ING ระบุว่า ชัยชนะในการเลือกตั้งซ่อมของ แอนดี เบิร์นแฮม (Andy Burnham) ได้เสริมแรงคาดการณ์ว่าเขาอาจก้าวขึ้นเป็นนายกรัฐมนตรีสหราชอาณาจักร โดยตลาดเดิมพันเริ่มสะท้อน “การส่งมอบตำแหน่ง” ภายในสิ้นฤดูร้อนนี้แล้ว ฉากทัศน์ที่ ING วางไว้รวมถึงความเป็นไปได้ของการลาออกจากคณะรัฐมนตรีบางตำแหน่งเพื่อเร่งการเปลี่ยนผ่านจาก เคียร์ สตาร์เมอร์ (Keir Starmer) แม้ทางเลือกของการชิงตำแหน่งผู้นำที่ยืดเยื้อกว่านั้นยังคงเป็นไปได้เช่นกัน
เงินปอนด์ไม่ได้แสดง “พรีเมียมความเสี่ยงทางการเมือง” ตลอดเดือนที่ผ่านมา ซึ่งรูปแบบราคานี้บ่งชี้ว่าตลาดค่อนข้างสบายใจว่าแผนการคลังของเบิร์นแฮมจะไม่สร้างแรงสั่นสะเทือนต่อ ตลาดกิลต์ (gilt) อย่างไรก็ดี ING มองว่าพาดหัวข่าวด้านการคลังอาจเป็นความเสี่ยงด้านบวก (upside risk) ต่อมุมมองที่โดยรวมยังคงค่อนข้างเชิงบวกต่อ EUR/GBP โดยให้เหตุผลว่า GBP และกิลต์มี “ความทนทานต่ำ” ต่อข่าวงบประมาณเชิงลบตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นมา กรณีฐานของธนาคารตั้งอยู่บนคาดการณ์ว่า ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะไม่ขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการประชุมเมื่อวานที่ธนาคารระบุว่าเป็นไปอย่างราบเรียบ
ความเสี่ยงการเปลี่ยนผ่านทางการเมืองและเสถียรภาพของเงินปอนด์
เรามองว่าชัยชนะอย่างเด็ดขาดในการเลือกตั้งซ่อมของแอนดี เบิร์นแฮม กำลังปูทางไปสู่การเปลี่ยนผ่านผู้นำภายในปลายฤดูร้อน ตลาดเดิมพันสะท้อนภาพดังกล่าว โดยอัตราต่อรองปัจจุบันชี้ว่ามีโอกาสมากกว่า 80% ที่จะมีนายกรัฐมนตรีคนใหม่ก่อนเข้าสู่ฤดูใบไม้ร่วง ความเชื่อมั่นที่สูงนี้บ่งชี้ว่าเราควรจัดพอร์ตเพื่อรองรับช่วงเวลาของความเปลี่ยนแปลงทางการเมือง
ในขณะนี้ เงินปอนด์แทบไม่แสดงสัญญาณตึงเครียด โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันอายุ 3 เดือนทรงตัวใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 1 ปีที่ 6.2% ซึ่งบอกเราว่าตลาดเชื่อว่ารัฐบาลเบิร์นแฮมจะไม่เดินหน้านโยบายการคลังที่สร้างแรงกระเพื่อม เรามองว่าความมั่นใจนี้อาจคลาดเคลื่อน ซึ่งเปิดโอกาสให้เทรดเดอร์
กลยุทธ์การเทรดและความเสี่ยงนโยบายการคลัง
มุมมองหลักของเราคือให้น้ำหนักฝั่งยูโรเหนือเงินปอนด์ โดยคาด EUR/GBP มีโอกาสขยับไปที่ 0.8800 ธนาคารกลางอังกฤษ “คงท่าที” ชัดเจน โดยได้รับการยืนยันจากตัวเลขเงินเฟ้อ CPI ล่าสุดที่ 2.1% และการเติบโตของ GDP ไตรมาส 1 ที่ซบเซาเพียง 0.1% ท่าทีเชิงนโยบายดังกล่าวทำให้สเตอร์ลิงมีความเปราะบาง โดยเฉพาะเมื่อเริ่มมีพาดหัวข่าวการเมืองออกมา
ความทรงจำจากวิกฤตตลาดกิลต์ในช่วงฤดูใบไม้ร่วงปี 2022 ทำให้การประกาศนโยบายการคลังที่ “เหนือคาด” อาจกระตุ้นปฏิกิริยารุนแรงได้ ดังนั้นเราจึงเข้าซื้อออปชันคอล EUR/GBP แบบนอกเงิน (out-of-the-money) ที่มีต้นทุนต่ำ โดยเลือกวันหมดอายุเดือนสิงหาคมและกันยายน กลยุทธ์นี้เป็นวิธีต้นทุนต่ำในการทำกำไรจากการอ่อนค่าของสเตอร์ลิงอย่างฉับพลัน หากตลาดกลับมาใส่ราคาความเสี่ยงทางการเมืองเพิ่มขึ้นอีกครั้ง
