การเปิดเผยข้อมูลตลาดแรงงานสหราชอาณาจักรส่งสัญญาณที่ขัดแย้งกัน โดยจำนวนการจ้างงานแข็งแกร่งขึ้นในบางส่วน แต่แรงส่งของค่าจ้างอ่อนลง ทำให้การฟื้นตัวยังไม่สมบูรณ์ อัตราว่างงานลดลงเล็กน้อยสู่ 4.9% ขณะที่ข้อมูลบัญชีเงินเดือน (payrolls) ในรูปแบบของ HMRC ชี้ว่าจำนวนลูกจ้างในระบบบัญชีเงินเดือนเพิ่มขึ้น 2,000 ราย โดยเกิดขึ้นหลังจากมีการปรับทบทวนครั้งใหญ่ต่อประมาณการของเดือนเมษายน ซึ่งถูกแก้เป็น -53,000 จากเดิม -100,000
การผสมกันระหว่างตัวเลขการจ้างงานภาพรวมที่ดีขึ้นกับโมเมนตัมค่าจ้างที่อ่อนลง บ่งชี้ถึงฉากทัศน์การจ้างงานระยะใกล้ที่เชื่องช้า ภายใต้บริบทดังกล่าว คณะกรรมการนโยบายการเงิน (Monetary Policy Committee: MPC) มีพื้นที่ให้ชะลอการขึ้นดอกเบี้ย ขณะประเมินข้อมูลเศรษฐกิจที่ทยอยออกมาและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ รวมถึงความขัดแย้งสหรัฐฯ/อิหร่าน ก่อนจะปรับนโยบาย
แนวโน้มนโยบายการเงินและผลกระทบต่อค่าเงิน
เรามองว่าข้อมูลตลาดแรงงานสหราชอาณาจักรล่าสุดเป็นสัญญาณที่ชัดเจนให้ MPC “อดทน” ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า แม้อัตราว่างงานจะลดลงสู่ 4.9% ซึ่งน่าประหลาดใจ แต่การเติบโตของค่าจ้างที่ซบเซาสนับสนุนการเลื่อนการปรับขึ้นดอกเบี้ยออกไป ด้วยเหตุนี้ ตลาดอัตราดอกเบี้ยจึงเริ่มตัดความเป็นไปได้ของการปรับดอกเบี้ยออกไปจนอย่างน้อยไตรมาสสุดท้ายของปี 2026 ถือเป็นการเปลี่ยนมุมมองอย่างมีนัยสำคัญจากเมื่อเพียงหนึ่งเดือนก่อน
มุมมองนโยบายดังกล่าวกดดันค่าเงินปอนด์ โดยเฉพาะในภาวะที่ธนาคารกลางอื่นยังคงมีท่าที “เหยี่ยว” เราเห็นอัตราแลกเปลี่ยน GBP/USD ปรับลงจากราว 1.28 สู่ 1.25 ภายในเดือนที่ผ่านมาเพียงเดือนเดียว เราเชื่อว่านักลงทุนควรพิจารณาซื้อออปชัน put บน GBP เพื่อป้องกันความเสี่ยง หรือสร้างกำไรจากโอกาสที่ค่าเงินจะอ่อนค่าลงเพิ่มเติม
กลยุทธ์หุ้นและบริบทนโยบายในอดีต
สำหรับตลาดหุ้น ดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับต่ำเป็นเวลานานเป็นปัจจัยหนุน แต่ฉากทัศน์ภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญ บันทึกความเข้าใจ (MOU) ที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งสหรัฐฯ/อิหร่านช่วยให้สถานการณ์สงบลงบางส่วน แต่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ยังทรงตัวสูงใกล้ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งอาจกดดันอัตรากำไรของภาคธุรกิจ ภาพดังกล่าวชี้นำไปสู่กลยุทธ์ “ขาย covered call” บนดัชนี FTSE 100 เพื่อสร้างรายได้ ขณะยอมรับว่าด้านบวกยังมีความไม่แน่นอน
ในเชิงประวัติศาสตร์ MPC แสดงความชัดเจนว่าให้น้ำหนักกับการรอข้อมูลที่สรุปชัดในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอน คล้ายกับท่าทีหลังการลงประชามติ Brexit ปี 2016 โดยตัวเลขเงินเฟ้อ CPI ล่าสุดของสหราชอาณาจักรในเดือนพฤษภาคมที่ 2.3% อยู่ใกล้เป้าหมายมากพอที่จะเปิดพื้นที่ให้ MPC ใช้ความระมัดระวังดังกล่าว ดังนั้น เราคาดว่าความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะยังถูกกดไว้จนกว่าจะถึงรายงานเศรษฐกิจสำคัญฉบับถัดไป
