ทองคำทรงตัวเหนือ 4,200 ดอลลาร์ในวันศุกร์ ซื้อขายที่ 4,216 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 0.11% หลังการพูดคุยถึงความเป็นไปได้ของข้อตกลงสหรัฐ-อิหร่านในสัปดาห์หน้าช่วยหนุนบรรยากาศรับความเสี่ยงของตลาด ความสนใจของตลาดหันไปที่บันทึกความเข้าใจ (MOU) อิสลามาบัด โดยมีการคาดการณ์ว่าอาจมีการลงนามราวช่วงการประชุม G7 ที่เจนีวา ขณะที่กระทรวงการต่างประเทศอิหร่านระบุว่าหน่วยงานที่มีอำนาจตัดสินใจยังอยู่ระหว่างพิจารณาเอกสารดังกล่าว หากบรรลุข้อตกลง ช่องแคบฮอร์มุซอาจกลับมาเปิดใช้งาน ซึ่งจะกดดันราคาพลังงานและช่วยลดความกังวลเงินเฟ้อของธนาคารกลางหลัก
ทิศทางอัตราดอกเบี้ยยังผสมผสาน ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ปรับขึ้นดอกเบี้ยแล้ว 75 และ 25 จุดพื้นฐานในปีนี้ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่แข็งขึ้นกดดันทองคำ โดยยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 1.5 จุดพื้นฐานสู่ 4.477% ดัชนีดอลลาร์ (DXY) แทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 99.77 เพิ่มขึ้น 0.06% ในสหรัฐ ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคเดือนมิ.ย.ปรับขึ้นจาก 44.8 เป็น 48.9 ขณะที่คาดการณ์เงินเฟ้อระยะ 1 ปีลดลงจาก 4.8% เป็น 4.6% โดยประเด็นที่ตลาดจับตาต่อไปคือการตัดสินใจของเฟด, SEP และยอดค้าปลีก ด้านเทคนิค ทองคำรีบาวด์ 3.50% ในวันพฤหัสฯ แนวต้านอยู่ที่ 4,250 ดอลลาร์ จากนั้น 4,300 ดอลลาร์ และเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (SMA) ที่ 4,450 ดอลลาร์ ขณะที่แนวรับอยู่ที่ 4,200 ดอลลาร์ จากนั้น 4,150 ดอลลาร์, 4,023 ดอลลาร์ และ 4,000 ดอลลาร์
ความเสี่ยงสองทางของทองคำท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์
ด้วยความไม่แน่นอนเกี่ยวกับข้อตกลงสหรัฐ-อิหร่าน เรามองว่าทองคำมีความเสี่ยง “สองทาง” อย่างมีนัยสำคัญ ตลาดถูกหนีบอยู่ระหว่างปัจจัยหนุนจากโอกาสที่ธนาคารกลางอาจหันไปใช้นโยบายผ่อนคลาย กับปัจจัยลบจากการหายไปของ “พรีเมียมความเสี่ยง” ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สำคัญ โครงสร้างเช่นนี้ทำให้การเดิมพันทิศทางแบบตรงไปตรงมามีความเสี่ยงสูง และชี้ไปที่กลยุทธ์ที่ทำกำไรจากความผันผวนเอง
เราเชื่อว่าแนวทางที่รอบคอบที่สุดคือการใช้ออปชันเพื่อเทรดบนความคาดหวังว่า “ราคา” อาจระเบิดตัวรอบข่าวจากการประชุม G7 ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันทองคำน่าจะอยู่ในระดับสูง โดย Gold VIX (GVZ) อาจซื้อขายเหนือค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 17 ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดได้ “ตั้งราคา” การเคลื่อนไหวขนาดใหญ่ไว้แล้ว การใช้กลยุทธ์ straddle หรือ strangle ช่วยให้ทำกำไรได้หากเกิดการเบรกแรงไม่ว่าทิศทางใด โดยไม่จำเป็นต้องทายผลของข้อตกลงให้ถูกต้อง
กลยุทธ์การเทรดและผลกระทบจากนโยบายธนาคารกลาง
หากจำเป็นต้องมองเชิงบวกต่อทองคำ มุมมองดังกล่าวจะยึดกับปฏิกิริยาของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เป็นหลัก ข้อตกลงที่ยืนยันแล้วและช่วยบรรเทาเงินเฟ้ออาจกระตุ้นให้เฟดเอนเอียงไปทางผ่อนคลาย ซึ่งในอดีตเป็นปัจจัยหนุนทองคำ เช่น ทองคำเคยปรับขึ้นมากกว่า 15% ในช่วงปลายปี 2023 เพียงจากความคาดหวังว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย ในกรณีนี้ เราจะพิจารณา call options หรือ bull call spreads โดยตั้งเป้าแนวต้านที่ 4,300 ดอลลาร์
ในทางกลับกัน ภาวะ “sell the news” เป็นความเป็นไปได้ที่จับต้องได้ หากมีการลงนามข้อตกลงจริง ความกลัวทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผลักดันทองคำเหนือ 4,200 ดอลลาร์อาจหายไป คล้ายกับที่ราคาน้ำมันดิบร่วงแรงหลังมีการประกาศกรอบข้อตกลงนิวเคลียร์อิหร่านครั้งแรกในปี 2015 ซึ่งบ่งชี้ว่าการซื้อ put options โดยตั้งเป้าแนวรับใกล้จุดต่ำสุดวันที่ 11 มิ.ย. ที่ 4,023 ดอลลาร์อาจเหมาะสม
ท้ายที่สุด ต้องติดตามการประชุมเฟดสัปดาห์หน้าอย่างใกล้ชิด ซึ่งเป็นการประชุมครั้งแรกภายใต้ประธาน Warsh น้ำเสียงของเขาจะมีความสำคัญต่อการกำหนดความคาดหวังของตลาด ไม่ว่าสถานะของข้อตกลงจะเป็นอย่างไร นอกจากนี้ควรเตรียมรับมือความเป็นไปได้ของ “volatility crush” ที่เบี้ยประกันออปชันอาจยุบตัวลงทันทีหลังการประกาศของเฟด เมื่อความไม่แน่นอนถูกคลี่คลายลง
