นักวิเคราะห์ของ Nordea คาดว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะยังได้รับแรงหนุนในช่วงหลายเดือนข้างหน้า โดยอ้างอิงข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่ง และท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่พวกเขามองว่า “ค่อนข้างเข้มงวด” (hawkish) นักวิเคราะห์มองว่าสภาพการเติบโตและเงินเฟ้อของสหรัฐสอดคล้องกับระดับผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงกว่าตลาดคู่แข่ง ซึ่งคาดว่าจะจำกัดความเสี่ยงขาลงของ USD ในระยะใกล้
ในระยะกลาง นักวิเคราะห์ยังคาดว่า USD จะทยอยอ่อนค่าลง เมื่อการเติบโตของเศรษฐกิจโลกกระจายตัวกว้างขึ้น และธนาคารกลางอื่น ๆ เดินหน้าวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ยต่อไป นอกจากนี้ยังแย้งว่า Fed จะคงดอกเบี้ย “สูงนานกว่า” ที่ตลาดกำลังประเมินอยู่ ซึ่งจะทำให้อัตราผลตอบแทนสหรัฐอยู่ในระดับสูงและหนุนดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักส่วนใหญ่ในไตรมาสถัด ๆ ไป ความเสี่ยงถูกระบุว่าเป็นแบบสองทาง: หากเศรษฐกิจสหรัฐชะลอตัวแรงกว่าคาด อาจนำไปสู่การลดดอกเบี้ยของ Fed เร็วกว่าที่คาดและกดดัน USD ขณะที่หากเงินเฟ้อกลับมาเร่งตัวหรือข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐออกมาดีกว่าคาดเพิ่มเติม อาจยืดอายุความแข็งแกร่งของดอลลาร์
แรงหนุนดอลลาร์ระยะใกล้และกลยุทธ์การเทรด
เรามองว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะยังได้รับแรงหนุนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โดย Fed มีแนวโน้มคงดอกเบี้ยในระดับสูง โดยเฉพาะหลังรายงาน CPI เดือนพฤษภาคมล่าสุดชี้ว่าเงินเฟ้อยังเหนียวตัวที่ 3.6% ท่าทีที่แข็งกร้าวนี้ เมื่อผนวกกับตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งซึ่งเพิ่มการจ้างงาน 210,000 ตำแหน่งในเดือนที่ผ่านมา ทำให้ดอลลาร์ได้เปรียบเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ ภาพดังกล่าวบ่งชี้ถึงการวางกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากดอลลาร์แข็งค่าในระยะใกล้ เราจะพิจารณาซื้อคอลออปชัน (call options) บนกองทุน/ตราสารที่ติดตามค่าเงินดอลลาร์ หรือขายพุตออปชัน (put options) บนสกุลเงินอย่างยูโรหรือเยน โดยเลือกวันหมดอายุช่วงกรกฎาคมและสิงหาคม 2026 กลยุทธ์นี้สอดคล้องกับมุมมองว่าอัตราผลตอบแทนสหรัฐซึ่งยังน่าสนใจ (ราว 4.5% สำหรับพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี) จะยังดึงดูดเงินทุนไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง
มุมมองระยะกลางและการบริหารความเสี่ยง
อย่างไรก็ดี เราจำเป็นต้องดำเนินการอย่างมีชั้นเชิง (tactical) เพราะแรงหนุนของดอลลาร์นี้อาจไม่ยืนยาวเกินไม่กี่เดือน ในอดีต เมื่อการเติบโตของเศรษฐกิจโลกกลับมาสอดประสานกัน และธนาคารกลางอื่นอย่าง ECB เริ่มปิดช่องว่างอัตราดอกเบี้ย ความน่าดึงดูดของดอลลาร์มักลดลง ดังนั้นเรากำลังจับตาสัญญาณข้อมูลเศรษฐกิจยุโรปที่ปรับดีขึ้น เพื่อเป็นสัญญาณจุดเปลี่ยนที่อาจเกิดขึ้นในช่วงปลายปี
เมื่อคำนึงถึงความเสี่ยงที่เศรษฐกิจสหรัฐอาจชะลอตัวแรงกว่าคาด เราควรป้องกันสถานะการลงทุนของเรา โดยสามารถทำได้ด้วยการซื้อพุตออปชัน (put options) ของดอลลาร์ที่อยู่นอกระดับราคาใช้สิทธิ (out-of-the-money) ซึ่งมีต้นทุนค่อนข้างถูก เพื่อใช้เป็นเฮดจ์ วิธีนี้จะทำหน้าที่เป็น “ประกัน” หาก Fed เปลี่ยนนโยบายไปสู่การลดดอกเบี้ยเร็วกว่าที่ตลาดคาดไว้แบบฉับพลัน
