ผู้ว่าการธนาคารกลางเบลเยียม ปิแอร์ วุนช์ ระบุว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้เมื่อพลวัตเศรษฐกิจเปลี่ยนไป แต่ยังเปิดช่องสำหรับการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม หากข้อมูลที่ทยอยออกมาแย่ลง โดยเขากล่าวว่าจะสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่สองในเดือนกรกฎาคม หากข้อมูล “ไม่ได้ไปในทิศทางที่ถูกต้อง” และเสริมว่าเงินเฟ้อภาคบริการที่แข็งแรงขึ้นอาจเป็นเหตุผลให้ปรับขึ้นอีก 25 bps เพื่อเป็นมาตรการป้องกัน นอกจากนี้เขายังเรียกร้องให้มีแนวทางชี้นำอัตราดอกเบี้ยแบบมีเงื่อนไข และเห็นว่าไม่จำเป็นต้องเร่งตัดสินใจเมื่อข้อมูลยังคลุมเครือ
ในตลาด ค่าเงินยูโรอ่อนค่า โดย EUR/USD ลดลง 0.21% ในวันเดียวกันมาอยู่ที่ 1.1430 ขณะที่ ECB ซึ่งตั้งอยู่ที่แฟรงก์เฟิร์ต เป็นผู้กำหนดนโยบายการเงินของยูโรโซนโดยมีพันธกิจหลักคือเสถียรภาพราคา ซึ่งนิยามเป็นเงินเฟ้อใกล้ 2% และคณะผู้ว่าการ (Governing Council) ตัดสินใจใน 8 การประชุมต่อปี ในภาวะรุนแรงมากขึ้น ECB สามารถใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) โดยเข้าซื้อสินทรัพย์หลังจากสร้างเงินยูโร ซึ่งเป็นเครื่องมือที่ใช้ในช่วงวิกฤตการเงินโลกครั้งใหญ่ปี 2009-11 ใช้อีกครั้งในปี 2015 และช่วงการระบาดของโควิด; ส่วนมาตรการตรงข้ามคือการคุมเข้มเชิงปริมาณ (QT) คือการหยุดการซื้อและการนำเงินต้นที่ได้รับไปลงทุนซ้ำเมื่อการฟื้นตัวเริ่มชัดเจน
เงินเฟ้อดื้อด้านและแนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ย
เราเชื่อว่า ECB ยังคงเปิดช่องสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนกรกฎาคม เนื่องจากองค์ประกอบเงินเฟ้อบางส่วน โดยเฉพาะภาคบริการ ยังคุมได้ยาก ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนมุมมองนี้ โดยเงินเฟ้อภาคบริการเดือนพฤษภาคม 2026 อยู่ที่ 4.2% สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไป (headline) ที่ 3.1% อย่างมีนัยสำคัญ
เส้นทางของธนาคารกลางไม่ได้ถูกกำหนดตายตัว และการตัดสินใจใด ๆ จะขึ้นอยู่กับชุดข้อมูลเศรษฐกิจถัดไปอย่างมาก ดังนั้นเราจึงจับตาประมาณการเงินเฟ้อ HICP แบบ flash สำหรับเดือนมิถุนายนอย่างใกล้ชิด เพราะหากออกมาสูงก็อาจตอกย้ำเหตุผลสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง ลักษณะที่ขึ้นกับข้อมูล (data-dependency) นี้บ่งชี้ว่า ผู้ค้าสัญญาออปชันควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนที่เพิ่มขึ้นของเงินยูโร เช่น กลยุทธ์ straddle หรือ strangle บนคู่ EUR/USD
ผลต่อภาวะตลาดและกลยุทธ์การเทรด
ท่าทีระมัดระวังนี้เกิดขึ้นแม้จะมีสัญญาณว่าเศรษฐกิจชะลอตัว โดย GDP ยูโรโซนไตรมาส 1 ปี 2026 ขยายตัวเพียง 0.1% เราเห็นความคล้ายคลึงกับช่วงในอดีตที่ธนาคารกลางถูกบังคับให้ให้ความสำคัญกับการต่อสู้เงินเฟ้อ แม้ต้องแลกกับความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจในระยะสั้น ซึ่งทำให้การถือสถานะ Long ในเงินยูโรมีความเสี่ยง จนกว่าภาพเงินเฟ้อจะชัดเจนกว่านี้มาก
เมื่อ EUR/USD ซื้อขายใกล้ 1.1430 เรามองว่าตลาดยังไม่ได้สะท้อนโอกาสของการปรับขึ้นอีก 25 basis point อย่างเต็มที่ เราเชื่อว่ามีความคุ้มค่าในการซื้อฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ซึ่งจะได้ประโยชน์หากมีการขึ้นดอกเบี้ยแบบเหนือความคาดหมายในการประชุมเดือนกรกฎาคม อีกทางเลือกหนึ่ง ผู้เทรดอาจใช้คอลออปชันบนเงินยูโรเพื่อรับโอกาสขาขึ้น ภายใต้ความเสี่ยงที่กำหนดได้ หากธนาคารตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม
