โซซิเอเต้ เจเนอราลระบุว่า ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (United States Dollar Index) ช่วงหลังเคลื่อนไหวสอดคล้องกับ EUR/USD เป็นส่วนใหญ่ หลังจากก่อนหน้านี้ผลกระทบจากนโยบายของสหรัฐทำให้ดอลลาร์อ่อนค่ากว่าที่ปัจจัยมหภาคและสภาวะการเงิน/การเงินควรจะสะท้อน ทั้งนี้ธนาคารมองว่า ขณะนี้ค่าเงินกำลัง “กลับมาเชื่อมโยง” กับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง โดยข้อมูลราคาและกิจกรรมเศรษฐกิจล่าสุดมีอิทธิพลต่อการตีความของตลาดต่อฟังก์ชันการตอบสนอง (reaction function) ของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)
หลังเงินเฟ้อยังดื้อด้านและการเติบโตยังแข็งแกร่ง คณะกรรมการ FOMC ส่งสัญญาณผ่อนคลายน้อยกว่าที่หลายฝ่ายคาด และดอลลาร์กำลังทดสอบจุดสูงสุดในรอบ 12 เดือน โซซิเอเต้ เจเนอราลเสริมว่า กรณีฐานของนักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารคือ เฟดจะคงดอกเบี้ยตลอดปีนี้ อย่างไรก็ดี เงินเฟ้อที่สูงและเหนียวตัว รวมถึงตลาดหุ้นที่ร้อนแรง ถูกระบุว่ายังคงกดดันต่อความคาดหวังด้านนโยบาย บทความระบุว่าจัดทำด้วยความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ พร้อมระบุเครดิตเป็นทีม FXStreet Insights
การกลับมาสอดคล้องกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและโมเมนตัมขาขึ้นของดอลลาร์
เรากำลังเห็นดอลลาร์สหรัฐกลับมาสอดคล้องกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย โดยลดอิทธิพลจากปัจจัยอื่นที่ก่อนหน้านี้ฉุดรั้งค่าเงินไว้ ภายหลังการประชุมล่าสุดของเฟด เงินเฟ้อที่ยังดื้อด้านและเศรษฐกิจที่ยืดหยุ่นทำให้ท่าทีของเฟด “ไม่ผ่อนคลาย” (less dovish) มากกว่าที่หลายฝ่ายคาด การเปลี่ยนแปลงเชิงนโยบายนี้กำลังผลักดันดัชนีดอลลาร์เข้าใกล้ระดับสูงสุดในรอบปี
ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นต่อแนวโน้มดังกล่าว โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤษภาคมทรงตัวที่ 3.1% และรายงานการจ้างงานล่าสุดสะท้อนการเพิ่มขึ้นของตำแหน่งงาน 220,000 ตำแหน่ง ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองของเฟด และขยายช่องว่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐกับประเทศเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ เช่น เยอรมนี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 2 ปีอยู่ราว 4.75% สร้างส่วนเพิ่ม (premium) ที่มีนัยสำคัญ ดึงดูดเงินทุนและหนุนค่าเงินดอลลาร์
กลยุทธ์การซื้อขายและผลกระทบต่อสินทรัพย์ประเภทอื่น
สำหรับช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราเห็นว่าเทรดเดอร์อนุพันธ์ควรวางสถานะเพื่อรับแนวโน้มดอลลาร์แข็งค่าอย่างต่อเนื่อง การซื้อคอลออปชัน (call options) บนดัชนีดอลลาร์ หรือการขายพุตสเปรด (put spreads) บน EUR/USD ช่วยเปิดรับการลงทุนฝั่งขาขึ้นโดยมีความเสี่ยงจำกัด กลยุทธ์เหล่านี้อาศัยความคาดหวังว่าดอลลาร์จะไต่ระดับต่อไปตราบใดที่เฟดยังคงนโยบาย “ดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานาน” (higher-for-longer)
สภาพแวดล้อมนี้ชวนให้นึกถึงช่วงปี 2022-2023 เมื่อเฟดคุมเข้มนโยบายอย่างเชิงรุกจนเกิดการแข็งค่าของดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง แม้เราคาดว่าแนวโน้มนี้จะเดินหน้าต่อ แต่เทรดเดอร์ควรติดตามข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่ทยอยประกาศเพื่อจับสัญญาณความอ่อนแอที่อาจเกิดขึ้นโดยไม่คาดคิด ซึ่งอาจทำให้เฟดเปลี่ยนทิศทาง การใช้ออปชันช่วยป้องกันความเสี่ยงจากการกลับทิศอย่างฉับพลันของมุมมองหลักนี้
ผลกระทบไม่ได้จำกัดอยู่แค่คู่เงิน เนื่องจากดอลลาร์ที่แข็งค่ามักสร้างแรงกดดันต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ เรามองเห็นโอกาสในกลยุทธ์ซื้อพุต (puts) บน ETF ทองคำและน้ำมัน เนื่องจากสินทรัพย์เหล่านี้มีราคาแพงขึ้นเมื่อคิดเป็นสกุลเงินอื่น ๆ นับเป็นอีกช่องทางในการเล่นธีม “ดอลลาร์แข็ง” ผ่านสินทรัพย์หลายประเภท
