ดัชนีราคาผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรม (Industrial Product Price Index: IPPI) ของแคนาดาเพิ่มขึ้น 1.2% เมื่อเทียบรายเดือน (m/m) ในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ 1.8% ตัวเลขที่อ่อนกว่าคาดสะท้อนว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของราคาแบบเดือนต่อเดือนสำหรับสินค้าที่ผู้ผลิตในแคนาดาผลิตในช่วงเวลาดังกล่าวชะลอลง
จากข้อมูลที่มีอยู่ ผลลัพธ์จริงต่ำกว่าประมาณการ 0.6 จุดเปอร์เซ็นต์ แม้การเพิ่มขึ้นในเดือนพฤษภาคมยังทำให้ดัชนีปรับขึ้นเมื่อเทียบรายเดือน แต่เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าที่คาด ซึ่งเป็นปัจจัย “กดทับ” ต่อการประเมินแรงกดดันเงินเฟ้อในห่วงโซ่อุปทาน (pipeline inflation) ระยะใกล้ของแคนาดา
แรงกดดันเงินเฟ้อผ่อนคลายและนโยบายธนาคารกลาง
เรามองว่าตัวเลขราคาผู้ผลิตที่ต่ำกว่าคาดเป็นสัญญาณชัดเจนว่าแรงกดดันเงินเฟ้อกำลังผ่อนคลายเร็วกว่าที่ประเมินไว้ รายงานนี้ที่เพิ่มขึ้น 1.2% แทนที่จะเป็น 1.8% ตามคาด ยิ่งตอกย้ำแนวโน้มเงินเฟ้อชะลอ (disinflation) และทำให้ธนาคารกลางแคนาดา (BoC) มีเหตุผลรองรับมากขึ้นต่อการผ่อนคลายนโยบายล่าสุด
ข้อมูลดังกล่าวสนับสนุนการตัดสินใจของ BoC ที่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงสู่ 4.25% เมื่อต้นเดือนนี้ ซึ่งทำให้แคนาดาเป็นหนึ่งในประเทศนำของกลุ่ม G7 ที่เริ่มผ่อนคลายนโยบายเร็ว โดยเมื่อประกอบกับข้อมูล CPI ล่าสุดที่ชะลอลงสู่ 2.7% ตลาดจึงเริ่มสะท้อนโอกาสที่สูงขึ้นของการลดดอกเบี้ยครั้งที่สองในการประชุมเดือนกรกฎาคมของ BoC เรามองว่านี่เป็นแนวโน้มที่กำลัง “ชัดขึ้น” ไม่ใช่เหตุการณ์เฉพาะหน้าเพียงครั้งเดียว
นัยต่อตลาด: ค่าเงิน พันธบัตร และหุ้น
ดังนั้น เราคาดว่าเงินดอลลาร์แคนาดามีแนวโน้มอ่อนค่าต่อดอลลาร์สหรัฐต่อไป เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มีแนวโน้มคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงนานกว่า ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้นระหว่างสองประเทศทำให้การถือครองดอลลาร์สหรัฐน่าดึงดูดมากกว่า เราต้องการสะท้อนมุมมองนี้ผ่านการเข้าซื้อออปชัน Call บน USD/CAD ที่จะหมดอายุในเดือนสิงหาคม
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลเงินเฟ้อที่อ่อนลงนี้บ่งชี้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลแคนาดาช่วงต้นเส้นอายุ (front end) ยังมีโอกาสปรับลดลงได้อีก เรากำลังพิจารณาเพิ่มการลงทุนในสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลแคนาดาอายุ 2 ปี โดยในเชิงประวัติศาสตร์ อัตราผลตอบแทน 2 ปีมีความอ่อนไหวสูงต่อการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังต่อนโยบายอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนของ BoC
สำหรับตลาดหุ้น ธนาคารกลางที่มีท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น (dovish) ถือเป็นปัจจัยหนุนต่อดัชนี S&P/TSX Composite โดยเราเห็นโอกาสเด่นในกลุ่มที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย เช่น สาธารณูปโภค และกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REITs) เราจะพิจารณาเข้าซื้อออปชัน Call บน ETF ที่ติดตามกลุ่มดังกล่าว เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะน่าสนใจขึ้นในสภาวะดอกเบี้ยต่ำลง
