GBP/JPY ฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบราว 1 สัปดาห์ครึ่งในช่วงเช้าวันพฤหัสบดี และกลับมายืนเหนือ 214.00 อีกครั้งหลังการเผยแพร่ข้อมูลตลาดแรงงานล่าสุดของสหราชอาณาจักร โดยข้อมูลจาก ONS ระบุว่าอัตราว่างงานตามนิยาม ILO ลดลงมาอยู่ที่ 4.9% จาก 5.0% ในช่วง 3 เดือนถึงเดือนเมษายน ขณะที่การเติบโตของค่าจ้างก็แข็งแกร่งขึ้นเช่นกัน โดยรายได้เฉลี่ยไม่รวมโบนัสเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าคาดการณ์ที่ 3.2% ส่วนรายได้รวมโบนัสเพิ่มขึ้น 4.4% เทียบกับคาดการณ์ 4.0% ตัวเลขดังกล่าวช่วยชดเชยการเพิ่มขึ้นของจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงาน (claimant count) ในเดือนพฤษภาคมที่พุ่งขึ้นสู่ 31.2K จาก 8.3K (หลังปรับทบทวน)
เงินเยนยังคงอ่อนค่าต่อเนื่อง โดยส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ — เช่นสหราชอาณาจักร — หนุนกระแส carry trade และจำกัดผลกระทบจากการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ BoJ เมื่อวันอังคาร ซึ่งดันดอกเบี้ยนโยบายขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1995 ทั้งนี้ คำเตือนจากทางการในโตเกียวเกี่ยวกับการติดตามความเคลื่อนไหวเชิงเก็งกำไรและความพร้อมในการสกัดการอ่อนค่าของเยน สะท้อนความเสี่ยงการแทรกแซงซึ่งอาจจำกัดการปรับขึ้นต่อของค่าเงินคู่นี้ ตลาดยังหันไปจับตาผลการประชุม BoE ในช่วงปลายวันพฤหัสบดี ภายหลังเงินเฟ้อสหราชอาณาจักรที่อ่อนลงในวันพุธทำให้ความคาดหวังต่อการคุมเข้มนโยบายแบบ “ดุดัน” ลดลง
พลวัต Carry Trade และภาพมหภาคของสหราชอาณาจักร
เรากำลังเห็นคู่ GBP/JPY ได้แรงหนุนจากพลวัต carry trade ที่ทรงพลัง ซึ่งได้รับแรงเสริมจากข้อมูลเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรที่แข็งแกร่ง ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 4.75% และอัตราดอกเบี้ยนโยบายใหม่ของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ที่ 0.75% เป็นแรงจูงใจสำคัญให้ถือครองเงินปอนด์เทียบกับเยน รายงานตลาดแรงงานล่าสุดของสหราชอาณาจักรที่แสดงว่าอัตราว่างงานลดลงแบบเหนือคาดสู่ 4.9% ยิ่งตอกย้ำมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มระยะสั้นของค่าเงินคู่นี้
สภาวะแบบนี้ทำให้กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากราคาที่ทรงตัวหรือปรับขึ้น เช่น การขายพุต (puts) แบบ out-of-the-money บน GBP/JPY เพื่อเก็บพรีเมียม ดูน่าสนใจ อย่างไรก็ดี ต้องไม่ลืมว่าทางการญี่ปุ่นมีประวัติการแทรกแซงเพื่อหนุนค่าเงินเยน เช่นในช่วงฤดูใบไม้ร่วงปี 2022 ที่ใช้เงินมากกว่า ¥9 ล้านล้าน ดังนั้น สถานะฝั่งขาขึ้นควรถูกออกแบบให้มีความเสี่ยงจำกัด อาจทำได้ด้วยการใช้สเปรดคอล (call spreads) แทนการถือสถานะลองแบบเปลือย (naked long)
ความผันผวน ความเสี่ยงจากเหตุการณ์ และความจำเป็นของการป้องกันเชิงแท็กติก
ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของเงินปอนด์อยู่ในระดับสูงก่อนการตัดสินใจนโยบายของธนาคารกลางอังกฤษในวันนี้ ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่ฉับพลันที่สุดต่อแนวโน้มปัจจุบัน ข้อมูลเงินเฟ้อสหราชอาณาจักรล่าสุดที่อัตรา CPI รายปีชะลอลงสู่ 2.1% ทำให้ตลาดประเมินว่าธนาคารกลางจะมีท่าทีเข้มงวดน้อยลง หากถ้อยแถลงออกมา “ผ่อนคลาย” กว่าคาด ก็อาจจุดชนวนให้เกิดการกลับทิศอย่างรุนแรง ส่งผลให้การซื้อพุตป้องกัน (protective puts) ระยะสั้นเป็นเฮดจ์ที่เหมาะสมสำหรับผู้ที่มีสถานะลองอยู่แล้ว
มองไปข้างหน้า ภัยคุกคามจากการแทรกแซงของทางการญี่ปุ่นยังคงเป็นอุปสรรคใหญ่ที่สุดต่อการปรับขึ้นต่อของราคา โดยคู่นี้ซื้อขายอยู่ในระดับที่ไม่เคยเห็นมานานกว่าทศวรรษ และคำเตือนด้วยวาจาจากโตเกียวมีความถี่เพิ่มขึ้น ด้วยเหตุนี้ เรามองว่าควรคำนึงถึงต้นทุนของการป้องกันด้านขาลง เช่น พุตระยะยาวที่มีต้นทุนไม่สูง เพื่อรองรับสถานะลองหลัก (core long) ที่ต้องการถือครองต่อเนื่องตลอดช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
