เงินวอนเกาหลีใต้ทำผลงานเหนือกว่าสกุลเงินส่วนใหญ่ในช่วงข้ามคืน หลังสินทรัพย์เสี่ยงในประเทศปรับตัวขึ้นแรง ดัชนี KOSPI เคยพุ่งสูงสุดถึง 8.5% ก่อนปิดบวก 4.6% และปรับขึ้นแล้ว 92% นับตั้งแต่ต้นปี ทำให้เป็นตลาดหุ้นที่ให้ผลตอบแทนดีที่สุดของโลก จากแรงหนุนของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่เชื่อมโยงกับธีม AI โดย Samsung Electronics และ SK Hynix มีสัดส่วนขนาดใหญ่ในดัชนีอ้างอิง ยิ่งตอกย้ำความอ่อนไหวของดัชนีต่อโมเมนตัมของกลุ่มดังกล่าว
นโยบายการเงินยังช่วยหนุน หลังผู้ว่าการธนาคารกลางเกาหลี (BoK) ชิน ฮยอน ซอง ย้ำจุดยืนคุมเข้ม (hawkish) โดยให้ความสำคัญกับเสถียรภาพด้านราคา ในการประชุมวันที่ 28 พ.ค. BoK คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.50% ต่อเนื่องเป็นครั้งที่ 8 พร้อมส่งสัญญาณว่าอาจมีความเหมาะสมในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยฐานในช่วงเวลาที่เหมาะสม การตัดสินใจครั้งถัดไปมีกำหนดวันที่ 16 ก.ค. โดยตลาดเริ่มให้น้ำหนักมากขึ้นต่อการปรับขึ้น 25 bps ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยขึ้นไปที่ 2.75%
แรงหนุนค่าเงินและตลาดหุ้นขับเคลื่อนโดยเซมิคอนดักเตอร์
เรากำลังเห็นการปรับตัวที่แข็งแกร่งของสินทรัพย์เกาหลีใต้ ทั้งค่าเงินวอนแข็งค่าและดัชนี KOSPI ปรับขึ้น ตลาดหุ้นปรับขึ้นเกือบ 18% นับตั้งแต่ต้นปี หนุนโดยบูมของเซมิคอนดักเตอร์ที่ขับเคลื่อนจาก AI รายงานล่าสุดระบุว่า Samsung และ SK Hynix ครองส่วนแบ่งมากกว่า 95% ของตลาดชิปหน่วยความจำ (memory) เจเนอเรชันล่าสุด ส่งผลให้เงินลงทุนจากต่างชาติไหลเข้าอย่างมีนัยสำคัญ
BoK ยังเป็นแรงหนุนที่ชัดเจนต่อค่าเงิน ผ่านการส่งสัญญาณว่าจะให้ความสำคัญกับเสถียรภาพด้านราคาเป็นอันดับแรก ความเห็นของผู้ว่าการชี้ไปที่การขึ้นดอกเบี้ย “ก่อนที่จะสายเกินไป” ทำให้โอกาสการปรับขึ้น 25 bps ในการประชุมวันที่ 16 ก.ค. มีความเป็นไปได้สูง ท่าทีคุมเข้มดังกล่าวทำให้เงินวอนน่าสนใจเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ธนาคารกลางมีท่าทีเป็นกลางหรือผ่อนคลาย (dovish)
โอกาสการเทรดและการวางตำแหน่งความเสี่ยงรอบการตัดสินใจของธนาคารกลาง
จากปัจจัยดังกล่าว เราวางโพซิชันเพื่อคาดหวังให้ USD/KRW ปรับลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โดยคู่เงินซื้อขายใกล้ระดับ 1,350 เรามองว่าการซื้อออปชัน KRW call หรือ USD put เป็นกลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพในการเกาะกระแสการเคลื่อนไหวที่อาจลงไปสู่โซน 1,320 ในเชิงประวัติศาสตร์ เงินวอนมักปรับตัวขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ก่อนหน้าการขึ้นดอกเบี้ยที่ส่งสัญญาณล่วงหน้าไว้อย่างชัดเจน
เรายังสังเกตว่าความผันผวนแฝง (implied volatility) ของออปชัน KRW ทรงตัวใกล้ระดับต่ำสุดของปี สะท้อนว่าตลาดอาจกำลังประเมินต่ำเกินไปต่อความเป็นไปได้ของความผันผวนที่รุนแรงรอบการตัดสินใจของธนาคารกลาง เรามองว่าการเข้าซื้อความผันผวนที่ราคายังถูกผ่านเครื่องมืออย่างสแตรดเดิล (straddles) อาจเป็นแนวทางที่รอบคอบในการเทรดความเสี่ยงจากเหตุการณ์ (event risk) ที่กำลังจะมาถึง
ฝั่งหุ้น โมเมนตัมของ KOSPI ไม่ควรถูกมองข้าม หลังดัชนีเพิ่งผ่านแนวต้านสำคัญที่ 2,850 เรากำลังพิจารณาออปชันคอลบนดัชนี KOSPI 200 เพื่อคงการเปิดรับต่อการปรับขึ้นของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ความแข็งแกร่งในตลาดหุ้นมักก่อให้เกิดวงจรสะท้อนกลับเชิงบวก (positive feedback loop) ดึงดูดเงินทุนเพิ่มเติมและยิ่งหนุนค่าเงินวอนต่อเนื่อง
