ทุนสำรองระหว่างประเทศของธนาคารกลางรัสเซียลดลงมาอยู่ที่ 729.3 พันล้านดอลลาร์ จาก 749.7 พันล้านดอลลาร์ในรอบรายงานก่อนหน้า การปรับลดดังกล่าวสะท้อนการหดตัวของสินทรัพย์ต่างประเทศที่ธนาคารกลางรัสเซีย (Bank of Russia) ถือครอง
ตัวเลขล่าสุดบ่งชี้ว่าทุนสำรองลดลง 20.4 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาดังกล่าว ข้อมูลนี้เป็นภาพสะท้อนสถานะทุนสำรองของรัสเซีย ครอบคลุมทรัพยากรที่โดยทั่วไปใช้เพื่อสนับสนุนเสถียรภาพด้านการเงินและการเงินการคลัง
การแทรกแซงของธนาคารกลางและแรงกดดันต่อค่าเงิน
เรามองว่าการลดลง 20.4 พันล้านดอลลาร์ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศล่าสุด เป็นสัญญาณชัดเจนว่าธนาคารกลางกำลังปกป้องค่าเงินรูเบิล ระดับการแทรกแซงเช่นนี้สะท้อนว่าแรงกดดันต่อค่าเงินกำลังก่อตัวอย่างมีนัยสำคัญ และบ่งชี้ว่าต้นทุนในการคงเสถียรภาพกำลังเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งอาจเปิดโอกาสสำหรับผู้ค้าหรือผู้ลงทุนที่วางสถานะเพื่อรอการเปลี่ยนแปลง
ท่ามกลางการใช้จ่ายทางทหารที่อยู่ในระดับสูงต่อเนื่องจนทำให้การขาดดุลงบประมาณขยายตัว เราเชื่อว่าแนวทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดสำหรับรูเบิลคือการอ่อนค่าลง คู่เงิน USD/RUB กำลังทดสอบระดับ 105 อยู่แล้ว และการร่อยหรอของทุนสำรองเช่นนี้ทำให้โอกาสของการป้องกันค่าเงินอย่างยืดเยื้อน้อยลง ดังนั้นเราจึงพิจารณาซื้อคอลออปชันบน USD/RUB โดยมุ่งเป้าราคาใช้สิทธิ (strike) สูงกว่า 110 ภายในไตรมาสถัดไป
ความผันผวนของตลาดและแนวโน้มนโยบายการเงิน
การดำเนินการของธนาคารกลางกำลังก่อให้เกิดความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นเงื่อนไขสำคัญที่เอื้อต่อความผันผวนที่เพิ่มขึ้น ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันรูเบิลปรับขึ้นมาอยู่ที่ 22% ในไตรมาสที่ผ่านมา และเราคาดว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปเมื่อมีการใช้ทุนสำรองเพิ่มขึ้น ในอดีต ช่วงเวลาที่ทุนสำรองร่อยหรอในลักษณะคล้ายกัน เช่น ช่วงปลายปี 2014 มักนำไปสู่การแกว่งตัวของค่าเงินอย่างรุนแรงและคาดเดาได้ยาก
เพื่อชะลอการอ่อนค่าของค่าเงินและต่อสู้กับเงินเฟ้อที่ยังเหนียวตัว ซึ่งขณะนี้อยู่ที่ 8.1% ความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมกำลังเพิ่มขึ้น ธนาคารกลางเพิ่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (key rate) สู่ระดับ 16.5% เมื่อเดือนที่แล้ว สะท้อนความพร้อมในการดำเนินนโยบายเชิงรุก เรากำลังวางกลยุทธ์รองรับด้วยการพิจารณาตราสารอนุพันธ์ที่จะได้ประโยชน์จากการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเพิ่มเติมในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
