่อรับประกันการผ่านทางอย่างปลอดภัยของเรือพาณิชย์ผ่านเส้นทางน้ำดังกล่าว
รองประธานาธิบดีสหรัฐฯ เจดี แวนซ์ ระบุด้วยว่าการเจรจามี “ความคืบหน้ามาก” ขณะที่ผู้ไกล่เกลี่ยอย่างกาตาร์และปากีสถานก็กล่าวถึงความคืบหน้าเช่นกัน แถลงการณ์ร่วมปากีสถาน–กาตาร์ ระบุว่าคณะกรรมการระดับสูงได้เห็นชอบโรดแมปเพื่อไปสู่ข้อตกลงฉบับสุดท้ายภายใน 60 วัน เปิดทางให้เริ่มการหารือเชิงเทคนิคเพิ่มเติมได้ทันที ในเชิงเทคนิค WTI ยังอยู่ต่ำกว่าเส้น EMA 20 วันบริเวณราว 84.05 ดอลลาร์ ขณะที่ RSI (14) อยู่ใกล้ 33 โดยแนวต้านอยู่ที่ 84.05 ดอลลาร์ และถัดไปที่ 90 ดอลลาร์ ส่วนแนวรับอยู่ที่จุดต่ำสุดวันที่ 18 มิ.ย. ที่ 72.79 ดอลลาร์ และอาจมีโอกาสลงไปทดสอบ 67.20 ดอลลาร์ หากระดับดังกล่าวหลุดลงไป
ปัจจัยพื้นฐานเชิงลบที่ขับเคลื่อนโดยภูมิรัฐศาสตร์และอุปทาน
เราเห็นว่าความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญของการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่กดดันราคาน้ำมันให้ปรับลดลง ความเป็นไปได้ของการทำข้อตกลงขั้นสุดท้ายภายใน 60 วันสร้างมุมมองเชิงลบต่อปัจจัยพื้นฐานอย่างชัดเจน และการเปลี่ยนแปลงด้านภูมิรัฐศาสตร์นี้มีแนวโน้มจะกำหนดทิศทางตลาดในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
หากมีข้อตกลงที่สรุปได้ อาจทำให้น้ำมันดิบอิหร่านกลับเข้าสู่ตลาดโลกได้สูงสุดราว 1.3 ล้านบาร์เรลต่อวันภายในไม่กี่เดือน ซึ่งอุปทานที่อาจเพิ่มขึ้นนี้เกิดขึ้นในช่วงที่ข้อมูลล่าสุดชี้ว่าสินค้าคงคลังโลกอยู่ในระดับทรงตัว เราเชื่อว่าตลาดยังไม่พร้อมรองรับปริมาณส่วนเพิ่มมากขนาดนี้ได้อย่างราบรื่นโดยไม่เกิดแรงกดดันด้านราคาอย่างมีนัยสำคัญ
แรงกดดันฝั่งอุปทานดังกล่าวยังซ้ำเติมด้วยสัญญาณความต้องการที่อ่อนแรงลง รายงาน Short-Term Energy Outlook ล่าสุดจาก EIA เมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของอุปสงค์โลกในไตรมาส 3 โดยอ้างถึงการชะลอตัวของกิจกรรมภาคอุตสาหกรรมจีน การผสานกันของอุปทานที่เพิ่มขึ้นและอุปสงค์ที่ชะลอลงจึงเป็นตัวเร่งเชิงลบที่ทรงพลัง
เราสามารถมองช่วงรอบข้อตกลง JCPOA ปี 2015 เป็นตัวอย่างเชิงประวัติศาสตร์ได้ ในช่วงหลายเดือนก่อนและหลังข้อตกลงดังกล่าว ราคาน้ำมันดิบ WTI ร่วงลงมากกว่า 30% หลังตลาดสะท้อนการกลับมาของน้ำมันอิหร่าน เราคาดว่าครั้งนี้อาจเกิดรูปแบบคล้ายกัน แม้ความรุนแรงอาจน้อยกว่า
วางกลยุทธ์รับโอกาสขาลงเพิ่มเติมของราคาน้ำมัน
จากมุมมองดังกล่าว เราวางตำแหน่งเพื่อรับโอกาสขาลงเพิ่มเติมด้วยการซื้อออปชันพุต โดยตั้งเป้าราคาใช้สิทธิ (strike) ต่ำกว่าจุดต่ำสุดล่าสุดที่ 72.79 ดอลลาร์ และจับตาระดับก่อนสงครามบริเวณราว 67.20 ดอลลาร์ ออปชันเหล่านี้เป็นวิธีที่กำหนดความเสี่ยงชัดเจน (defined-risk) เพื่อเข้าร่วมกับการคาดการณ์ว่าราคาจะปรับลดลงในช่วง 60 วันข้างหน้า
เรายังจัดตั้งกลยุทธ์ขาลงแบบ call credit spreads โดยกำหนดราคาใช้สิทธิที่ระดับแนวต้าน 84.05 ดอลลาร์หรือสูงกว่า กลยุทธ์นี้จะทำกำไรได้หาก WTI ยังคงต่ำกว่าระดับเพดานทางเทคนิคดังกล่าว ตามที่เราคาดว่าการรีบาวด์จะมีอายุสั้น ดัชนี Relative Strength Index ที่อยู่ในระดับต่ำยังสนับสนุนมุมมองว่าการปรับขึ้นใด ๆ มีแนวโน้มจะไปต่อไม่ไหว
