ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานต่อเนื่องของสหรัฐ (Continuing Jobless Claims) สำหรับสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 5 มิ.ย. อยู่ที่ 1.81 ล้านราย สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 1.8 ล้านราย สะท้อนว่ามีจำนวนผู้ที่ยังคงรับสวัสดิการว่างงานมากกว่าที่ประเมินเล็กน้อย
ข้อมูลดังกล่าวบ่งชี้ถึงภาวะ “ส่วนเกินกำลังแรงงาน” (labour market slack) ที่ยังมีอยู่เมื่อเทียบกับฉันทามติของตลาด แม้ตัวเลขจะยังใกล้เคียงกับประมาณการ โดยตลาดจะติดตามระดับ 1.81 ล้านรายเทียบกับข้อมูลรอบถัดไปเพื่อหาทิศทาง ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายจะจับตาตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการในฐานะดัชนีที่สะท้อนภาวะการจ้างงานแบบทันเวลา
แรงงานเริ่มเย็นลงและนัยต่อทิศทางนโยบาย
ข้อมูลล่าสุดที่ผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานต่อเนื่องอยู่ที่ 1.81 ล้านราย สูงกว่าคาดการณ์ 1.8 ล้านราย ส่งสัญญาณที่ชัดเจนยิ่งขึ้นว่าแรงกดดันด้านตลาดแรงงานเริ่มผ่อนคลายลง เรามองว่านี่ไม่ใช่เหตุการณ์เฉพาะหน้า แต่เป็นการยืนยันแนวโน้มการชะลอตัวของเศรษฐกิจที่กำลังก่อตัว “พลาดคาด” แม้เพียงเล็กน้อยแต่มีนัยสำคัญ และอาจสะท้อนว่าภาพเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่าคาด (resilient) กำลังเริ่มเปลี่ยนไป
เรามองว่าข้อมูลแรงงานชุดนี้เพิ่มความเป็นไปได้อย่างมีนัยสำคัญที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะลดอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี มุมมองนี้ยิ่งได้รับแรงหนุนจากรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดวันที่ 12 มิ.ย. ที่ชี้ว่าเงินเฟ้อทั่วไป (headline) ชะลอลงมาอยู่ที่ 2.8% ลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 3 ติดต่อกัน เมื่อทั้งเงินเฟ้อและข้อมูลการจ้างงานส่งสัญญาณอ่อนลง เฟดจะมี “พื้นที่” มากขึ้นในการพิจารณาผ่อนคลายนโยบายการเงิน
ความผันผวนตลาดและกลยุทธ์การลงทุน
ภายใต้ฉากทัศน์ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น เราคาดว่าความผันผวนของตลาดจะสูงขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า โดยดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ปรับขึ้นมาแล้วสู่ระดับ 19 จากระดับต่ำ 14 ในเดือนก่อน และเราคาดว่าแนวโน้มขาขึ้นนี้จะต่อเนื่อง ผู้ลงทุน/ผู้ค้าอาจพิจารณาซื้อพุตออปชัน (protective puts) บนดัชนีตลาดวงกว้าง เช่น S&P 500 หรือซื้อคอลออปชันบน VIX เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการปรับฐาน
สถานะการลงทุนที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาลงเริ่มน่าสนใจมากขึ้น เรากำลังจับตาสัญญาซื้อขายล่วงหน้า SOFR ที่สะท้อนการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยสำหรับการประชุมเดือน ก.ย. และ ธ.ค. เนื่องจากคาดว่าการคาดการณ์ของตลาดจะมีแนวโน้ม “ผ่อนคลายมากขึ้น” (dovish) นอกจากนี้ ออปชันบน ETF พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุยาว (long-duration Treasury bond ETFs) จะน่าดึงดูดมากขึ้นเช่นกัน หากอัตราผลตอบแทน (yields) ถูกกดดันให้ปรับลง
ในเชิงประวัติศาสตร์ การปรับขึ้นต่อเนื่องของจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานต่อเนื่องมักเป็นตัวชี้นำ (leading indicator) ที่ค่อนข้างเชื่อถือได้ของภาวะเศรษฐกิจถดถอย ตัวอย่างเช่น ปลายปี 2007 ตัวเลข continuing claims เริ่มไต่ระดับขึ้นอย่างต่อเนื่องหลายเดือนก่อนที่ตลาดวงกว้างจะยอมรับความรุนแรงของภาวะขาลงที่กำลังจะเกิดขึ้น บทเรียนดังกล่าวตอกย้ำมุมมองระมัดระวังของเรา และเป็นฐานให้วางกลยุทธ์เพื่อรับมือสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจที่ “ไม่แข็งแกร่งเท่าเดิม”
