ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ไต่ขึ้นสู่ระดับแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 หลังธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) แสดงท่าที “เหยี่ยว” ผ่านแผนภูมิ Dot Plot ที่เปลี่ยนไปในเชิงเข้มงวดมากที่สุดนับตั้งแต่เริ่มทำชุดข้อมูลในปี 2012 โดยในช่วง 3 วันหลังการประชุม เงินดอลลาร์ปรับขึ้น 1.5% การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นพร้อมกับความตึงเครียดด้านการทูตที่สะดุด หลังการลงนามบันทึกความเข้าใจ (MoU) ที่สวิตเซอร์แลนด์ถูกเลื่อนออกไป เมื่ออิหร่านถอนตัวโดยอ้างเหตุการโจมตีของอิสราเอลต่อเลบานอน
อย่างไรก็ดี ราคาน้ำมันร่วงแรงในช่วงเดือนที่ผ่านมา และรายงานประจำเดือนล่าสุดของ IEA ชี้ว่าตลาดน้ำมันดิบอาจอยู่ในภาวะอุปทานล้นตลาดต่อเนื่องไปจนถึงปี 2027 หน่วยงานระบุว่าส่วนหนึ่งของแรงกดดันล่าสุดมาจากปริมาณการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซที่เพิ่มขึ้น โดยประเมินว่าปริมาณส่งออกเพิ่มจาก 9.6 ล้านบาร์เรล/วัน (mb/d) ในเดือนพฤษภาคม เป็นราว 12 ล้านบาร์เรล/วันในช่วงต้นเดือนมิถุนายน โดยได้รับแรงหนุนบางส่วนจากการถ่ายลำระหว่างเรือ (ship-to-ship) ในอ่าวโอมาน ด้วยภาวะเงินเฟ้อจากพลังงานที่อาจชะลอตัวต่อเนื่องถึงปลายปีและยืดไปถึงปี 2027 เงินเฟ้อสหรัฐถูกมองว่าใกล้จุดสูงสุดแล้วและโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมของเฟดถูกประเมินว่าไม่น่าจะเกิดขึ้น ขณะที่ ECB ถูกมองว่ายังมีพื้นที่ปรับขึ้นดอกเบี้ยมากกว่า จากกรอบนโยบายและพันธกิจที่แตกต่างกัน นอกจากนี้ MUFG ยังมองว่า EUR/USD มีโอกาสปรับขึ้นในช่วงปลายปี 2026
แรงหนุนดอลลาร์จากการเปลี่ยนโทน “เหยี่ยว” ของเฟด
เงินดอลลาร์สหรัฐปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 13 เดือน โดยดัชนีดอลลาร์ (DXY) ขยับผ่านระดับ 107.50 การปรับขึ้นดังกล่าวเป็นปฏิกิริยาโดยตรงต่อ Dot Plot ล่าสุดของเฟด ซึ่งสะท้อนการขยับท่าทีไปทาง “เหยี่ยว” อย่างมีนัยสำคัญ พร้อมยกระดับค่ามัธยฐานของคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ณ สิ้นปี ตลาดกำลังตั้งราคา (pricing) ต่อจุดยืนที่เข้มงวดของเฟดในการรับมือเงินเฟ้อ
ราคาพลังงานและมุมมองยูโรทำให้ภาพนโยบายเริ่มแยกทาง
อย่างไรก็ดี เรามองเห็นความไม่สอดคล้องระหว่างโทน “เหยี่ยว” ดังกล่าวกับการร่วงลงอย่างรุนแรงของราคาพลังงาน น้ำมันดิบ WTI ปรับลงมากกว่า 15% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา สู่ระดับต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และ IEA คาดการณ์ภาวะอุปทานล้นตลาดต่อเนื่องไปจนถึงปีหน้า ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินเฟ้อในระยะถัดไปมีแนวโน้ม “ลดลง” มากกว่าจะ “เร่งขึ้น”
เรามองว่าความแข็งแกร่งของดอลลาร์ครั้งนี้เป็นโอกาสในการวางสถานะเพื่อรอการกลับทิศในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ข้อมูล CPI ล่าสุดของสหรัฐที่สะท้อนเงินเฟ้อพื้นฐาน (core) ชะลอลงสู่ 3.2% สนับสนุนมุมมองของเราว่าเงินเฟ้อได้ผ่านจุดสูงสุดแล้ว และเฟดอาจไม่ได้ขึ้นดอกเบี้ยจริง ตลาดอาจตอบสนองเกินไปต่อแนวทางชี้นำของเฟด ซึ่งเคยเกิดขึ้นช่วงปลายปี 2018 เมื่อเฟดมีท่าทีเหยี่ยวแต่ต่อมากลับลำอย่างรวดเร็ว
ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางยุโรป (ECB) กำลังเผชิญเงินเฟ้อภาคบริการที่เหนียวตัวมากกว่า โดยยังอยู่เหนือ 4% เพิ่มโอกาสที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง ความแตกต่างของท่าทีเชิงนโยบายนี้ควรช่วยพยุง EUR/USD ซึ่งขณะนี้ยังเผชิญแรงกดดันต่ำกว่า 1.0600 เราจะมองหาโอกาสทยอยสะสมสถานะ Long ใน EUR/USD เพื่อคาดหวังการฟื้นตัวในช่วงปลายปีนี้
