การใช้จ่ายภาคเอกชนของเม็กซิโกเติบโต 2.2% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาสแรก นับเป็นการชะลอตัวลงอย่างชัดเจนจากอัตรา 4% ในช่วงก่อนหน้า
ตัวเลขล่าสุดสะท้อนอุปสงค์ภาคครัวเรือนที่อ่อนแรงลงตั้งแต่ต้นปี โดยอัตราการเติบโตลดลง 1.8 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับงวดก่อนหน้า
ความอ่อนแอของอุปสงค์ในประเทศและความท้าทายเชิงนโยบาย
การร่วงลงอย่างแรงของการใช้จ่ายภาคเอกชนจาก 4% เหลือ 2.2% เป็นสัญญาณเตือนที่ชัดเจนต่อเศรษฐกิจภายในประเทศของเม็กซิโก เรามองว่านี่เป็นการยืนยันว่าอุปสงค์ผู้บริโภคกำลังอ่อนแรงเร็วกว่าที่คาด แนวโน้มดังกล่าวน่าจะกดดันรายได้ของภาคธุรกิจในไตรมาส 2 และ 3 ของปี 2026
การชะลอตัวทางเศรษฐกิจทำให้ธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) ตกอยู่ในสถานะลำบาก แม้ข้อมูลเงินเฟ้อเดือนพฤษภาคม 2026 จะชะลอลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 4.4% แต่ยังสูงกว่ากรอบเป้าหมาย 3% ของธนาคารกลางอย่างมาก ทำให้การลดดอกเบี้ยในทันทีทำได้ยาก ความตึงเครียดเชิงนโยบายระหว่างการต่อสู้เงินเฟ้อกับการพยุงการเติบโต เป็นปัจจัยที่เอื้อต่อความผันผวนที่สูงขึ้นของเงินเปโซเม็กซิโก
นัยต่อตลาดและกลยุทธ์การเทรด
ด้วยมุมมองดังกล่าว เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนของราคาในคู่เงิน USD/MXN เช่น การซื้อออปชันแบบสแตรดเดิล (straddle) ในอดีต ช่วงที่เศรษฐกิจเม็กซิโกเผชิญความไม่แน่นอน เช่น การชะลอตัวในปี 2019 มักนำไปสู่ความผันผวนแบบแกว่งตัว (choppiness) ของเงินเปโซที่เพิ่มขึ้น เราคาดว่าเงินสกุลนี้มีโอกาสทดสอบระดับที่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ขณะที่ตลาดชั่งน้ำหนักความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย
สำหรับตลาดหุ้น เราคาดว่าดัชนี IPC จะให้ผลตอบแทนต่ำกว่าตลาด (underperform) โดยเฉพาะกลุ่มที่พึ่งพาการบริโภค เช่น ค้าปลีกและบันเทิง เรากำลังพิจารณาซื้อพุทออปชัน (put options) บน iShares MSCI Mexico ETF (EWW) เพื่อวางสถานะรับโอกาสเกิดขาลงที่อาจเกิดขึ้น ณ กลางเดือนมิถุนายน 2026 ประมาณการกำไรล่วงหน้าของผู้ค้าปลีกเม็กซิโกยังไม่ได้สะท้อนความอ่อนแอของผู้บริโภคนี้อย่างครบถ้วน
ผู้เทรดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยควรติดตามการประชุมนโยบายของ Banxico ที่จะมาถึงอย่างใกล้ชิด ด้วยอัตราดอกเบี้ยข้ามคืน (overnight rate) ที่ปัจจุบันอยู่ในระดับเข้มงวดที่ 9.75% ตลาดมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในแนวทางชี้นำ (guidance) ของธนาคาร สัญญาณใด ๆ ที่บ่งชี้ว่าธนาคารให้ความสำคัญกับการเติบโตมากกว่าพันธกิจด้านเงินเฟ้อ อาจทำให้เกิดปฏิกิริยารุนแรงในส่วนระยะสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve)
