EUR/USD ขยับฟื้นขึ้นมาที่ 1.1460 ในวันศุกร์ หลังแตะระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือนที่ 1.1420 อย่างไรก็ดี ตลอดทั้งสัปดาห์ยังคงปรับลงราว 0.9% ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงจากระดับสูงล่าสุดจากสภาพคล่องที่เบาบางในช่วงวันหยุดธนาคาร Juneteenth ของสหรัฐ แต่ความคาดหวังต่อการคุมเข้มนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ยังคงเป็นแรงหนุนสำคัญต่อค่าเงิน โดย Fed คงอัตราดอกเบี้ย และประมาณการของ Fed ชี้ว่าเกือบครึ่งหนึ่งของกรรมการคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งภายในปีนี้ ซึ่งย้ำมุมมองว่าการย่อตัวของดอลลาร์อาจมีขอบเขตจำกัด
ข้อมูลมหภาคสหรัฐยังคงแข็งแกร่ง: ยอดค้าปลีก (Retail Sales) เดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้นมากกว่าคาด ขณะที่ดัชนีภาคการผลิตของเฟดสาขาฟิลาเดลเฟีย (Philadelphia Fed Manufacturing Survey) บ่งชี้การฟื้นตัวแรงในเดือนมิถุนายน ฝั่งยูโรโซน ดัชนีราคาผู้ผลิตของเยอรมนี (PPI) เดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 2.2% เมื่อเทียบรายปี จาก 1.7% ก่อนหน้า แต่ต่ำกว่าคาดที่ 2.5% โดยเงินเฟ้อ PPI รายเดือนชะลอลงเหลือ 0.3% จาก 1.2% ในเดือนเมษายน สอดคล้องกับแรงกดดันที่ลดลงจากช็อกพลังงานก่อนหน้า และโดยนัยเดียวกันลดความเร่งด่วนที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะต้องเดินหน้าขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง
ความแตกต่างของนโยบายการเงินและแนวโน้ม EUR/USD
เรามองว่าการดีดกลับของ EUR/USD สู่ 1.1460 เป็นการรีบาวด์ชั่วคราวในกรอบแนวโน้มขาลงที่กว้างกว่า ไม่ใช่การเปลี่ยนทิศทาง ปัจจัยขับเคลื่อนหลักยังคงเป็นความแตกต่างของนโยบายการเงินที่ชัดเจนระหว่าง Fed ที่มีท่าที “เหยี่ยว” กับ ECB ที่ระมัดระวังมากกว่า การอ่อนค่าของดอลลาร์น่าจะถูกใช้เป็นจังหวะเข้าซื้อ (buy the dip) ซึ่งจะจำกัดอัพไซด์ที่มีนัยสำคัญของคู่เงินนี้ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
มุมมองดังกล่าวยิ่งมีน้ำหนักจากข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐล่าสุดที่สะท้อนว่า Core CPI ยังทรงตัวในระดับสูงที่ 3.1% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าเป้าหมายของ Fed อย่างมาก ตรงกันข้าม ประมาณการเบื้องต้น (flash estimate) ของ HICP ยูโรโซนล่าสุดอยู่ที่ 2.4% สะท้อนแนวโน้มชะลอต่อเนื่อง ทำให้แรงกดดันต่อ ECB ในการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมลดลง ความแตกต่างของภาวะเศรษฐกิจนี้หนุนความแข็งแกร่งเชิงพื้นฐานของดอลลาร์เมื่อเทียบกับยูโร
กลยุทธ์การเทรดและระดับเทคนิค
จากแนวโน้มดังกล่าว เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จาก EUR/USD ที่อ่อนค่าลงหรือเคลื่อนไหวในกรอบ (range-bound) โดยเครื่องมือ CME FedWatch ขณะนี้สะท้อนความน่าจะเป็น 75% ที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในเดือนกันยายน ซึ่งน่าจะเป็นปัจจัยจำกัดการรีบาวด์ การทำ bear call spreads หรือการซื้อ put นอกเงิน (out-of-the-money puts) อาจให้โครงสร้างผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่น่าสนใจ
ข้อมูลสถานะการถือครอง (positioning) ล่าสุดสนับสนุนมุมมองเชิงลบนี้ รายงาน CFTC ล่าสุดระบุว่านักเก็งกำไรรายใหญ่เพิ่มสถานะขายสุทธิ (net short) ในยูโรต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ 4 ติดต่อกัน ฉันทามติของสถาบันที่เอนเอียงไปทางฝั่งขายมากขึ้นนี้ชี้ว่า “เส้นทางแรงต้านน้อยที่สุด” ของคู่เงินยังคงเป็นขาลง
ระดับเทคนิคสำคัญที่ต้องจับตาคือจุดต่ำล่าสุดที่ 1.1420 หากหลุดแนวรับนี้อย่างชัดเจน จะเป็นสัญญาณยืนยันการต่อเนื่องของแนวโน้มขาลง และอาจเปิดทางสู่บริเวณ 1.1250 ซึ่งเคยเห็นครั้งล่าสุดช่วงต้นปี 2025 เรามองว่าการแข็งค่ากลับขึ้นไปใกล้ระดับ 1.1500 จะเป็นโอกาสสำหรับการเปิดสถานะขาลงรอบใหม่
