USD/CHF ขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นวันที่ 4 โดยทรงตัวใกล้ระดับ 0.8080 ในการซื้อขายเอเชียวันจันทร์ และยังเกาะอยู่ใกล้จุดสูงสุดในรอบเกือบ 7 เดือนที่ 0.8091 ซึ่งทำไว้เมื่อวันที่ 19 มิ.ย. ดอลลาร์ได้แรงหนุนจากกระแสเงินไหลเข้าทรัพย์สินปลอดภัย หลังความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้นจากรายงานของ CNBC ระบุว่า ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ เตือนถึงความเป็นไปได้ของการโจมตีอิหร่านโดยตรง หากฮิซบอลเลาะห์ยังคงโจมตีอิสราเอล; อีกด้านหนึ่งยังมีการอ้างถึง “การเจรจา” ที่เชื่อมโยงกับการพบปะระหว่างรองประธานาธิบดี JD Vance กับเจ้าหน้าที่อิหร่านภายใต้ข้อตกลงชั่วคราว ขณะที่เตหะรานระบุว่าได้ปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง และสื่อของรัฐอิหร่านระบุว่าการเจรจาถูกระงับ แม้แหล่งข่าวอื่นจะบอกว่าการหารือยังดำเนินต่อไป
เงินดอลลาร์ยังได้อานิสงส์หลังธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คงอัตราดอกเบี้ย แต่ส่งสัญญาณเชิง “เหยี่ยว” โดยกรรมการ 9 จาก 19 รายคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งในปีนี้ และตลาดเริ่มสะท้อนโอกาสขยับได้เร็วตั้งแต่เดือนก.ย. ในสวิตเซอร์แลนด์ ประธานธนาคารกลางสวิส (SNB) มาร์ติน ชเลเกล ย้ำความพร้อมในการแทรกแซงด้วยการ “ขาย CHF” เพื่อสกัดการแข็งค่าอย่างรวดเร็วซึ่งกระทบเสถียรภาพราคา โดยระบุว่าเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับอ่อนตัวภายในกรอบเป้าหมาย 0–2% และแรงกดดันด้านขาขึ้นยังจำกัด ส่งผลให้ SNB คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายต่อเนื่องเป็นครั้งที่ 4 ติดต่อกัน
ความแตกต่างด้านนโยบายระหว่าง Fed และ SNB หนุน USD/CHF
เรามองว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักของ USD/CHF ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้าคือ “ช่องว่างนโยบาย” ที่กว้างขึ้นระหว่าง Fed ที่มีท่าทีเข้มงวด (hawkish) กับ SNB ที่ผ่อนคลาย (dovish) โดย Fed ส่งสัญญาณความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ย ขณะที่ SNB ระบุชัดถึงความพร้อมในการขายฟรังก์เพื่อสกัดการแข็งค่า ความไม่สอดคล้องเชิงพื้นฐานนี้เปิดทางให้ USD มีแนวโน้มแข็งค่าต่อเมื่อเทียบกับ CHF
เพื่อสนับสนุนมุมมองดังกล่าว ข้อมูลล่าสุดระบุว่า CME FedWatch Tool กำหนดความน่าจะเป็น 68% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ย Fed 25 เบสิกพอยต์ในการประชุมเดือนก.ย. ตรงกันข้ามอย่างชัดเจนกับสวิตเซอร์แลนด์ที่ตัวเลข CPI เดือนพ.ค. ล่าสุดอยู่ที่ 1.3% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งยังอยู่ในระดับอ่อนทำให้ SNB ไม่มีแรงจูงใจในการคุมเข้มนโยบาย ช่องว่างเชิงสถิตินี้ตอกย้ำความคาดหวังของเราว่าคู่เงินมีแนวโน้มปรับขึ้นต่อ
ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์และกลยุทธ์การวางสถานะการเทรด
ความตึงเครียดในตะวันออกกลางเพิ่มอีกชั้นหนึ่ง โดยหนุนบทบาทสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์สหรัฐ ขณะเดียวกันทำให้บทบาท “ที่พักเงิน” แบบดั้งเดิมของฟรังก์สวิสซับซ้อนมากขึ้น ภาวะดังกล่าวผลักดันความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 เดือนของออปชัน USD/CHF ขึ้นมาอยู่ที่ 8.2% จากเพียง 6.5% เมื่อเดือนก่อน สะท้อนว่านักเทรดเตรียมรับความผันผวนของราคาในกรอบที่กว้างขึ้น เราเชื่อว่าสภาพแวดล้อมนี้เอื้อต่อกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์ทั้งจากทิศทางขาขึ้นและความผันผวนที่สูงขึ้น
สถานการณ์นี้คล้ายกับพลวัตในปี 2022–2023 เมื่อวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกของ Fed แตกต่างอย่างชัดเจนจากนโยบายการเงินผ่อนคลายมากของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ซึ่งช่วงนั้นทำให้ USD/JPY ปรับขึ้นแข็งแกร่งและต่อเนื่องยาวนานกว่า 1 ปี เราคาดว่าแนวโน้มคล้ายกัน—แม้อาจไม่รุนแรงเท่า—อาจเกิดขึ้นในกรณีนี้ ตราบใดที่ช่องว่างนโยบายยังคงอยู่
ภายใต้มุมมองดังกล่าว เราวางสถานะเพื่อเก็งกำไรการปรับขึ้นต่อของ USD/CHF ผ่านออปชันฝั่ง Call โดยเฉพาะการทำ bull call spread เช่น ซื้อ August 0.8100 call และขาย August 0.8250 call ซึ่งเป็นแนวทางที่รอบคอบ กลยุทธ์นี้ช่วยให้ได้ประโยชน์จากการปรับขึ้นของราคา ขณะเดียวกันจำกัดต้นทุนเริ่มต้นท่ามกลางพรีเมียมออปชันที่มีแนวโน้มสูงขึ้น
